转自：中国经营报

本报记者 秦玉芳 广州报道

在降准降息、稳外贸、支持小微民企融资、创设科技创新债券风险分担工具、进一步扩大保险资金长期投资试点范围等各项政策影响下，连日来A股行情再启。截至5月8日收盘，A股三大指数全面收红，上证指数突破3350点，两市成交额达1.29万亿元。

随着股市行情重启，叠加人民币升值、全球资本避险配置转向等多方面因素影响，境外资金对人民币资产配置持续升温。尤其在权益资产方面，正如中国证监会主席吴清所言，股市科技叙事的逻辑越来越清晰，集聚效应日益明显，中国资产的配置价值和吸引力在持续提升。

市场分析人士也表示，目前，中美关税出现新的边际变化，我国沉着冷静应对，加上国内经济增长韧性特点明显，加强了境外资本对人民币权益资产的信心，多个国际头部机构也调高了对中国股票的配置判断。整体来看，境外投资者对A股的布局持续加码，且科技赛道仍是中长期的主线。

外资加码布局A股

近来，外资对中国股市布局热情持续升温。

Wind数据显示，截至5月8日，48家QFII机构合计持有证券数量1226只，较上期增加150只，持有股票市值1196亿元。上述48家QFII机构中，有12家机构持有证券数量较上期增加，其中6家机构增持证券数量超过20只。

吴清在5月7日举行的国新办新闻发布会上表示，目前，外资证券类金融机构和外资已经成为A股市场重要的参与力量，外资通过QFII、沪深股通等形式持有A股流通市值稳定在3万亿元左右。

市场分析人士普遍认为，美国“对等关税”政策以来，在美元指数走弱、国际“避险”资金纷纷逃离美债的市场背景下，境外资金越来越关注对中国资产的配置。从中债到A股，境外资金的人民币资产多元化配置需求日渐凸显。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，近来美元指数走弱对于人民币汇率走强有积极作用，也增加了国际市场主体对人民币的需求，从而增加对人民币资产的配置。

从汇率表现来看，5月以来，人民币汇率大幅震荡，离岸人民币汇率从7.27一路升至7.2附近，期间甚至一度冲破7.19关口。截至5月8日，美元兑离岸人民币最新报7.23元。美元指数则震荡下行，期间甚至连续多日低于100关口。

惠誉评级经济学家亚历克斯·马斯卡泰利认为，美总统特朗普4月2日宣布暂停90天的关税上调后，市场对全球贸易关系的悲观看法有所缓解，从而加剧了近来人民币的升值。如果这种观点继续在市场上占主导地位，短期内人民币可能会进一步升值。

川财证券首席经济学家陈雳进一步指出，从目前市场对美联储降息的押注情况来看，美元指数或还有进一步下探空间。此时，资金寻求非美货币避险，人民币成为重要选择。

同时，中国经济的韧性进一步增强了国际资本对人民币资产配置的信心。陈雳强调，中国经济数据强劲，从“五一”假期全国铁路客流量可以看出，国民消费进一步回暖，这也增强了市场对中国经济复苏的信心。

娄飞鹏也表示，面对国际冲击加大，我国经济表现出较强的韧性，经济延续回升向好趋势，股票市场表现较好，增加了市场主体对人民币汇率的信心，推动人民币汇率回升，从而提升了人民币资产对外资的吸引力。

招商证券（600999.SH）在最新发布的研报中指出， 2025年以来，在美国推出“对等关税”政策的背景下，海外资金配置中国股票经过短暂冲击后呈现流出放缓态势，关税政策引发的美国市场风险促使海外投资者转向中国这类具有内需支撑的市场，A股相对韧性受到青睐，多个国际头部机构在当前政策环境下看好中国市场前景，强调中国资产在全球组合中的吸引力。

吴清在前述国新办发布会上明确，当前，我国经济回稳向好的态势不断巩固，各有关方面对外部冲击做了政策应对的充分准备。对于资本市场，我们有底气和信心。在全球市场面临不稳定因素明显增多的环境下，中国资产的配置价值和吸引力在持续提升。

