鹰眼预警：湖南海利应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月28日，湖南海利发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为24.71亿元，同比增长4.06%；归母净利润为2.65亿元，同比下降3.06%；扣非归母净利润为2.47亿元，同比增长33.73%；基本每股收益0.475元/股。
公司自1996年8月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.52亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对湖南海利2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为24.71亿元，同比增长4.06%；净利润为2.89亿元，同比增长1.62%；经营活动净现金流为3.71亿元，同比下降9.45%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.06%，营业成本同比下降0.39%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 31.3亿 | 23.74亿 | 24.71亿 |
| 营业成本（元） | 23.43亿 | 18.34亿 | 18.27亿 |
| 营业收入增速 | 13.89% | -24.15% | 4.06% |
| 营业成本增速 | 10.12% | -21.73% | -0.39% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动4.06%，税金及附加同比变动-10.27%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 31.3亿 | 23.74亿 | 24.71亿 |
| 营业收入增速 | 13.89% | -24.15% | 4.06% |
| 税金及附加增速 | 15.15% | 2.58% | -10.27% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长59.32%，营业收入同比增长4.06%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 13.89% | -24.15% | 4.06% |
| 应收账款较期初增速 | 17.67% | -32.4% | 59.32% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.06%，经营活动净现金流同比下降9.45%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 31.3亿 | 23.74亿 | 24.71亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.49亿 | 4.1亿 | 3.71亿 |
| 营业收入增速 | 13.89% | -24.15% | 4.06% |
| 经营活动净现金流增速 | 113.5% | 64.55% | -9.45% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为26.05%，同比增长14.53%；净利率为11.68%，同比下降2.35%；净资产收益率（加权）为8.61%，同比下降11.6%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为26.05%，同比大幅增长14.53%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 25.13% | 22.74% | 26.05% |
| 销售毛利率增速 | 11.34% | -9.5% | 14.53% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为11.96%，11.96%，11.68%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 11.96% | 11.96% | 11.68% |
| 销售净利率增速 | 14.6% | -0.04% | -2.35% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.74%增长至26.05%，应收账款周转率由去年同期6.56次下降至6.53次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 25.13% | 22.74% | 26.05% |
| 应收账款周转率（次） | 7.84 | 6.56 | 6.53 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.74%增长至26.05%，销售净利率由去年同期11.96%下降至11.68%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 25.13% | 22.74% | 26.05% |
| 销售净利率 | 11.96% | 11.96% | 11.68% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为18.65%，9.74%，8.61%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 18.65% | 9.74% | 8.61% |
| 净资产收益率增速 | 15.05% | -47.78% | -11.6% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为28.87%，同比增长0.65%；流动比率为3.34，速动比率为2.76；总债务为5.51亿元，其中短期债务为1.2亿元，短期债务占总债务比为21.83%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1亿元，较期初变动率为409.34%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 2000万 |
| 本期应付票据（元） | 1.02亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.53，同比下降0.51%；存货周转率为4.33，同比增长0.18%；总资产周转率为0.55，同比下降3.59%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.84，6.56，6.53，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 7.84 | 6.56 | 6.53 |
| 应收账款周转率增速 | -23.16% | -16.28% | -0.51% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.87，0.57，0.55，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.87 | 0.57 | 0.55 |
| 总资产周转率增速 | 2.35% | -34.14% | -3.59% |
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为18亿元，较期初增长48.43%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 12.13亿 |
| 本期固定资产（元） | 18.01亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.84、1.96、1.37，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 31.3亿 | 23.74亿 | 24.71亿 |
| 固定资产（元） | 11.02亿 | 12.13亿 | 18.01亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.84 | 1.96 | 1.37 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.17%、1.41%、1.43%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 3666.35万 | 3356.88万 | 3531.44万 |
| 营业收入（元） | 31.3亿 | 23.74亿 | 24.71亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.17% | 1.41% | 1.43% |
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