Evercore lSl发布研报指出，美国核心超大规模公司的总资本支出在第一季度加速增长，达到约810亿美元，同比增长71%;在持续的人工智能和云基础设施投资的推动下，所有主要的超大规模企业在第三季度的资本支出均出现了显著的同比增长。更重要的是，Evercore lSl对25年美国云计算资本支出同比增长的前瞻性预估上调至44%(此前预期为38%)，因为超大规模企业继续加大人工智能基础设施投资。

此外，Evercore lSl认为资本支出预测的上调应该有助于缓解最近关于数据中心容量需求暂停/放缓的任何担忧。该机构仍然认为，在今天的模型训练扩展用例(从到推理和其他人工智能工作负载)的推动下，生成式人工智能可能会引发一波持续多年的投资浪潮。而资本支出扩张/预期主要由谷歌(GOOGL.US)、微软(MSFT.US)、Meta(META.US)、亚马逊(AMZN.US)、甲骨文(ORCL.US)等超大规模科技公司推动。

谷歌：第一季度资本支出同比增长43%——由服务器驱动，然后是数据中心投资。谷歌仍预计在2025年支出750亿美元(同比增长约43%)。

微软：第一季度资本支出同比增长53%，该公司预计第二季度的资本支出将连续增长(这意味着第二季度的资本支出将大幅增长);公司预计2026财年(截止至6月份)的资本支出将继续增长，尽管增速较低。

Meta：第一季度资本支出同比增长超过100%，他们将2025年的资本计划从600-650亿美元上调至640-750亿美元。

亚马逊：第一季度资本支出同比增长72%，至250亿美元，主要由技术基础设施推动。

甲骨文：第一季度资本支出增加了两倍多，并将其25财年(截止至5月)的资本支出指引上调至160亿美元(同比增长超过两倍)。

生成人工智能是数据中心支出的增量驱动力：生成人工智能将为更广泛的数据中心生态系统创造有意义的顺风。从技术基础设施的角度来看，超大规模企业将需要投资GPU服务器和辅助硬件(管理服务器/存储，网络)，以运行人工智能工作负载，这将有利于OEM，如Arista Networks(ANET.US)、瞻博网络(JNPR.US)、思科(CSCO.US)等。更高的功率/冷却密度要求将推动Vertiv Holdings(VRT.US)等供应商的需求。最后，连接密集模型训练聚群将推动连接器/电缆/光纤(安费诺(APH.US)、Ciena(CIEN.US)、CommScope(COMM.US))的需求。