（转自：华龙证券研究）

【核心观点】

供给端：截至2025年5月9日，五大钢材合计产量874.17万吨，周环比下降1.08%，同比下降1.31%;247家钢铁企业铁水日均产量245.64万吨，周环比上升0.09%，同比上升4.75%;247家钢铁企业高炉产能利用率92.09%，周环比上升0.09 pct，同比上升4.42 pct;87家独立电弧炉钢厂产能利用率55.08%,周环比下降0.38 pct,同比上升3.20 pct。本周五大钢材中除热轧冷轧卷板外，其他钢材供给周环比下降，整体产量小幅下降，但铁水日产周环比小幅上涨。

需求端：截至2025年5月9日，五大钢材合计消费量845.20万吨，周环比下降12.94%，同比下降9.14%；主流贸易商建筑用钢日成交量9.43万吨，周环比下降1.57%，同比下降26.10%；截至2025年3月，钢材单月出口数量合计1045.63万吨，月环比上升30.12%，同比上升5.75%，月累计出口数量合计2742.85万吨，月环比上升61.61%，同比上升6.31%。本周五大钢材消费量均周环比下降，5月份南方需求淡季，建筑钢材市场预计需求放缓。

库存端：截至2025年5月9日，五大钢材合计社会库存1033.04万吨，周环比上升0.91%，同比下降25.64%；五大钢材合计厂内库存443.03万吨，周环比上升4.63%，同比下降10.57%。本周五大钢材整体小幅累库，社会库存中螺纹及线材周环比下降，厂内库存中仅热轧卷板周环比下降。

成本端：铁矿石：截至2025年5月9日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数758.25元/湿吨，周环比下降0.67%，同比下降14.50%；印度粉矿青岛港61%Fe价格697.25元/湿吨，周环比下降0.35%，同比下降10.75%；截至2025年5月2日，19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2540.4万吨，周环比下降7.90%，同比上升12.79%；45个港口铁矿到港量2449.7万吨，周环比下降2.51%，同比上升17.07%。废钢&铸造生铁：截至2025年5月9日，废钢综合绝对价格指数2426.44元/吨，周环比下降0.05%，同比下降16.09%；铸造生铁综合绝对价格指数2870.91元/吨，周环比下降0.21%，同比下降18.32%。焦煤&焦炭：截至2025年5月9日，低硫主焦煤价格指数1277.15元/吨，周环比下降1.10%，同比下降36.53%；唐山一级冶金焦汇总价格1700元/吨，周环比持平0.00%，同比下降31.17%；230家独立焦化厂产能利用率75.05%，周环比下降0.38 pct，同比上升3.09 pct；独立焦化企业：吨焦利润1元/吨，周环比扭亏为盈。

价格端：截至2025年5月9日，Mysteel普钢绝对价格指数3453.7元/吨，周环比-0.85%，月环比-0.19%，同比-13.76%；Mysteel特钢绝对价格指数9344.18元/吨，周环比+0.09%，月环比-0.42%，同比-2.54%；2025年5月2日，全球钢材价格指数209.4点，周环比-0.10%，月环比+1.40%，同比-3.94%。需求淡季来临叠加关税扰动影响，预计钢材价格短期震荡。

行业要闻：2025年5月9日，工业和信息化部召开部分省份工业经济运行座谈会强调：要保持战略定力，统筹用好“两新”“两重”政策，持续培育壮大新质生产力，大力推动重点产业提质升级，积极按照中央部署综合整治“内卷式”竞争，全力为企业发展营造良好环境。

投资建议：财政政策预期宽松及市值管理落地都有望带动板块估值提升。需求端，行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳。供给端，在经历长时间亏损后，已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识。产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势，维持行业“推荐”评级，建议关注：1）具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)；宝钢股份（600019.SH）2）具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司：久立特材（002318.SZ）、武进不锈（603878.SH）、甬金股份（维权）（603995.SH）。

风险提示：下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、政策不及预期、地缘环境恶化、极端天气频发、数据的引用风险。

