鹰眼预警：中国船舶销售毛利率下降，与行业趋势背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月30日，中国船舶发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为785.84亿元，同比增长5.01%；归母净利润为36.14亿元，同比增长22.21%；扣非归母净利润为30.72亿元，同比增长1156.92%；基本每股收益0.81元/股。
公司自1998年5月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为41.92亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国船舶2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为785.84亿元，同比增长5.01%；净利润为38.58亿元，同比增长30.56%；经营活动净现金流为52.35亿元，同比下降71.26%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为785.8亿元，同比增长5.01%，去年同期增速为25.81%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 594.85亿 | 748.39亿 | 785.84亿 |
| 营业收入增速 | -0.43% | 25.81% | 5.01% |
• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比增长5.01%，低于行业均值10.76%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 594.85亿 | 748.39亿 | 785.84亿 |
| 营业收入增速 | -0.43% | 25.81% | 5.01% |
| 营业收入增速行业均值 | 5.24% | 17.53% | 10.76% |
• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比增长22.21%，低于行业均值126.01%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1.72亿 | 29.57亿 | 36.14亿 |
| 归母净利润增速 | -19.34% | 1614.73% | 22.21% |
| 归母净利润增速行业均值 | -192.46% | 310.88% | 126.01% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动-41.9%高于行业均值-140.96%，营业收入同比变动5.01%低于行业均值10.76%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -0.43% | 25.81% | 5.01% |
| 营业收入增速行业均值 | 5.24% | 17.53% | 10.76% |
| 应收账款较期初增速 | -3.1% | -15.69% | -41.9% |
| 应收账款较期初增速行业均值 | 258.42% | -0.88% | -140.96% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.01%，经营活动净现金流同比下降71.26%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 594.85亿 | 748.39亿 | 785.84亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -3702.1万 | 182.13亿 | 52.35亿 |
| 营业收入增速 | -0.43% | 25.81% | 5.01% |
| 经营活动净现金流增速 | -101.83% | 49296.09% | -71.26% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为10.2%，同比增长4.66%；净利率为4.91%，同比增长24.34%；净资产收益率（加权）为7.28%，同比增长15.74%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为10.2%，低于行业均值20.15%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 7.68% | 10.57% | 10.2% |
| 销售毛利率行业均值 | 22.33% | 16.53% | 20.15% |
• 销售毛利率下降，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的10.57%下降至10.2%，行业毛利率由上一期的16.53%增长至20.15%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 7.68% | 10.57% | 10.2% |
| 销售毛利率行业均值 | 22.33% | 16.53% | 20.15% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期10.57%下降至10.2%，销售净利率由去年同期3.95%增长至4.91%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 7.68% | 10.57% | 10.2% |
| 销售净利率 | 1.47% | 3.95% | 4.91% |
• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为10.2%低于行业均值20.15%，销售净利率为4.91%高于行业均值1.37%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 7.68% | 10.57% | 10.2% |
| 销售毛利率行业均值 | 22.33% | 16.53% | 20.15% |
| 销售净利率 | 1.47% | 3.95% | 4.91% |
| 销售净利率行业均值 | -7.3% | -9.42% | 1.37% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.93%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 0.23% | 3.85% | 4.93% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为69.63%，同比下降1.22%；流动比率为1.24，速动比率为0.92；总债务为186.45亿元，其中短期债务为86.11亿元，短期债务占总债务比为46.18%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.26，1.25，1.24，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.26 | 1.25 | 1.24 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.68、0.6、0.58，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.68 | 0.6 | 0.58 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为33.74%高于行业均值25.89%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 306.52亿 | 285.9亿 | 186.45亿 |
| 净资产（元） | 502.88亿 | 524.73亿 | 552.66亿 |
| 总债务/净资产行业均值 | 25.89% | 25.89% | 25.89% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为224.7亿元，较期初变动率为36.86%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 164.2亿 |
| 本期预付账款（元） | 224.72亿 |
• 预付账款占比较高。报告期内，预付账款/流动资产比值为16.29%，高于行业均值8.48%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 152.33亿 | 164.2亿 | 224.72亿 |
| 流动资产（元） | 1188.58亿 | 1334.03亿 | 1379.28亿 |
| 预付账款/流动资产 | 12.82% | 12.31% | 16.29% |
| 预付账款/流动资产行业均值 | 7.31% | 7.8% | 8.48% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长36.86%，营业成本同比增长4.48%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 4.24% | 7.79% | 36.86% |
| 营业成本增速 | 2.82% | 21.88% | 4.48% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为31.79，同比增长45.2%；存货周转率为1.96，同比下降0.49%；总资产周转率为0.44，同比下降0.64%。
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