2025.05.27

作者 | 第一财经 吕倩

5月27日，小米集团（1810.HK）发布2025年一季度财报，该季度小米集团总收入达到1112.93亿元人民币，同比增长47.4%；经调整净利润106.8亿元，同比增长64.5%；整体毛利率 22.8%，同比提升0.5%。

两大业务板块中，手机与AIoT分部收入927.13亿元，同比增长22.8%，占总营收的83.3%。智能电动汽车及AI等创新业务收入186亿元，其中智能汽车收入181亿元。

在整体营收占比最高的手机业务一季度收入506.12 亿元，同比增长 8.9%，ASP（平均售价）也同比提升 5.8%至1211 元。该季度较为突出的变量是宏观环境的变动，这也使得刨除中国市场出货量后，小米手机海外市场出货量同比下滑。

对于海外市场的数据变动，财报电话会上，小米集团总裁卢伟冰表示，小米手机一季度在全球不同市场的大盘表现差异很大，客观存在的宏观变量也较多。今年手机行业的大盘增长跟年初预期有一定差距，其中中国市场今年大概会有约三个点的增长，主要是因为中国市场有“国补”。全球市场约有1.2%的增长，甚至出现负增长，比如西欧区。

对于这样的情况，卢伟冰表示，策略上不会有太大调整，但会适当放缓对销量的要求，更多关注对产品结构的改善，比如在西欧区停掉部分超低端产品，更多关注中高端产品，另外非洲等新兴市场也有较大的增长空间。

高端化战略方面，卢伟冰认为今天小米手机的“高端”还不是“非常高端”，6000元以上产品的市场份额还很低。未来小米高端策略要从中国市场走向海外，从手机与汽车走向全品类。

大家电品类是此次财报电话会多位分析师关注的焦点，财报显示，该季度小米IoT 与生活消费产品业务收入323.39 亿元，同比增长 58.7%；毛利率同比提升5.4%至25.2%。其中大家电收入同比增长113.8%，空调产品同比增速超过65%，出货量超110万台。

摩根士丹利分析师表示，部分家电厂商已经开始推出针对小米的产品，AIoT行业竞争会进一步加剧。对此，卢伟冰回复称：小米部分家电产品还处于缺货状态，家电行业本身过于成熟，创新较慢，如果小米的出现能够引起竞争对手的进步也是好事。并且，卢伟冰认为小米大家电业务尚未发展至令人满意的状态，包括大家电工厂的启动与核心器件的自研突破等。

对于最新披露的SoC芯片玄戒O1对小米手机利润率及其他芯片厂商的影响，卢伟冰表示，未来小米高端芯片将会是联发科与高通长期并存的格局，自研芯片搭载的比例不会太高。现在小米手机芯片还处在不太考虑成本的投入阶段，需要五至十年时间才能跑出较为合理的财务模型。

财报显示，一季度小米研发支出达67亿元，同比增长30.1%，研发人员数量增至21731人的历史新高，占员工总数的47.7%。