正文

1 一周市场表现

2025年5月6日至2025年5月9日，申万钢铁指数周环比上升1.78%，各子行业及同期上证综指涨跌幅为，冶钢原料(2.19%)、上证综指（1.92%）、特钢Ⅱ(1.76%)、普钢(1.60%)。

在重点覆盖公司中，个股涨跌幅前五的公司为广东明珠（6.78%）、八一钢铁（6.43%）、金洲管道（6.41%）、西宁特钢（5.88%）、广大特材（5.42%）；个股涨跌幅后五的公司为翔楼新材（-8.77%）、方大特钢（-2.02%）、马钢股份（-1.63%）、新钢股份（-0.99%）、杭钢股份（-0.73%）。

2 周内行业关键数据

2.1 供给

截至2025年5月9日，五大钢材合计产量874.17万吨，周环比下降1.08%，同比下降1.31%;247家钢铁企业铁水日均产量245.64万吨，周环比上升0.09%，同比上升4.75%;247家钢铁企业高炉产能利用率92.09%，周环比上升0.09 pct，同比上升4.42 pct;87家独立电弧炉钢厂产能利用率55.08%,周环比下降0.38 pct,同比上升3.20 pct。

2.2 需求

截至2025年5月9日，五大钢材合计消费量845.20万吨，周环比下降12.94%，同比下降9.14%；主流贸易商建筑用钢日成交量9.43万吨，周环比下降1.57%，同比下降26.10%；截至2025年3月，钢材单月出口数量合计1045.63万吨，月环比上升30.12%，同比上升5.75%，月累计出口数量合计2742.85万吨，月环比上升61.61%，同比上升6.31%。

2.3 库存

截至2025年5月9日，五大钢材合计社会库存1033.04万吨，周环比上升0.91%，同比下降25.64%；五大钢材合计厂内库存443.03万吨，周环比上升4.63%，同比下降10.57%。

2.4 原料库存

截至2025年5月9日，247家钢铁企业进口铁矿石库存8958.98万吨，周环比下降4.03%，同比下降3.91%；47个港口进口铁矿石库存14764.70万吨，周环比下降0.52%，同比下降3.65%；114家钢铁企业进口铁矿石库存可用天数24.63天，周环比下降0.77%，同比上升6.03%；247家钢铁企业炼焦煤库787.21万吨，周环比上升0.31%，同比上升5.09%；247家钢铁企业焦炭库存671.03万吨，周环比下降0.62%，同比上升20.53%；中国港口焦炭库存229.08万吨，周环比下降3.80%，同比上升2.97%；中国独立焦化企业焦炭库存94.44万吨，周环比下降4.57%，同比上升21.15%。

2.5 成本

铁矿石：截至2025年5月9日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数758.25元/湿吨，周环比下降0.67%，同比下降14.50%；印度粉矿青岛港61%Fe价格697.25元/湿吨，周环比下降0.35%，同比下降10.75%；截至2025年5月2日，19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2540.4万吨，周环比下降7.90%，同比上升12.79%；45个港口铁矿到港量2449.7万吨，周环比下降2.51%，同比上升17.07%。

废钢&铸造生铁：截至2025年5月9日，废钢综合绝对价格指数2426.44元/吨，周环比下降0.05%，同比下降16.09%；铸造生铁综合绝对价格指数2870.91元/吨，周环比下降0.21%，同比下降18.32%。

焦煤&焦炭：截至2025年5月9日，低硫主焦煤价格指数1277.15元/吨，周环比下降1.10%，同比下降36.53%；唐山一级冶金焦汇总价格1700元/吨，周环比持平0.00%，同比下降31.17%；230家独立焦化厂产能利用率75.05%，周环比下降0.38 pct，同比上升3.09 pct；独立焦化企业：吨焦利润1元/吨，周环比扭亏为盈。

