2025年4月29日，山西潞安环保能源开发股份有限公司（以下简称“潞安环能”）发布2024年年度报告。报告期内，公司多项财务指标出现较大变化，其中投资活动产生的现金流量净额变动比例高达-3446.08%，归属于上市公司股东的净利润变动比例为 -69.08%。本文将对该公司年报进行详细解读，以帮助投资者更好地了解公司财务状况和经营成果。

关键财务指标分析

营收下滑，市场环境影响显著

2024年，潞安环能实现营业收入35,850,279,786.63元，较2023年的43,137,029,684.41元下降了16.89%。这主要是由于商品煤均价下降以及销量减少所致。从行业背景来看，2024年国内煤炭库存维持高位，市场价格震荡下行，行业利润持续下降，潞安环能的营收受到了较大冲击。

净利润大幅下降，盈利能力面临挑战

归属于上市公司股东的净利润为2,449,518,311.13元，与2023年的7,921,598,466.91元相比，减少了69.08%。净利润的大幅下滑，一方面是营收减少的影响，另一方面，成本费用的控制效果不佳也对利润产生了负面影响。例如，虽然营业成本变动比例仅为0.24%，但在营收下降的情况下，成本的相对稳定压缩了利润空间。

扣非净利润同降，主业盈利承压

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,384,275,888.75元，较2023年的7,889,325,032.69元下降69.78%。这表明公司主营业务的盈利能力在2024年面临较大压力，煤炭市场的低迷对公司核心业务的盈利水平产生了显著影响。

基本每股收益和扣非每股收益锐减

基本每股收益为0.82元/股，相较于2023年的2.65元/股，下降了69.06%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.80元/股，较2023年的2.64元/股下降69.70%。这两项指标的大幅下降，直接反映了公司盈利能力的减弱，对投资者的回报水平降低。

费用分析

销售费用微增，运销服务费上升

2024年销售费用为170,952,130.38元，较2023年的154,506,130.54元增长10.64%，主要原因是运销服务费增加。这可能与公司在市场环境不佳的情况下，为维持销售渠道和市场份额，加大了运销方面的投入有关。

管理费用稳中有升，人员薪酬增加

管理费用为3,732,056,455.11元，比2023年的3,609,600,462.42元增长3.39%，主要系本期管理人员薪酬增加所致。尽管增长幅度相对较小，但在营收和利润下降的背景下，管理费用的上升可能会对公司的利润产生一定的挤压。

财务费用由负转正，利息收入减少

财务费用为134,910,310.89元，而2023年为 -25,698,997.60元，变动比例为 -624.96%。这一巨大变化主要是由于本期利息收入减少。财务费用的增加会进一步影响公司的利润水平，反映出公司在资金管理和融资成本方面可能需要进一步优化。

研发费用下降，研发项目减少

研发费用为1,135,749,983.56元，较2023年的1,579,566,987.03元下降28.10%，主要是本期研发项目减少所致。研发投入的减少可能会对公司未来的技术创新和竞争力提升产生一定影响，在行业竞争日益激烈的情况下，如何平衡短期成本控制与长期发展的研发投入是公司需要思考的问题。

研发情况

研发投入减少，关注未来创新能力

2024年研发投入合计1,135,749,983.56元，研发投入总额占营业收入比例为3.17%。虽然公司在煤炭行业研发投入强度处于领先水平，但研发投入的减少可能会影响其在智能化开采、清洁利用等领域的技术创新进度，进而影响公司未来的核心竞争力。

研发人员稳定，结构有待优化

公司研发人员数量为4,126人，占公司总人数的比例为11.80%。从学历结构来看，博士研究生6人，硕士研究生97人，本科1,314人，专科1,296人，高中及以下1,413人。研发人员结构中，高学历人才占比相对较低，未来公司若要加强技术创新，可能需要进一步优化研发人员结构，提高高端人才比例。

现金流分析

经营活动现金流净额大幅下降，销售回款减少

经营活动产生的现金流量净额为4,964,256,066.07元，较2023年的8,852,240,335.36元减少43.92%，主要是本期销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。这表明公司在经营活动中的现金回笼能力有所减弱，可能会对公司的资金周转和日常运营产生一定压力。

投资活动现金流净额由正转负，投资支出大增

投资活动产生的现金流量净额为 -12,823,102,998.41元，而2023年为383,227,711.62元，变动比例为 -3446.08%。主要原因是本期购买探矿权等导致购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅增加，从2023年的678,382,333.96元增至12,995,701,868.91元。这显示公司在2024年加大了对长期资产的投资力度，虽然从长期来看可能有助于公司的资源储备和可持续发展，但短期内会对公司的现金流造成较大压力。

筹资活动现金流净额改善，债务和分红调整

筹资活动产生的现金流量净额为 -6,958,668,791.34元，较2023年的 -13,134,336,698.54元增长47.02%。主要是本期偿还借款减少以及现金分红金额减少所致。这表明公司在筹资策略上有所调整，通过减少债务偿还和分红，一定程度上缓解了资金压力。

风险分析

行业周期与市场波动风险

潞安环能所处煤炭行业周期性明显，市场化程度高，受宏观经济形势、政策调控以及下游行业需求影响较大。公司产业结构单一，固定成本占比高，营收利润率和产品毛利率严重依赖煤炭价格。2024年煤炭价格的持续下行已对公司业绩产生重大影响，未来若市场周期继续剧烈波动，公司仍将面临较大风险。

安全生产与环保政策风险

尽管公司持续保持安全生产形势稳定，但随着矿区采深采区扩大和主力矿井服务年限延长，安全管理压力和风险增大，可能影响煤炭产量与收入。同时，环保政策趋严，企业需增加环保设施投入，推高运营成本，对公司盈利能力产生不利影响。

持续发展与投资损失风险

公司煤炭产量长期维持高位，资源储量消耗加快，面临资源接续压力。虽然2024年竞得襄垣县上马区块煤炭探矿权，但资源开发存在不确定性。此外，公司在项目投资方面，如矿井建设、技术改造等，存在投资回收期长、投产后亏损等风险。

管理层报酬情况

董事长报酬情况

董事长王志清在报告期内从公司获得的税前报酬总额虽未明确披露具体金额，但从整体管理层报酬情况来看，公司管理层报酬的决策程序是独立董事津贴由董事会拟定初步方案，最终由股东会决议确定；董事会薪酬人事考评委员会考核高级管理人员的年度绩效情况，根据绩效决定发放年度报酬。

总经理及其他高管报酬情况

总经理史红邈报告期内从公司获得的税前报酬总额为57.06万元，副总经理刘进平、白宏峰、佐江宏、张日林、李安红分别获得64.47万元、66.54万元、56.38万元、74.87万元、63.10万元，董事会秘书马泽锋获得57.83万元。整体来看，公司高管报酬与公司业绩表现存在一定关联，在公司业绩下滑的情况下，高管报酬也有所调整。

综合评价

潞安环能2024年在营收、净利润等关键指标上出现较大幅度下滑，投资活动现金流变动显著，公司面临着行业周期、安全生产、环保政策以及持续发展等多方面的风险。虽然公司在资源储备、技术创新等方面有一定的基础和举措，但在当前煤炭市场环境下，如何优化成本结构、提升盈利能力、加强现金流管理以及应对各类风险，将是公司未来发展的关键。投资者需密切关注公司在这些方面的战略调整和实施效果，以做出合理的投资决策。

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