本周中美经贸会谈取得阶段性重大成果，随着外部冲击减缓，以及稳增长、促消费政策发力，政策效应进一步释放，国内有效需求不足状况有望改善。

二季度以来，外部环境更趋复杂严峻，中国经济表现如何，备受市场关注。国家统计局将于5月19日发布4月宏观经济数据。机构预计，对等关税对中国经济的影响将逐渐显现。

面对外部冲击影响加大，4月25日召开的中央政治局会议提出，要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作。加紧实施更加积极有为的宏观政策。

国家发改委副主任赵辰昕4月28日表示，将推出稳就业稳经济推动高质量发展的五大方面举措，包括支持就业、稳定外贸、促进消费、积极扩大有效投资、营造稳定发展的良好环境。随后5月7日，人民银行、证监会、国家金融监管总局推出一揽子金融政策支持稳市场稳预期。

多位专家对第一财经记者分析，超预期高关税冲击，经济阶段性承压。本周中美经贸会谈取得阶段性重大成果，随着外部冲击减缓，以及稳增长、促消费政策发力，政策效应进一步释放，国内有效需求不足状况有望改善，有能力以中国经济的稳定增长和高质量发展的确定性，应对外部变化的不确定性。

工业增速或高位放缓

参与第一财经首席调研的经济学家对4月工业增加值同比增速预测均值为5.62%，低于上月7.7%的公布数据。

从先行指标来看，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，在连续2个月运行在扩张区间后落入50%以下。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群分析认为，4月份PMI出现回落，且回到荣枯线之下，表明经济底部回升态势仍有不稳定性。新订单指数、新出口订单指数出现明显回落，表明外部环境复杂变化引起的需求收缩倾向有所显现，必须高度重视。

华泰证券首席宏观经济学家易峘预计，4月工业增加值将同比增长6.5%左右。高频数据显示，4月高炉、焦化开工率同比提高2.7个、15.1个百分点，但水泥开工率同比下行0.2个百分点。此外，关税影响下，当月出口亦有所放缓。

北京大学国民经济研究中心发布的报告显示，在2025年初“稳增长”政策延续的背景下，基数效应、政策支持和内需回暖的持续助力将拉升规模以上工业增加值同比增速。然而，伴随外部经济压力的持续制约以及原材料价格波动的潜在影响，工业增加值同比增速受到一定抑制。综合考虑拉升与压低因素，预计4月规模以上工业增加值同比增长6.0%，较上期下降1.7个百分点。

消费回暖仍有支撑

参与第一财经首席调研的经济学家对4月社会消费品零售总额同比增速预测均值为5.45%。

中金公司宏观团队根据商务部披露的进度数据估计，4月以旧换新政策财政补贴规模超过380亿元，较3月季节性回落，对社零总额增速的拉动持平于3.3个百分点，依然较强。汽车消费方面，乘联会预计4月狭义乘用车零售量同比增长14.4%，亦与3月基本持平。此外，2024年同期基数走低，对4月同比增速有一定支撑；不过季末效应消退，则会一定程度拖累增速。总体来看，预计4月社零总额或增长5.5%左右。

毕马威中国经济研究院院长蔡伟在参与第一财经首席调研时表示，二季度消费回暖向好态势仍有支撑。一是消费品以旧换新支持力度不断加码，继续提振商品消费。国家发改委日前表示已追加下达今年第二批810亿元以旧换新资金，后续还有1400亿元额度待下达。二是服务消费方面聚焦供给侧提质扩容，包括服务业扩大开放、服务与养老再贷款等新政策工具加快落地等，持续释放服务消费潜力。三是离境退税“即买即退”政策优化并推广至全国，将进一步刺激入境消费。四是楼市股市企稳向好将产生积极的财富效应，助力居民消费倾向回升。

汽车是消费的大头，约占社会消费品零售总额的十分之一。中国汽车工业协会发布的最新数据显示，今年1至4月，我国汽车产销量分别为1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%。前4个月产销量首次突破千万辆，彰显汽车产业活力。

中汽协会副秘书长陈士华表示，今年以来，我国汽车市场在政策驱动、技术升级等多重因素推动下，市场活力持续释放。一系列政策举措释放积极信号，有助于进一步提振汽车内需市场，帮助应对出口负面冲击，巩固拓展汽车行业稳中向好发展态势。

投资增速维持韧性

参与第一财经首席调研的经济学家们对4月固定资产投资增速的预测均值为4.11%。

兴业银行首席经济学家鲁政委分析，今年以来财政持续发力，为基建投资提供有力支持；4月石油沥青开工率明显回暖，显示传统基建施工亦有回升。房地产投资仍为主要拖累，4月新房销售有所退坡，30城商品房销售面积同比降至-15%左右。同时4月建筑用钢成交量延续偏弱运行，制造业新订单指数进一步下降至39.6%，显示房建活动仍较低迷。制造业投资保持韧性，出口不确定性或影响企业投资，但大规模设备更新政策的持续推进将对制造业投资形成支撑。

中金宏观团队预计1~4月固定资产投资同比增长4.3%。出口受关税因素扰动，或将影响制造业投资，但大规模设备更新改造政策持续推进；随着地方政府专项债发行前置，4月财政支出或继续加快，同时受2024年同期低基数影响，前四个月广义基建投资增速或小幅加快至12%左右。

北京大学国民经济研究中心认为，大规模设备更新长期利好投资，制造业投资释放扩张信号，但受特朗普高关税影响，当前部分企业处于惜金观望状态，叠加经济结构调整，传统产业产能去化，投资需求承压依旧，预计1~4月固定资产投资同比增长4.2%，与前期持平。