（转自：研报虎）

本周行情综述

　　铜：本周LME铜价+0.01%到9440.00美元/吨，沪铜+0.89%到7.81万元/吨。供应端，据SMM,本周进口铜精矿加工费周度指数跌至-43.05美元/吨。截至本周四，全国主流地区铜库存增至13.20万吨，相比周一增加了0.89万吨，较上周四增加了1.19万吨。这一增长标志着连续十周的库存下降趋势的终结。库存增加主因是下游需求减弱以及持货商积极入库。冶炼端，据SMM，受再生铜原料紧张影响，预计2025年5月废产阳极铜企业开工率为43.62%，环比下降0.70个百分点。消费端，据SMM,本周国内主要精铜杆企业周度开工率上升至73.26%，环比上升7.96个百分点，较预期值低3.93个百分点；漆包线行业开机率微降至84.4%，订单量增2.09%，成品库存天数为8.64天；再生铜杆市场目前表现疲软，由于原料成本高昂，企业利润受到挤压，预计5月份开工率将下降，行业面临较大挑战。

　　铝：本周LME铝价+2.75%到2484.50美元/吨，沪铝+2.78%到2.01万元/吨。供应端，据SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存58.1万吨，较本周一下降2.0万吨，环比上周四下降3.9万吨，仍处于近三年同期低位；国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存7.39万吨，无锡铝棒库存1.43万吨，合计8.82万吨，环比减少0.06万吨；几内亚政府下令撤销40多家矿业公司的开采许可证，导致多个铝土矿项目停产，年产能超千万吨受到影响。成本端，据SMM，截至本周四，中国预焙阳极成本约为5,022元/吨，环比增加0.58%；全国氧化铝周度开工率较上周下调2.66个百分点至77.02%,主因广西贵州地区检修减产较为集中；阿联酋全球铝业计划在美国俄克拉荷马州投资40亿美元，建设45年来美国首座新建电解铝厂。需求端，据SMM,本周再生铝龙头企业开工率环比持稳于55.0%。

　　金：本周COMEX金价-1.13%至3205.30美元/盎司，美债10年期TIPS下降7BP至2.09%。SPDR黄金持仓减少20.36吨至918.73吨。本周黄金受到美元走强和中美贸易紧张关系缓解等因素的影响，其作为避险资产的吸引力有所下降。

　　（1）本周一，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布：美国和中国取消对彼此商品加征的91%的关税，暂停实施24%的关税90天，并保留10%的关税。中国还将暂停或取消对美国的非关税反制措施。（2）本周美国4月CPI同比增2.3%，低于前值及预期的2.4%，创2021年2月以来新低；核心CPI同比增2.8%，符合市场预期。同月PPI同比增长2.4%，低于预期的2.5%，前值由2.7%大幅修正为3.4%；PPI环比下降0.5%，预期为增长0.2%，前值亦从下降0.4%修正为持平。（3）本周四，美联储主席鲍威尔在托马斯·劳巴赫研究会议上称，未来通胀或更波动，美国可能面临更频繁持久的供应冲击。美联储将重审战略框架，改进政策沟通工具，并计划在未来几个月内完成对共识声明的修改审议。（4）本周五，俄乌在土耳其举行三年来首次直接会谈，讨论了停火、战俘交换及领导人会晤等。乌方认为无果，俄方则满意并愿继续接触。双方在战俘交换等议题上有进展，但核心问题分歧仍大。

稀土：本周海外氧化镝、氧化铽价格环比分别上涨至740/2300美元/吨，出口管制后的海外价格大涨兑现，类比锑，内盘价格亦触底回升。近期中美关系缓和，关税下降，出口管制仍存，但市场担忧情绪减弱，对后市出口宽松预期增加，我们认为稀土“内外同涨”行情加速。关注中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。

　　锑：本周锑价有所回调；近期我国进行战略金属打击走私行动，叠加缅甸地震将持续影响该地区锑矿供应，我们继续看好锑价见底回升。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。

　　锡：锡锭本周价格环比上涨；本周价格上涨，系中美经贸谈判积极提振预期。目前锡价利空因素仅余佤邦复产，但佤邦复产消息发布后，锡价表现稳中有升，表明库存支撑仍强。建议关注锡锑资源高成长标的：华锡有色。

　　锂：本周SMM碳酸锂均价-2.15%至6.46万元/吨，氢氧化锂均价-1.23%至7.11万元/吨。库存：据SMM统计，本周碳酸锂三大样本库存整体上升，其中冶炼厂库存5.65万吨，环比+0.17万吨；下游库存4.14万吨，环比-0.07万吨；其他环节库存3.40万吨，环比-0.06万吨；合计库存13.19万吨，环比+0.04万吨。

　　钴：本周长江金属钴价+0.0%至24.20万元/吨，钴中间品CIF价+0.42%至11.95美元/磅，计价系数为83.5，硫酸钴价-0.3%至4.92万元/吨，四氧化三钴价-0.5%至20.83万元/吨。

　　镍：本周LME镍价-1.5%至1.56万美元/吨，上期所镍价+0.7%至12.41万元/吨。LME镍库存-2448吨至19.52万吨，港口镍矿库存+9.72万吨至706万吨。

风险提示

　　供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。