聚焦上市公司、生态体系与市场流动性

专家建言中国资本市场

改革与发展

◎闫刘梦

5月10日，中国资本市场改革与发展暨《中国资本市场的理论逻辑》（十卷本）理论研讨会在北京举行。多位专家围绕资本市场高质量发展的核心命题展开探讨，在提升上市公司竞争力、完善市场生态体系、提供充分流动性等方面建言献策。

资本市场改革需强化上市公司核心竞争力

中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长吴晓求在研讨会上表示，资本市场是现代金融的枢纽，在经济发展、金融改革中将逐渐占据战略地位。

“发展资本市场的一个关键点是提高上市公司竞争力。”吴晓求说。在他看来，大幅度提高上市公司竞争力，就是要提高上市公司科技水平、改善上市公司结构，让科技型企业占据重要位置。

上海财经大学党委常委、副校长刘莉亚表示，结构性货币政策的实施对上市公司回购行为已产生积极影响，推动市场流动性提升及主动式回购显著增加。同时，当前政策在引导企业规范操作方面仍存改进空间。对此，她建议，优化政策设计机制，将再贷款利率与企业实际回购表现动态挂钩，通过差异化利率分层遏制道德风险。此外，可构建上市公司信用评级体系，优先向治理规范、履约记录良好的企业提供融资支持，以强化政策精准性与激励效应，助力资本市场良性循环。

完善市场生态体系助力资本市场稳定发展

中国式现代化依赖高科技企业推动，但不少专家表示，若缺乏法治化、市场化的生态体系支撑，科技驱动转型可能沦为“空中楼阁”。

上海新金融研究院理事长、中国证监会原副主席屠光绍说：“资本市场的建设，不能就资本市场谈资本市场，完善的生态体系是资本市场稳定发展的重要保障。”

“资本市场作用和功能非常重要，但只有强化基础制度建设，才能实现资本市场的可持续发展，其作用才能持久。”屠光绍表示，强大的资本市场对国家现代化、金融强国建设和高质量发展意义重大。

针对市场生态体系建设，兴业证券首席经济学家王涵建议，资本市场改革需多管齐下：一是发挥政府引导作用，以政府资金优势培育“长期资本、耐心资本、容错资本”；二是金融机构要平衡“功能性”与“盈利性”，强化中介功能，超越短期盈亏，从国际政治经济学视角助力打造国际竞争力市场；三是弘扬企业家精神和法治精神，扭转企业“重融资、轻回报”倾向，以监管激励优秀企业家，用法治规范上市公司行为，推动资本市场迈向创新发展。

吴晓求表示，推动资本市场改革，要从法律制度、政策规则、金融工具等多方面推动改革。资本市场需要严刑峻法，要严格打击欺诈上市、虚假信息披露等违法违规行为；进一步优化IPO制度、减持规则、退市规则、信息披露制度等。

清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵建议，进一步强化监管的独立性、长期性、多元性与专业性，以推动中国资本市场健康发展，助力其迈向世界领先水平，正如中国制造业的成功崛起一样。

提供充分流动性是发展资本市场的关键

市场生态体系优化的目标之一，是为企业科技创新提供可持续的长期资本支持。

“让更多资金进入资本市场，这很重要。”吴晓求表示，充分的流动性就是有资金优势，要逐渐推动商业保险资金、社保基金、养老金等进入资本市场。同时，建立兜底资金，即战略性储备资金，比如两项支持资本市场的货币政策工具、类“平准基金”等都属于战略性储备资金种类。

在王涵看来，中国经济社会发展步入新阶段，对资本市场提出更高要求。百年未有之大变局下，资本市场需助力中国企业国际化，搭建全球投资者分享中国红利平台，走出中国特色发展道路。高质量发展阶段，要为创新企业匹配长期、耐心与容错资本。居民财富增长和人口老龄化要求资本市场提升功能，提供适配养老资产。

关于稳定和活跃资本市场，中国社会科学院学部委员、原副院长高培勇认为，资本市场发展应将预期因素纳入分析、监测体系，把预期管理作为监管重点，落实到体制机制层面。

他还建议，当前资本市场制度改革不仅要注重供需平衡调控，更要重视预期管理和引导，实现稳预期、强信心与稳市场、稳经济的相互促进和良性循环。