2025年4月28日，常州时创能源股份有限公司（以下简称“时创能源”）发布2024年年度报告。报告期内，公司面临诸多挑战，营业收入和净利润大幅下降，同时研发投入显著增加。本文将对时创能源2024年年报进行详细解读，分析公司财务状况及潜在风险。

财务关键数据概览

核心财务指标解读

营收下滑显著

2024年，时创能源营业收入为7.11亿元，较上年的17.31亿元大幅下降58.93%。公司表示，这主要是由于光伏产业链价格整体波动下行，电池片价格持续降低，同时受整体市场影响，电池和设备销量下滑，导致整体销售收入减少。从业务板块来看，光伏湿制程辅助品收入2.80亿元，同比减少23.82%；光伏设备收入805.57万元，同比减少96.66%；光伏电池收入3.50亿元，同比减少67.30%。各板块收入均出现不同程度下滑，反映出公司业务面临较大市场压力。

净利润由盈转亏

归属于上市公司股东的净利润为 -6.49亿元，而上年同期为1.77亿元，同比减少466.85%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -6.62亿元，较上年同期减少585.83%。净利润大幅下降的原因，除了营业收入下降带来毛利额减少外，还包括光伏行业技术迭代，公司基于谨慎原则对PERC生产线相应设备计提资产减值准备，以及持续加大产品研发投入，导致研发费用及期间费用增加。

每股收益大幅下降

基本每股收益为 -1.63元，同比下降446.81%；扣非每股收益为 -1.66元，同比下降561.11%。这主要是由于净利润的大幅减少，对股东收益造成了严重影响。

费用控制与增长并存

• 销售费用：2024年销售费用为2159.90万元，较上年的1785.14万元增长20.99%。增长原因主要是加强费用控制使业务招待费相应减少，但2024年股份支付费用增加。
• 管理费用：管理费用为7631.68万元，较上年的11402.48万元下降33.07%。主要原因是4GW项目启用保安保洁等服务费增加，购买尤利卡商标和新ERP系统上线摊销增加，但股份支付费用减少。
• 财务费用：财务费用为2664.95万元，上年为 -534.45万元。主要系租赁的未确认融资费用增加，贷款利息增加所致。
• 研发费用：研发费用为2.31亿元，较上年的1.63亿元增长42.17%。公司始终坚持跨学科一体化研发，自主创新驱动发展，报告期内持续加大产品研发投入，以科技创新不断获得业务突破，对产品持续迭代更新，保持行业领先地位。根据财政部相关规定，本期研发费用中包含股份支付2580.79万元。

现金流表现不一

• 经营活动现金流量净额：经营活动产生的现金流量净额为 -3.88亿元，较上年同期的 -1.78亿元进一步降低。主要原因是公司收入下降，销售商品收到的现金相应减少，同时光伏湿制程辅助品及4GW项目光伏电池的备货增加，导致经营现金流量净额下降。这表明公司经营活动的现金创造能力减弱，可能对公司的日常运营和发展带来一定压力。
• 投资活动现金流量净额：投资活动产生的现金流量净额为 -3141.27万元，较上年同期的 -3.45亿元有所改善，主要系理财产品购买较上年同期减少。这显示公司在投资策略上有所调整，减少了理财产品投资，可能是为了优化资金配置或应对经营资金需求。
• 筹资活动现金流量净额：筹资活动产生的现金流量净额为2.40亿元，较上年同期的10.27亿元下降76.62%，主要系去年同期收到募集资金。这反映出公司筹资活动的现金流入减少，可能需要寻找新的筹资渠道来满足公司发展的资金需求。

风险与挑战

业绩大幅下滑风险

报告期内，公司多项业绩指标大幅下滑，如营业收入、净利润、基本每股收益等。光伏行业处于持续深度调整、产能出清和技术快速迭代的周期中，行业竞争加剧，产品价格下降，市场需求波动，这些因素对公司业绩产生了重大不利影响。若未来行业环境不能改善，公司业绩可能持续承压。

核心竞争力风险

• 产品研发迭代风险：光伏行业技术迭代迅速，若公司未来不能持续保持技术先进性，或无法及时调整研究方向、掌握新技术，可能导致公司无法实现技术升级或产品更新换代，进而失去竞争优势和市场占有率。
• 技术失密和技术人才流失风险：公司产品技术附加值高，虽采取多种方式保护核心商业秘密，但一旦技术失密，产品被模仿，将影响公司盈利能力。同时，技术人才是研发创新的核心要素，若出现大量技术人才流失，公司技术创新将受到不利影响。

经营风险

• 边皮料供应商集中风险：公司单晶边皮料主要向TCL中环采购，若未来无法继续从该供应商或其关联方采购，且不能及时转换到其他替代供应商，将对公司光伏电池业务产生不利影响。
• 产品价格波动风险：2024年光伏产业链价格全面下行，公司主要产品价格和销量均下降，营业收入和毛利额减少。若行业供需错配、量涨价降的情况持续，公司产品售价和业绩将受到不利影响。
• 开工率不足、产能利用率低风险：N型技术快速迭代推广，使传统P型产能加速出清。公司虽完成部分产能更新，但受行业供需矛盾突出、全产业链价格波动下滑影响，电池业务开工率不足，产能利用率较上年同期有所下降。
• 新产品量产推广不及预期风险：公司积极推进基于叠栅技术的组件量产工作，但光伏行业技术发展具有不确定性，若公司不能顺应技术路线变化及时推出新产品，或在新产品推广过程中受到政策、市场、资金等因素影响，将面临产品市场推广不及预期的风险。

财务风险

• 存货跌价风险：公司存货余额较高，影响资金周转速度和经营活动现金流量。若下游行业市场需求降低，产品大幅降价，公司可能面临大幅计提存货跌价准备的风险，对经营业绩产生不利影响。
• 应收账款回收风险：本期末公司应收账款账面价值为1.49亿元，占本期营业收入的比例为21.00%。随着业务规模扩大，应收账款可能进一步增加，若不能及时足额回收，将对公司经营业绩和经营性现金流产生不利影响。
• 固定资产减值准备风险：光伏行业技术迭代快，公司基于谨慎原则对PERC生产线相应设备计提资产减值准备。未来若技术更新换代加速，可能导致更多固定资产减值，影响公司财务状况。

行业风险

• 行业政策变化风险：国内政策逐步从补贴驱动转向市场化竞争，2025年受分布式光伏发电管理办法、新能源上网电价市场化改革等政策及各省实施办法出台时间差的影响，行业存在观望情绪，不确定性增加。政策不利变化可能导致行业整体市场空间下降，影响公司产品销售。
• 市场竞争风险：光伏行业快速发展吸引更多企业加入竞争，公司虽在部分产品领域保持较高市场占有率，但随着市场竞争加剧，可能面临产品市场占有率下降、市场空间下滑的风险。
• 技术路线迭代加速风险：2024年N型电池成为行业发展主流方向，若未来其他技术路线或新兴技术出现重大突破，电池技术面临主要技术路线变更风险，公司若不能顺应变更推出相应新产品，将受到不利影响。

高管薪酬情况

时创能源2024年年报显示，公司在过去一年面临着严峻的市场挑战，业绩大幅下滑，财务状况面临一定压力。尽管公司持续加大研发投入，积极推进技术创新，但在行业竞争激烈、技术迭代迅速的背景下，仍需应对诸多风险。投资者在关注公司未来发展时，应密切留意行业动态、公司技术研发进展及市场拓展情况，以评估公司的投资价值和潜在风险。

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