鹰眼预警：华联股份营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月27日，华联股份（维权）发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为13.98亿元，同比增长2.39%；归母净利润为2033万元，同比下降26.28%；扣非归母净利润为-4618.06万元，同比下降260.51%；基本每股收益0.0074元/股。
公司自1998年6月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为6.44亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华联股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为13.98亿元，同比增长2.39%；净利润为2793.49万元，同比下降7.27%；经营活动净现金流为7.12亿元，同比下降13.26%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.5亿元，同比大幅下降260.51%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | -1.31亿 | 2324.79万 | -4618.06万 |
| 扣非归母利润增速 | -133.44% | 117.79% | -260.51% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.39%，净利润同比下降7.27%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 11.2亿 | 10.99亿 | 13.98亿 |
| 净利润（元） | -1.85亿 | 3120万 | 2793.49万 |
| 营业收入增速 | -8.02% | -1.87% | 2.39% |
| 净利润增速 | -4.24% | 116.87% | -7.27% |
• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.3亿元，扣非净利润为-0.5亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | -1.85亿 | 3120万 | 2793.49万 |
| 扣非归母利润（元） | -1.31亿 | 2324.79万 | -4618.06万 |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.39%，经营活动净现金流同比下降13.26%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 11.2亿 | 10.99亿 | 13.98亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.9亿 | 6.98亿 | 7.12亿 |
| 营业收入增速 | -8.02% | -1.87% | 2.39% |
| 经营活动净现金流增速 | -34.78% | 42.38% | -13.26% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为55.85%，同比下降3.19%；净利率为2%，同比下降9.44%；净资产收益率（加权）为0.29%，同比下降25.64%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为55.85%，同比下降3.19%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 45.41% | 57.28% | 55.85% |
| 销售毛利率增速 | -12.68% | 26.12% | -3.19% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为0.29%，同比大幅下降25.64%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -2.69% | 0.41% | 0.29% |
| 净资产收益率增速 | -10.7% | 115.24% | -25.64% |
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.29%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -2.69% | 0.41% | 0.29% |
| 净资产收益率增速 | -10.7% | 115.24% | -25.64% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.24%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -2.2% | 0.34% | 0.24% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为393.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | -673.51万 | 6239.24万 | 1.1亿 |
| 净利润（元） | -1.85亿 | 3120万 | 2793.49万 |
| 非常规性收益/净利润 | -21.59% | 199.98% | 393.5% |
• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为60.1%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产或股权处置现金流入（元） | 455.33万 | - | 1678.96万 |
| 净利润（元） | -1.85亿 | 3120万 | 2793.49万 |
| 资产或股权处置现金流入/净利润 | -2.46% | - | 60.1% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为45.56%，同比下降0.47%；流动比率为1.23，速动比率为0.93；总债务为16.6亿元，其中短期债务为11.59亿元，短期债务占总债务比为69.77%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为43.84%，45.45%，45.56%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 43.84% | 45.45% | 45.56% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.1%、0.16%、0.17%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 246.17万 | 407.06万 | 464.61万 |
| 流动资产（元） | 25.6亿 | 25.44亿 | 26.6亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.1% | 0.16% | 0.17% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长14.14%，营业成本同比增长6.85%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -79.37% | 65.36% | 14.14% |
| 营业成本增速 | 4.63% | -23.2% | 6.85% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为627.84%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 817.73万 |
| 本期其他应收款（元） | 5951.76万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为25.65，同比增长34.27%；存货周转率为0.98，同比增长3.55%；总资产周转率为0.11，同比增长1.22%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为4.78%、4.83%、4.98%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 5.92亿 | 6.3亿 | 6.31亿 |
| 资产总额（元） | 123.73亿 | 130.42亿 | 126.68亿 |
| 存货/资产总额 | 4.78% | 4.83% | 4.98% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为24.28%、27.32%、29.22%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2.72亿 | 3亿 | 4.08亿 |
| 营业收入（元） | 11.2亿 | 10.99亿 | 13.98亿 |
| 销售费用/营业收入 | 24.28% | 27.32% | 29.22% |
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