键凯科技2024年报解读：营收净利双降，研发投入大增
键凯科技2024年度报告显示，公司在营业收入和净利润方面出现显著下滑，然而研发投入却大幅增加。这一系列数据变化背后，公司经营状况究竟如何？对投资者又释放出哪些信号？
营收下滑，市场环境影响显著
营收数据
| 年份 | 营业收入（元） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 2024年 | 227,096,825.17 | -22.26% |
| 2023年 | 292,118,400.90 | - |
解读
2024年键凯科技营业收入为2.27亿元，较上年减少22.26%。公司表示，这主要源于国内主要客户订单下滑、海外客户库存计划调整以及国内技术服务费到期等因素。国内市场竞争激烈，下游商业化产品价格压力传导，使得公司国内订单量和销售收入大幅下降；国际市场虽客户结构调整，但整体收入仍略有减少。这表明公司业务受市场环境影响较大，对特定客户和市场依赖度较高，需拓展多元化市场与客户群体，以降低市场波动风险。
净利润锐减，盈利能力面临挑战
净利润数据
| 年份 | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 2024年 | 29,837,797.00 | -74.22% |
| 2023年 | 115,744,579.80 | - |
解读
归属于上市公司股东的净利润降至2983.78万元，降幅高达74.22%。除营业收入减少外，辽宁盘锦募投项目投入使用后折旧摊销及生产运营成本增加，进一步压缩利润空间。这反映出公司盈利能力在2024年面临严峻挑战，成本控制与市场拓展需双管齐下，以提升盈利水平。
扣非净利润大幅下降，主业盈利承压
扣非净利润数据
| 年份 | 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 2024年 | 19,479,826.17 | -82.64% |
| 2023年 | 112,193,556.94 | - |
解读
扣非净利润下滑幅度甚于净利润，达82.64%。这意味着公司核心业务盈利能力受冲击更大，市场环境变化和成本上升对主营业务影响显著。公司需审视主营业务策略，优化产品结构、降低成本，提升核心业务竞争力。
基本每股收益下降，股东收益减少
基本每股收益数据
| 年份 | 基本每股收益（元／股） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 2024年 | 0.49 | -74.48% |
| 2023年 | 1.92 | - |
解读
基本每股收益从2023年的1.92元降至0.49元，降幅74.48%，主要因利润减少。这直接影响股东收益，反映公司经营业绩下滑对股东回报的负面影响。投资者需关注公司后续能否改善经营，提升每股收益。
扣非每股收益下滑，凸显主业盈利困境
扣非每股收益数据
| 年份 | 扣除非经常性损益后的基本每股收益（元／股） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 2024年 | 0.32 | -82.80% |
| 2023年 | 1.86 | - |
解读
扣非每股收益下降幅度超基本每股收益，达82.80%，再次表明公司主营业务盈利能力减弱。公司应聚焦主业，加大研发创新或优化运营管理，改善主业盈利状况，提升扣非每股收益，为股东创造更多价值。
费用变化不一，成本控制存挑战
费用数据
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 7,346,460.21 | 6,372,248.93 | 15.29% |
| 管理费用 | 52,526,897.88 | 39,741,347.35 | 32.17% |
| 财务费用 | -3,230,501.79 | -2,528,261.58 | 不适用 |
| 研发费用 | 59,140,197.44 | 57,816,076.21 | 2.29% |
解读
- 销售费用：增长15.29%，主要因销售活动对外支付服务费增加及上期冲回股份支付费用。这表明公司在市场拓展上加大投入，能否带来营收增长有待观察。若销售费用增长未转化为销售收入提升，将影响公司盈利能力。
- 管理费用：大幅增长32.17%，源于职工薪酬、咨询服务费、存货报废增加及上期冲回股份支付费用。公司需审视管理费用增长合理性，优化管理流程，控制成本。
- 财务费用：本期为-323.05万元，主要因美元对人民币汇率变动产生汇兑收益增加。汇率波动影响财务费用，公司需加强汇率风险管理。
- 研发费用：增长2.29%，金额为5914.02万元。虽增幅小，但研发投入绝对值高，显示公司重视技术创新，为长期发展奠定基础。
研发投入大增，创新驱动未来发展
研发投入数据
| 年份 | 研发投入合计（元） | 研发投入占营业收入比例 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 79,949,696.00 | 35.21% | 38.28% |
| 2023年 | 57,816,076.21 | 19.79% | - |
解读
2024年研发投入近8000万元，占营业收入35.21%，同比大幅增长38.28%。其中，聚乙二醇伊立替康小细胞肺癌适应症临床试验资本化研发投入2080.95万元，费用化研发投入5914.02万元。公司坚持技术创新战略，有望提升未来竞争力，但短期内会增加成本，对利润产生压力。投资者需关注研发成果转化，若成功转化为产品或服务，将为公司带来新增长点。
现金流表现不一，经营稳健投资收缩
现金流数据
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 120,175,743.37 | 119,805,336.33 | 0.31% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -41,424,715.30 | -271,420,092.62 | 不适用 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -47,697,331.36 | -41,986,226.10 | 不适用 |
解读
- 经营活动：现金流量净额为1.20亿元，微增0.31%，相对稳定。上年末应收款项收回及本期营业收入收款共同影响，表明公司经营活动现金创造能力稳定，运营状况良好。
- 投资活动：现金流量净额为-4142.47万元，净流出大幅减少。主要因购建固定资产等支付现金减少，募投项目结项，反映公司投资节奏调整，短期内投资活动对资金占用减少。
- 筹资活动：现金流量净额为-4769.73万元，净流出增加，因报告期内现金分红及公司回购股票支付现金。这显示公司在回报股东的同时，资金流出增加，需关注对公司资金流动性的影响。
风险与挑战并存，投资者需谨慎决策
风险因素
- 业绩下滑风险：国内产品销售减少及辽宁盘锦募投项目成本增加影响业绩，虽海外药品端客户订单量增长可部分弥补，但市场不确定性仍存。
- 核心竞争力风险：材料科学和生物医药发展迅速，聚乙二醇应用可能被新技术取代；聚乙二醇衍生物合成技术及产品可能无法满足客户需求；研发项目存在失败风险。
- 经营风险：境外经营受所在国家法律法规、政策环境变化影响；技术服务费收入可能减少或无法持续收取；下游终端产品市场推广不利将影响公司销售；市场推广面临国际竞争挑战；生产过程存在环境安全风险。
- 财务风险：经营业绩下滑、毛利率下降、汇率波动及税收优惠政策变化等财务风险，可能对公司盈利能力和财务状况产生不利影响。
解读
键凯科技面临多种风险，这些风险相互交织，可能对公司未来发展造成重大影响。投资者决策时需全面评估这些风险，关注公司应对措施及效果。
管理层薪酬可观，与公司业绩关联待考量
管理层薪酬数据
| 职务 | 报告期内从公司获得的税前报酬总额（万元） |
|---|---|
| 董事长、总经理 | 149.01 |
| 董事、副总经理 | 255.97（Lihong Guo）、88.58（张如军） |
| 董事、财务总监 | 69.94 |
解读
管理层薪酬相对可观，然而公司2024年业绩大幅下滑。投资者需思考管理层薪酬与公司业绩关联，合理薪酬体系应激励管理层提升公司业绩，实现股东利益最大化。公司需确保薪酬设置与业绩紧密挂钩，提升经营效率和业绩表现。
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