鹰眼预警：徕木股份营业收入、净利润变动差异大
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，徕木股份发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为14.66亿元，同比增长34.46%；归母净利润为7349.56万元，同比增长2.08%；扣非归母净利润为7277.47万元，同比下降3.95%；基本每股收益0.17元/股。
公司自2016年10月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.12亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.27元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对徕木股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为14.66亿元，同比增长34.46%；净利润为7349.56万元，同比增长2.08%；经营活动净现金流为7197.79万元，同比下降42.71%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为43.22%，5.33%，2.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 6835.09万 | 7199.48万 | 7349.56万 |
| 归母净利润增速 | 43.22% | 5.33% | 2.09% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为49.79%，12.28%，-3.96%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 6748.74万 | 7577.12万 | 7277.47万 |
| 扣非归母利润增速 | 49.79% | 12.28% | -3.96% |
• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长34.46%，净利润同比增长2.09%，营业收入变动与净利润变动差异大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 9.31亿 | 10.9亿 | 14.66亿 |
| 净利润（元） | 6835.09万 | 7199.48万 | 7349.56万 |
| 营业收入增速 | 35.75% | 17.13% | 34.46% |
| 净利润增速 | 43.22% | 5.33% | 2.09% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长34.46%，经营活动净现金流同比下降42.71%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 9.31亿 | 10.9亿 | 14.66亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 8511.58万 | 1.26亿 | 7197.79万 |
| 营业收入增速 | 35.75% | 17.13% | 34.46% |
| 经营活动净现金流增速 | -26.37% | 47.6% | -42.71% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为22.32%，同比下降15.5%；净利率为5.01%，同比下降24.08%；净资产收益率（加权）为3.79%，同比下降0.79%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为22.32%，同比大幅下降15.5%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 25.74% | 26.42% | 22.32% |
| 销售毛利率增速 | -2.05% | 2.63% | -15.5% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为7.34%，6.61%，5.01%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 7.34% | 6.61% | 5.01% |
| 销售净利率增速 | 5.5% | -10.07% | -24.08% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.79%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 4.8% | 3.82% | 3.79% |
| 净资产收益率增速 | 9.84% | -20.42% | -0.79% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为4.8%，3.82%，3.79%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 4.8% | 3.82% | 3.79% |
| 净资产收益率增速 | 9.84% | -20.42% | -0.79% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.44%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 3.26% | 2.68% | 2.44% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为47.13%，同比增长9.15%；流动比率为1.29，速动比率为0.73；总债务为12.06亿元，其中短期债务为11.03亿元，短期债务占总债务比为91.53%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为35.46%，43.18%，47.13%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 35.46% | 43.18% | 47.13% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.71，1.62，1.29，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.71 | 1.62 | 1.29 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.2，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.56 | 0.49 | 0.2 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.33、0.27、0.2，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.33 | 0.27 | 0.2 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为34.66%、50.33%、62.2%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 6.45亿 | 9.64亿 | 12.06亿 |
| 净资产（元） | 18.59亿 | 19.14亿 | 19.38亿 |
| 总债务/净资产 | 34.66% | 50.33% | 62.2% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.9亿元，较期初变动率为1237.44%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 653.98万 |
| 本期应付票据（元） | 8746.56万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为313.4万元，较期初变动率为56.52%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 200.26万 |
| 本期其他应付款（元） | 313.45万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为4.4亿元、5亿元、4.1亿元，公司经营活动净现金流分别0.9亿元、1.3亿元、0.7亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 4.42亿 | 4.98亿 | 4.08亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 8511.58万 | 1.26亿 | 7197.79万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.32，同比增长13.11%；存货周转率为1.43，同比增长15.62%；总资产周转率为0.42，同比增长19.46%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为20.08%、21.32%、23.84%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 5.79亿 | 7.18亿 | 8.74亿 |
| 资产总额（元） | 28.81亿 | 33.7亿 | 36.66亿 |
| 存货/资产总额 | 20.08% | 21.32% | 23.84% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.3亿元，同比增长37.51%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 财务费用（元） | 2172.72万 | 2286.71万 | 3144.45万 |
| 财务费用增速 | -33.41% | 5.25% | 37.51% |
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