2025年，北京凯因科技（维权）股份有限公司（以下简称“凯因科技”）发布2024年年度报告，报告期内公司营业收入下降，净利润上升，同时现金流净额、销售费用等关键指标也出现较大变化。这些数据背后反映了公司怎样的经营状况和潜在风险？本文将为您详细解读。

营收下滑，市场挑战显现

营收数据

凯因科技2024年营业收入为1,230,296,984.43元，较2023年的1,412,006,182.85元下降了12.87%。

原因分析

这主要是由于金舒喜[®]、凯因益生[®]集采政策在全国各省市陆续落地实施，销售价格均有不同程度下降。同时，集采政策落地执行初期，集采产品覆盖终端尚处于调整阶段，对公司四季度收入造成一定影响。此外，安博司[®]销售模式调整，报告期内处于交接过渡阶段，也导致公司本年营业收入同比下降。

净利润增长，降本增效成果初显

净利润数据

归属于上市公司股东的净利润为142,369,228.09元，相比2023年的116,524,994.34元，增长了22.18%。

原因分析

公司核心产品金舒喜[®]及凯因益生[®]集采政策落地执行，复苷类产品集采省份增加，同时公司持续推行降本增效策略，整体销售投入占比降低，营业成本同比下降4.01%，盈利水平持续提升。

扣非净利润增长，主业盈利能力增强

扣非净利润数据

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为136,983,136.25元，2023年为122,577,218.12元，同比增长11.75%。

原因分析

该增长低于归属于上市公司股东的净利润增幅，主要系本报告期政府补助增加、公益性捐赠减少，导致非经常性损益增加所致。尽管如此，扣非净利润的增长仍显示出公司主业盈利能力的增强。

基本每股收益上升，股东回报增加

基本每股收益数据

基本每股收益为0.85元/股，2023年为0.70元/股，同比增长21.43%。

原因分析

主要系归属于上市公司股东的净利润增长所致，这意味着股东的每股收益增加，公司对股东的回报有所提升。

扣非每股收益增长，盈利质量提升

扣非每股收益数据

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.82元/股，2023年为0.73元/股，同比增长12.33%。

原因分析

主要系归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长所致，表明公司在剔除了非经常性损益的影响后，盈利质量有所提升。

费用有增有减，结构调整进行时

销售费用

• 数据：2024年销售费用为597,482,346.66元，203年为793,421,431.11元，同比下降24.70%。
• 分析：公司核心产品金舒喜[®]及凯因益生[®]集采政策落地执行，复苷类产品集采省份增加，同时公司持续推行降本增效策略，整体销售投入占比降低，使得销售费用大幅下降。

管理费用

• 数据：管理费用为114,875,541.78元，较2023年的102,901,083.34元增长11.64%。
• 分析：具体增长原因虽未详细披露，但可能与公司业务调整、管理架构优化或人员薪酬变动等因素有关。

财务费用

• 数据：财务费用为 -16,774,655.30元，2023年为 -18,165,752.98元。
• 分析：财务费用为负，表明公司利息收入等收益大于利息支出等费用。与2023年相比，绝对值有所减少，可能是公司资金管理策略或融资结构发生了一定变化。

研发费用

• 数据：研发费用为138,157,828.57元，2023年为134,215,207.89元，增长2.94%。
• 分析：公司持续保持高比例研发投入，2024年研发投入占营业收入的比例为12.79%，较2023年增加0.57个百分点。这体现了公司对创新研发的重视，为未来的发展奠定基础。

研发投入持续，创新驱动发展

研发投入数据

2024年研发投入累计157,411,070.85元，研发投入占营业收入12.79%。其中，费用化研发投入138,157,828.57元，资本化研发投入19,253,242.28元。

研发人员情况

公司研发人员数量为126人，较2023年的138人有所减少；研发人员数量占公司总人数的比例为21.00%，203年为23.63%。研发人员薪酬合计4,744.80万元，平均薪酬36.78万元，较203年有所增长。

分析

虽然研发人员数量略有下降，但研发投入保持稳定且占比上升，显示公司在研发上的决心。研发人员薪酬的增长有助于吸引和留住人才，保障研发工作的持续推进。

现金流波动，关注资金状况

经营活动现金流

• 数据：经营活动产生的现金流量净额为104,285,937.46元，203年为126,603,431.56元，同比下降17.63%。
• 分析：公司以银行承兑汇票形式收到的回款增加，报告期末部分票据尚未到期兑付或贴现，导致经营活动产生的现金流量净额减少。这可能会影响公司短期的资金流动性，需关注票据到期兑付情况。

投资活动现金流

• 数据：投资活动产生的现金流量净额为 -176,916,706.00元，203年为 -61,029,751.23元。
• 分析：公司抗体生产基地建设、七号固体车间改造等工程项目付款增加，使得投资活动现金流出增多，现金流量净额减少。这反映了公司在固定资产投资方面的力度，对公司未来产能提升和业务拓展具有重要意义，但短期内会使资金流出压力增大。

筹资活动现金流

• 数据：筹资活动产生的现金流量净额为84,544,154.88元，203年为8,916,362.89元，同比增长848.19%。
• 分析：公司因抗体生产基地建设项目向银行借款增加，导致筹资活动现金流入大幅增加，现金流量净额增长明显。这为公司的项目建设提供了资金支持，但同时也增加了公司的债务负担和财务风险。

风险犹存，需谨慎应对

新药研发风险

公司围绕以创新药为核心的乙肝功能性治愈药物组合研发，同时布局免疫性疾病领域创新药物管线，存在多项处于不同阶段的在研项目。若新药研发未能成功，或研发进度延迟，公司将无法取得预期收益，业务发展将受到不利影响。

市场竞争风险

在丙肝治疗领域，市场竞争日益激烈，已有多款泛基因型治疗药物与凯力唯[®]、赛波唯[®]形成直接竞争。若公司未能制定并实施有效的市场推广策略，产品商业化可能不及预期。

政策风险

国家医保目录等政策会不定期调整，公司产品是否进入医保目录，可能对不同产品的营销策略以及定价、销量产生影响，从而影响公司的经营业绩。带量采购政策也可能导致公司产品价格下降，对未来收入和业绩产生一定影响。

高管薪酬可观，激励与责任并重

董事长薪酬

董事长、总裁周德胜报告期内从公司获得的税前报酬总额为423.20万元。

总经理薪酬

董事、常务副总裁王欢报告期内从公司获得的税前报酬总额为201.50万元。

副总经理薪酬

董事、副总裁、首席科研官史继峰，副总裁许晓、汤键、杜振强报告期内从公司获得的税前报酬总额分别为184.00万元、156.50万元、271.70万元、137.00万元。

财务总监薪酬

副总裁、董事会秘书、首席财务官赫崇飞报告期内从公司获得的税前报酬总额为189.00万元。

分析

公司高管薪酬相对较高，这一方面体现了公司对高管团队的重视和激励，期望通过合理的薪酬体系吸引和留住人才，推动公司发展；另一方面，也要求高管团队承担起相应的责任，带领公司应对各种风险和挑战，实现公司的持续增长。

凯因科技在2024年虽面临营业收入下滑的挑战，但通过降本增效、持续研发投入等措施，实现了净利润的增长。然而，公司仍面临新药研发、市场竞争和政策等多方面风险。投资者需密切关注公司在应对这些风险时的策略和执行情况，以及各项业务的发展动态。

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