吴清认为，尽管当前外部形势复杂多变，但中国经济高质量发展的战略方向是非常清晰而坚定的，宏观政策的稳定性、可预期性进一步上升，特别是宏观政策适时进行调整，这些都进一步增强了外资参与中国资本市场的信心。近期，不少外资机构上调中国股票评级，密集调研A股上市公司，广泛关注和积极评价中国资本市场和中国资产。

科技是中长期主线

随着各项支持政策的相继落地，加速了中国股市新一轮行情的重启。

在5月7日国新办新闻发布会上，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，公布了23项支持实体经济和金融市场的具体举措。

国家金融监督管理总局局长李云泽在会上指出，中国计划将保险资金作为稳定和提振股市的耐心、长期资本。吴清也表示，将进一步完善对外开放格局，稳步推出一系列对外开放的务实举措，持续扩大机构开放、丰富产品供给、深化市场开放、加强双多边跨境监管合作等，提升外资参与境内市场的便利性。

从A股表现来看，截至5月8日收盘，A股三大指数集体上涨，上证指数涨0.28%，深证成指涨0.93%，创业板指涨1.65%，两市成交额约1.29万亿元。

高盛中国首席股票策略分析师刘劲津在最新发表的研究报告中表示，中国金融资产在前所未有的贸易摩擦下迄今仍保持韧性。高盛维持在地区范围内高配中国股票的判断。同时，上调高盛MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标，分别上调至78点和4400点，分别代表7%和15%的潜在回报率。

从布局方向来看，科技板块依然是外资参与中国股市资产配置的中长期主线。

在陈雳看来，当前境外资金配置结构正从低波动的债券转向高弹性的资产，例如科技与消费板块的股票。“从南下资金走势来看，港股通截至4月成交额今年已超6000亿元，恒生科技指数涨幅领先，表明外资对中国科技资产的整体重估。短期内可能更加偏好算力、鸿蒙生态、新能源汽车等‘新质生产力’相关领域。”陈雳表示。

实际上，从2025年年初以来，随着 DeepSeek大模型之类的科技应用的创新突破，全球资本形成了对中国资产重估的浪潮。叠加地缘格局的变化，外资围绕科技主线进行的中国权益资产布局在持续加码。

华泰证券（601688.SH）在4月发布的研报中指出，中期视角上，外资在中国资产仓位及低配程度已连续两个季度改善，今年一季度外资快速流入下预计改善延续，未来主要关注三条线索：一是盈利预期上修背景下兼具较高估值前景空间的科技硬件行业；二是ROE（净资产收益率）和派息稳定、估值偏低的A50及红利方向，尤其是通信等兼具进攻性的品种；三是外资长期偏好的消费板块仍有进一步增配空间，尤其是港股可选消费方向。

招商证券在研报中表示，在DeepSeek快速崛起后，外资机构开始重新审视中国企业尤其是科技企业的估值，纷纷看多中国市场。目前，中国资产处于估值低、全球投资者配置比例低的状态，随着具有强大竞争力的中国企业在全球范围内扩张，这一估值折价在未来可能会消除，从中期角度看港股/A股将继续上行。

吴清也强调，当前 A股市场“科技叙事”逻辑越来越清晰，集聚效应日益明显，新质生产力发展的巨大潜力也将伴随着经济高质量发展越来越显现，科技创新和产业创新深度融合发展，将为资本市场提供更多有价值的源头活水。

海通证券在研报中进一步指出，当前中国市场对于外资回流的预期较低，伴随国内宏微观基本面回暖叠加A股市场行情修复，未来增量外资资金或有望继续流入中国市场；AI+赋能的科技板块是中期主线。我国科技产业发展在政策支持、技术发展、人力资本积累等三方面已具备坚实的基础，近期DeepSeek大模型的突破性进展折射出中国科技创新的强劲势头，政策和技术双重利好叠加产业周期回升，支撑科技主线行情展开，中国科技股或正迎来价值重估。