2.6 价格

截至2025年5月9日，Mysteel普钢绝对价格指数3453.7元/吨，周环比-0.85%，月环比-0.19%，同比-13.76%；Mysteel特钢绝对价格指数9344.18元/吨，周环比+0.09%，月环比-0.42%，同比-2.54%；2025年5月2日，全球钢材价格指数209.4点，周环比-0.10%，月环比+1.40%，同比-3.94%。

3 行业要闻 

2025年5月10日至11日中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并于5月12日发布会谈达成的联合声明。（资料来源：中国新闻社）

2025年5月9日，工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌在北京主持召开部分省份工业经济运行座谈会。会议强调要保持战略定力，统筹用好“两新”“两重”政策，持续培育壮大新质生产力，大力推动重点产业提质升级，积极按照中央部署综合整治“内卷式”竞争，全力为企业发展营造良好环境。（资料来源：工信部）

4 重点公司公告

【广大特材】2025年5月6日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告：公司于2025年1月1日审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》，同意公司使用华夏银行股份有限公司张家港支行提供的专项贷款及公司自筹资金不低于人民币20,000万元（含），不超过40,000万元（含）通过集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A股）股票，回购价格不超过人民币26.22元/股（含），用于股权激励及/或员工持股计划，或用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。回购期限为自董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内。

截至2025年4月30日，公司以集中竞价交易方式累计回购股份14,183,797股，占公司总股本的比例为6.6204%，较上次回购进展公告披露数相比增加0.5951%，回购成交的最高价为26.03元/股，最低价为16.48元/股，支付的资金总额为人民币294,493,384.32元。

【金洲管道】2025年5月6日，公司发布关于回购公司股份的进展公告：公司于2024年8月29日审议通过《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金不低于人民币10,000万元（含），不超过人民币20,000万元（含）以集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股（A股）股票，回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励计划。本次回购价格为不超过人民币7.93元/股（含），按回购价格上限和回购金额上下限测算，预计回购股份数量约为12,610,340股至25,220,680股，约占公司目前已发行总股本比例为2.42%至4.85%，具体回购股份的数量以回购结束时实际回购的股份数量为准。

截至2025年4月30日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份8,038,800股，占公司目前总股本的1.54%，最高成交价为6.50元/股，最低成交价为5.75元/股，成交总金额为49,941,057.84元(不含交易费用等)。

【华菱钢铁】2025年5月6日，公司发布关于回购公司股份的进展公告：公司于2025年2月14日审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，公司将使用不低于人民币20,000万元（含）且不超过人民币40,000万元的自有资金或自筹资金，在回购股份价格不超过5.80元/股（含）的条件下，通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份3,448.28万股（含）~6,896.55万股，占公司总股本的比例为0.50%~1.00%（按最高回购价格测算）。本次回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本，实施期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。

截至2025年4月30日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份数量为18,375,500股，占公司总股本6,908,632,499的0.2660%，其中最高成交价为5.27元/股，最低成交价为4.41元/股，成交总金额为89,817,964.98元（不含交易费用）。本次回购股份资金来源为公司自有资金和自筹资金，回购价格未超过回购方案中拟定的价格上限5.80元/股。

5 周观点

供给端：截至2025年5月9日，五大钢材合计产量874.17万吨，周环比下降1.08%，同比下降1.31%;247家钢铁企业铁水日均产量245.64万吨，周环比上升0.09%，同比上升4.75%;247家钢铁企业高炉产能利用率92.09%，周环比上升0.09 pct，同比上升4.42 pct;87家独立电弧炉钢厂产能利用率55.08%,周环比下降0.38 pct,同比上升3.20 pct。本周五大钢材中除热轧冷轧卷板外，其他钢材供给周环比下降，整体产量小幅下降，但铁水日产周环比小幅上涨。

需求端：截至2025年5月9日，五大钢材合计消费量845.20万吨，周环比下降12.94%，同比下降9.14%；主流贸易商建筑用钢日成交量9.43万吨，周环比下降1.57%，同比下降26.10%；截至2025年3月，钢材单月出口数量合计1045.63万吨，月环比上升30.12%，同比上升5.75%，月累计出口数量合计2742.85万吨，月环比上升61.61%，同比上升6.31%。本周五大钢材消费量均周环比下降，5月份南方需求淡季，建筑钢材市场预计需求放缓。

