（来源：华安基金）

6月2日，伦敦现货金价大涨2.8%，收盘突破3380美元/盎司关口，再次逼近历史新高。

本次金价为何大幅拉升？

高位震荡一个多月后，黄金新的布局窗口期是否来临？

重要消息刺激金价上涨

美国关税升级。

当地时间6月1日，美国商务部长卢特尼克暗示，特朗普不打算延长暂停部分高额“对等关税”90天的期限，提高这些关税将按计划在7月生效的可能性。

此前5月30日，特朗普表示计划从6月4日起将进口钢铁和铝的关税从25%提高至50%，随后欧盟表示准备反制（资料来源：券商中国）。

鉴于美国关税谈判缺乏进展，全球经济的不确定性仍挥之不去，压制市场风险偏好，利好黄金需求。

俄乌局势再生“变数”。

6月1日，乌克兰国家安全局宣布成功实施“蛛网”特别行动，袭击俄多处空军基地，造成大量战机损伤（资料来源：央视网）。接下来，俄乌冲突有再次升级的可能，利好金价。

接下来，金价能否挑战“新高”？

从基本面上看，金价仍面临短、中、长期多重利好因素支撑：

短期，美国通胀预期走高。随着广泛关税的实施，美国国内中通胀率预期出现急剧变化。5月，密歇根大学1年期通胀率预期为6.6%，创2010年以来新高。

摩根士丹利表示，虽然近期中美贸易局势有所缓和，但现有税率仍较高，预计美国通胀将从5月开始明显上升，并在此后加速，经济活动后续将走弱。这意味着，美国经济将进入低增长、高通胀的组合，利好黄金表现。

中期，美元或处贬值趋势。随着美国滞涨风险上升，美元中长期或走跌。摩根士丹利在最新中期策略展望报告中称，美元强势时代背后有两大核心驱动力正在消失，即美国相对其他G10经济体的增长优势和收益率优势将大幅减弱；预计下半年美元将继续贬值，到2026年中将贬值9%至91（资料来源：华尔街见闻，截至2025.05.21）。德意志银行测算，美元已连续三年相对购买力平价(PPP)高估超过20%。

瑞银最新将美元的评级下调至“不具吸引力”，预计随着美国经济增长放缓以及对财政赤字的关注度上升，美元将再次走软（资料来源：财联社，截至2025.05.26）。由于美元与金价一定程度上为负相关关系，若美元继续贬值将对金价构成支撑。

长期，美国主权信用持续弱化。由于美国主权债务持续高企，5月16日国际信用评级机构穆迪宣布，将美国主权信用评级从AAA下调至AA1。至此，美国在三大评级机构中的3A信用评级均失守。出于分散风险考虑，美元在全球央行外汇储备中的份额震荡下行，对黄金的需求有望保持强劲。

近期，高盛、瑞银、摩根大通、花旗等大型投行均上调2025年金价表现。其中，花旗银行5月22日发布报告，将黄金的三个月价格目标上调至3500美元，较5月12日的3300美元明显上升（数据来源：第一财经）。

如何布局黄金？

黄金抗通胀能力较强，且和股、债相关性低，在全球贸易格局面临较大不确定性的背景下，仍是性价比较好的投资工具。

4月，中国市场黄金ETF流入约490亿元人民币，已连续三个月保持强劲流入；资产管理总规模激增至1580亿元人民币；双双刷新记录高位（资料来源：世界黄金协会）。

当然，考虑到黄金年内涨幅较大，叠加特朗普行事风格的难以捉摸，金价短期不排除仍有震荡回调的可能，未来震荡中枢大概率将上移。所以，采用逢低布局或者分批定投的策略，相对稳妥些。

标的方面，场内投资者可以重点关注国内市场上规模最大、流动性较好的华安黄金ETF（518880）。近60日，ETF获净申购199.4亿元，最新份额80.45亿份，规模593.19亿元（数据来源：Wind，截至2025.05.30）。场外投资者可通过华安黄金ETF联接基金（A类：000216；C类：000217）进行布局。