鹰眼预警：瑞华技术应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月28日，瑞华技术发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为5.55亿元，同比增长40.74%；归母净利润为1.16亿元，同比增长1.78%；扣非归母净利润为1.04亿元，同比下降5.25%；基本每股收益1.8元/股。
公司自2024年9月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为3920万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对瑞华技术2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.55亿元，同比增长40.74%；净利润为1.16亿元，同比增长1.78%；经营活动净现金流为1.83亿元，同比增长80.66%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为114.95%，44.92%，1.78%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 7861.47万 | 1.14亿 | 1.16亿 |
| 归母净利润增速 | 114.95% | 44.92% | 1.78% |
• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长40.74%，净利润同比增长1.78%，营业收入变动与净利润变动差异大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 3.26亿 | 3.94亿 | 5.55亿 |
| 净利润（元） | 7861.47万 | 1.14亿 | 1.16亿 |
| 营业收入增速 | 129.29% | 21.01% | 40.74% |
| 净利润增速 | 114.95% | 44.92% | 1.78% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动40.74%，营业成本同比变动88.49%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 3.26亿 | 3.94亿 | 5.55亿 |
| 营业成本（元） | 1.87亿 | 1.8亿 | 3.38亿 |
| 营业收入增速 | 129.29% | 21.01% | 40.74% |
| 营业成本增速 | 376.37% | -3.92% | 88.49% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动40.74%，销售费用同比变动303.89%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 3.26亿 | 3.94亿 | 5.55亿 |
| 销售费用（元） | 212.45万 | 101.74万 | 410.9万 |
| 营业收入增速 | 129.29% | 21.01% | 40.74% |
| 销售费用增速 | 2613.13% | -52.11% | 303.89% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长111.73%，营业收入同比增长40.74%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 129.29% | 21.01% | 40.74% |
| 应收账款较期初增速 | 0.4% | -45.73% | 111.73% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为39.05%，同比下降28.34%；净利率为20.89%，同比下降27.68%；净资产收益率（加权）为20.33%，同比下降23.66%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为39.05%，同比大幅下降28.34%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 42.68% | 54.49% | 39.05% |
| 销售毛利率增速 | -41.06% | 27.67% | -28.34% |
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为42.68%、54.49%、39.05%，同比变动分别为-41.06%、27.67%、-28.34%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 42.68% | 54.49% | 39.05% |
| 销售毛利率增速 | -41.06% | 27.67% | -28.34% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为20.89%，同比大幅下降27.68%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 24.12% | 28.88% | 20.89% |
| 销售净利率增速 | -6.25% | 19.76% | -27.68% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为70.56%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 89.01% | 99.17% | 70.56% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为37.42%，同比下降19.83%；流动比率为2.09，速动比率为1.62；总债务为1.2亿元，其中短期债务为8150.82万元，短期债务占总债务比为67.87%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.51、1.35、1.1，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.51 | 1.35 | 1.1 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为98.4%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 1764.6万 |
| 本期预付账款（元） | 3501.05万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长98.4%，营业成本同比增长88.49%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 154.23% | -26.9% | 98.4% |
| 营业成本增速 | 376.37% | -3.92% | 88.49% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.8亿元，较期初变动率为78.47%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 4559.17万 |
| 本期应付票据（元） | 8136.77万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为43.4万元，较期初变动率为447.28%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 7.94万 |
| 本期其他应付款（元） | 43.44万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.59，同比增长28.34%；存货周转率为1.73，同比增长49.8%；总资产周转率为0.52，同比增长3.12%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率1.73低于行业均值5.91，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 1.24 | 1.16 | 1.73 |
| 存货周转率行业均值（次） | 6.13 | 5.8 | 5.91 |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.6亿元，较期初增长711.85%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 1957.17万 |
| 本期在建工程（元） | 1.59亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.7亿元，较期初增长65.83%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 4384.76万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 7271.29万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为410.9万元，同比增长303.89%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 212.45万 | 101.74万 | 410.9万 |
| 销售费用增速 | 2613.13% | -52.11% | 303.89% |
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