鹰眼预警：以岭药业营业收入大幅下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，以岭药业（维权）发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为65.13亿元，同比下降36.88%；归母净利润为-7.25亿元，同比下降153.57%；扣非归母净利润为-7.92亿元，同比下降162.66%；基本每股收益-0.4337元/股。
公司自2011年7月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为39.54亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对以岭药业2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为65.13亿元，同比下降36.88%；净利润为-7.34亿元，同比下降154.61%；经营活动净现金流为6.11亿元，同比增长293.04%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为65.1亿元，同比大幅下降36.88%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 125.33亿 | 103.18亿 | 65.13亿 |
| 营业收入增速 | 23.88% | -17.67% | -36.88% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为75.82%，-42.76%，-153.57%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 23.63亿 | 13.52亿 | -7.25亿 |
| 归母净利润增速 | 75.82% | -42.76% | -153.57% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为83.75%，-45.58%，-162.66%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 23.24亿 | 12.65亿 | -7.92亿 |
| 扣非归母利润增速 | 83.75% | -45.58% | -162.66% |
• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-7.3亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 23.58亿 | 13.44亿 | -7.34亿 |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降36.88%，经营活动净现金流同比增长293.04%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 125.33亿 | 103.18亿 | 65.13亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 34.88亿 | 1.55亿 | 6.11亿 |
| 营业收入增速 | 23.88% | -17.67% | -36.88% |
| 经营活动净现金流增速 | 559.69% | -95.54% | 293.04% |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.48、0.12、-0.83，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 34.88亿 | 1.55亿 | 6.11亿 |
| 净利润（元） | 23.58亿 | 13.44亿 | -7.34亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.48 | 0.12 | -0.83 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为50.19%，同比下降12.39%；净利率为-11.27%，同比下降186.53%；净资产收益率（加权）为-6.69%，同比下降155.02%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为63.77%、57.28%、50.19%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 63.77% | 57.28% | 50.19% |
| 销售毛利率增速 | 0.25% | -10.18% | -12.39% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为18.81%，13.03%，-11.27%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 18.81% | 13.03% | -11.27% |
| 销售净利率增速 | 41.86% | -30.75% | -186.53% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为23.62%，12.16%，-6.69%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 23.62% | 12.16% | -6.69% |
| 净资产收益率增速 | 58.1% | -48.52% | -155.02% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为23.4%，同比下降28.29%；流动比率为1.66，速动比率为0.99；总债务为5823.8万元，其中短期债务为5823.8万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.3亿元，较期初变动率为2325.55%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 535.34万 |
| 本期其他应收款（元） | 1.3亿 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.08%、0.08%、3%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 556.94万 | 535.34万 | 1.3亿 |
| 流动资产（元） | 72.54亿 | 65.44亿 | 43.35亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.08% | 0.08% | 3% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.59，同比下降28.16%；存货周转率为1.54，同比下降21.58%；总资产周转率为0.43，同比下降30.59%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率3.59低于行业均值8.24，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 7.51 | 5 | 3.59 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 7.59 | 7.69 | 8.24 |
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.51，5，3.59，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 7.51 | 5 | 3.59 |
| 应收账款周转率增速 | 1.83% | -33.44% | -28.16% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.46，1.97，1.54，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 2.46 | 1.97 | 1.54 |
| 存货周转率增速 | 8.61% | -19.95% | -21.58% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.86，0.62，0.43，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.86 | 0.62 | 0.43 |
| 总资产周转率增速 | 3.34% | -27.74% | -30.59% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.71、1.77、1.08，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 125.33亿 | 103.18亿 | 65.13亿 |
| 固定资产（元） | 46.25亿 | 58.15亿 | 60.12亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.71 | 1.77 | 1.08 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为35.85%，高于行业均值31.08%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 32.59亿 | 27.05亿 | 23.35亿 |
| 营业收入（元） | 125.33亿 | 103.18亿 | 65.13亿 |
| 销售费用/营业收入 | 26% | 26.21% | 35.85% |
| 销售费用/营业收入行业均值 | 32.15% | 32.19% | 31.08% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为26%、26.21%、35.85%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 32.59亿 | 27.05亿 | 23.35亿 |
| 营业收入（元） | 125.33亿 | 103.18亿 | 65.13亿 |
| 销售费用/营业收入 | 26% | 26.21% | 35.85% |
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