库存端：截至2025年5月9日，五大钢材合计社会库存1033.04万吨，周环比上升0.91%，同比下降25.64%；五大钢材合计厂内库存443.03万吨，周环比上升4.63%，同比下降10.57%。本周五大钢材整体小幅累库，社会库存中螺纹及线材周环比下降，厂内库存中仅热轧卷板周环比下降。

成本端：铁矿石：截至2025年5月9日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数758.25元/湿吨，周环比下降0.67%，同比下降14.50%；印度粉矿青岛港61%Fe价格697.25元/湿吨，周环比下降0.35%，同比下降10.75%；截至2025年5月2日，19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2540.4万吨，周环比下降7.90%，同比上升12.79%；45个港口铁矿到港量2449.7万吨，周环比下降2.51%，同比上升17.07%。废钢&铸造生铁：截至2025年5月9日，废钢综合绝对价格指数2426.44元/吨，周环比下降0.05%，同比下降16.09%；铸造生铁综合绝对价格指数2870.91元/吨，周环比下降0.21%，同比下降18.32%。焦煤&焦炭：截至2025年5月9日，低硫主焦煤价格指数1277.15元/吨，周环比下降1.10%，同比下降36.53%；唐山一级冶金焦汇总价格1700元/吨，周环比持平0.00%，同比下降31.17%；230家独立焦化厂产能利用率75.05%，周环比下降0.38 pct，同比上升3.09 pct；独立焦化企业：吨焦利润1元/吨，周环比扭亏为盈。

价格端：截至2025年5月9日，Mysteel普钢绝对价格指数3453.7元/吨，周环比-0.85%，月环比-0.19%，同比-13.76%；Mysteel特钢绝对价格指数9344.18元/吨，周环比+0.09%，月环比-0.42%，同比-2.54%；2025年5月2日，全球钢材价格指数209.4点，周环比-0.10%，月环比+1.40%，同比-3.94%。需求淡季来临叠加关税扰动影响，预计钢材价格短期震荡。

行业要闻：2025年5月9日，工业和信息化部召开部分省份工业经济运行座谈会强调：要保持战略定力，统筹用好“两新”“两重”政策，持续培育壮大新质生产力，大力推动重点产业提质升级，积极按照中央部署综合整治“内卷式”竞争，全力为企业发展营造良好环境。

投资建议：财政政策预期宽松及市值管理落地都有望带动板块估值提升。需求端，行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳。供给端，在经历长时间亏损后，已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识。产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势，维持行业“推荐”评级，建议关注：1）具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)；宝钢股份（600019.SH）2）具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司：久立特材（002318.SZ）、武进不锈（603878.SH）、甬金股份（603995.SH）。

6 风险提示

（1）下游需求修复不及预期：制造业及地产等需求修复不及预期将拉低钢材全产业链需求。

（2）产能出清不及预期：钢铁行业落后产能出清的速度不及预期，或导致供给格局恶化，产能过剩的问题进一步加剧。

（3）政策不及预期：政策出台或实施时，由于各种因素影响未能达到预期目标。

（4）地缘环境恶化：地缘环境变化可能影响海外原材料价格，铁矿石等主要原料价格大幅上涨将对冶炼成本造成压力。

（5）极端天气频发：极端天气事件、自然灾害或长期气候变化影响部分大宗品产量和矿产开采。

（6）数据的引用风险。本文中的数据引用来源可靠，经过多次审核，但是不排除有误差的可能性，请以实际为准。

本文摘自报告：《钢铁行业周报：铁水日产高位微增，关注淡季需求支撑》

报告发布日期：2025年5月12日

报告发布机构：华龙证券

分析师  景丹阳：S0230523080001

联系人  彭   越：S0230124010004