鹰眼预警：中信国安应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，中信国安发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为33.95亿元，同比增长13.88%；归母净利润为-7779.09万元，同比增长14.53%；扣非归母净利润为-2.92亿元，同比下降34.11%；基本每股收益-0.0198元/股。
公司自1997年10月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为25.87亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中信国安2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为33.95亿元，同比增长13.88%；净利润为-1752.98万元，同比增长78.8%；经营活动净现金流为-1.46亿元，同比增长11.34%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-2.9亿元，同比大幅下降34.11%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | -7.56亿 | -2.17亿 | -2.92亿 |
| 扣非归母利润增速 | 36.53% | 71.23% | -34.11% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动13.88%，税金及附加同比变动-15.89%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 27.07亿 | 29.82亿 | 33.95亿 |
| 营业收入增速 | 1.74% | 10.16% | 13.88% |
| 税金及附加增速 | 5.68% | 107.3% | -15.89% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长22.19%，营业收入同比增长13.88%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 1.74% | 10.16% | 13.88% |
| 应收账款较期初增速 | -29.66% | 23.28% | 22.19% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为24.01%、26.87%、28.83%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.5亿 | 8.01亿 | 9.79亿 |
| 营业收入（元） | 27.07亿 | 29.82亿 | 33.95亿 |
| 应收账款/营业收入 | 24.01% | 26.87% | 28.83% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.5亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.94亿 | -1.65亿 | -1.46亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.53%，同比下降15.93%；净利率为-0.52%，同比增长81.38%；净资产收益率（加权）为-5.86%，同比增长25.92%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为14.53%，同比大幅下降15.93%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 12.28% | 17.28% | 14.53% |
| 销售毛利率增速 | -9.47% | 40.75% | -15.93% |
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为12.28%、17.28%、14.53%，同比变动分别为-9.47%、40.75%、-15.93%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 12.28% | 17.28% | 14.53% |
| 销售毛利率增速 | -9.47% | 40.75% | -15.93% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期17.28%下降至14.53%，销售净利率由去年同期-2.77%增长至-0.52%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 12.28% | 17.28% | 14.53% |
| 销售净利率 | -69.11% | -2.77% | -0.52% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-5.86%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -57.79% | -7.91% | -5.86% |
| 净资产收益率增速 | -88.67% | 86.31% | 25.92% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-2.92%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -28.79% | -2.89% | -2.92% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为87.94%，同比下降3.14%；流动比率为0.96，速动比率为0.55；总债务为9.74亿元，其中短期债务为6.49亿元，短期债务占总债务比为66.66%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.1 | 0.12 | 0.16 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为1.26%、1.33%、1.53%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 3117.34万 | 3721.18万 | 4376.19万 |
| 流动资产（元） | 24.77亿 | 27.89亿 | 28.51亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.26% | 1.33% | 1.53% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1亿元、0.3亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-2.9亿元、-1.6亿元、-1.5亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 9777.13万 | 2840.96万 | 3365.84万 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.94亿 | -1.65亿 | -1.46亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.82，同比下降7.17%；存货周转率为2.27，同比增长15.89%；总资产周转率为0.54，同比增长10.43%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为10.98%、12.88%、15.54%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.5亿 | 8.01亿 | 9.79亿 |
| 资产总额（元） | 59.18亿 | 62.19亿 | 62.97亿 |
| 应收账款/资产总额 | 10.98% | 12.88% | 15.54% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.6亿元，同比增长23.72%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 8208.08万 | 4796.67万 | 5934.46万 |
| 销售费用增速 | 44.37% | -41.56% | 23.72% |
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