2025年4月25日，上海威派格智慧水务股份有限公司（以下简称“威派格”）发布2024年年度报告。报告期内，公司多项财务指标出现较大变动，其中净利润同比下降1008.19%，经营活动产生的现金流量净额同比下降752.61%，引发市场关注。本文将对威派格2024年年报进行详细解读，分析公司财务状况及潜在风险。

关键财务指标分析

营收下滑，市场拓展遇挑战

报告期内，威派格实现营业收入1,239,978,196.54元，较2023年的1,417,200,519.75元下降12.51%。从业务板块来看，智慧供水业务收入546,428,596.67元，同比下降54.98%；智慧水务业务收入213,460,343.48元，同比下降27.64%；智慧水厂业务收入295,127,834.06元，同比增长64.29%。虽然智慧水厂业务增长显著，但未能抵消其他业务下滑的影响。从地区分布看，各区域营收有增有减，华东大区营收378,789,804.66元，同比下降19.29%，对整体营收产生一定拖累。

净利润由盈转亏，经营压力增大

归属于上市公司股东的净利润为 -211,949,036.73元，而2023年为23,337,578.67元，同比下降1008.19%。主要原因包括市场环境影响导致营业收入和毛利率下滑，智慧水务和智慧水厂相关业务占比提高使得项目整体转化周期延长，收入确认和回款周期未达预期，以及对非核心业务的布局和投资进行优化处置产生的投资处置损失及人员优化成本。

费用变动显著，成本控制待加强

1. 销售费用：为400,542,109.47元，较上年同期的391,888,976.90元增长2.21%，主要因持续提升市场影响力导致市场活动费用增加。
2. 管理费用：达到211,429,157.67元，同比增长23.81%，源于人员优化成本、折旧摊销费用及房租物业费用增加。
3. 财务费用：为33,548,308.09元，较上年同期增长63.34%，主要是用作日常经营活动的短期借款利息费用增加所致。
4. 研发费用：为107,379,906.21元，同比下降17.50%，主要系公司内部研发资源整合与优化，研发效率提升，同时前期技术投入进入成果转化阶段，部分研发人员转入项目交付体系，使得研发投入规模下降。

现金流状况不佳，资金压力凸显

1. 经营活动产生的现金流量净额：为 -162,900,009.12元，而2023年为24,961,261.17元，同比下降752.61%，主要系报告期内销售回款和收到的税费返还减少所致。这表明公司在经营过程中的资金回笼出现问题，可能影响公司的正常运营和发展。
2. 投资活动产生的现金流量净额：为 -133,654,171.10元，上年同期为 -59,776,211.56元，主要系报告期内集资金用于现金管理变动影响。投资活动现金流出增加，可能反映公司在资产购置或投资方面较为积极，但也需关注投资回报情况。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：为128,556,490.70元，上年同期为 -167,529,451.84元，主要系报告期内用于日常经营活动的短期借款增长所致。公司通过增加短期借款来满足经营资金需求，这可能会增加公司的财务风险。

研发与人员情况

研发投入持续，技术创新是关键

公司2024年研发投入合计115,029,992.45元，研发投入总额占营业收入比例为9.28%。其中，本期费用化研发投入107,379,906.21元，资本化研发投入7,650,086.24元。公司持续加大研发投入，推动智慧水务平台、智能模块化水厂等产品的技术升级，利用深度学习、神经网络等先进技术提升水质监测、漏损预测等功能，优化智能供水设备。例如，公司发布的“威派格河图AI”平台，深度融合前沿技术，构建算法平台、知识平台及水务专用大模型，用于解决水务管理多领域问题，加速水务行业智能化转型。

研发人员结构稳定，人才是核心竞争力

公司研发人员数量为429人，占公司总人数的23%。从学历结构看，博士研究生1人，硕士研究生43人，本科323人，专科59人，高中及以下3人；从年龄结构看，30岁以下（不含30岁）的有174人。整体研发人员结构较为稳定，为公司的技术创新提供了人力保障。

风险提示

经营风险

1. 行业波动风险：公司业务受国家城镇化发展进度、经济增长周期性变化、老旧城镇供水设施改造推进情况等影响较大。若水务行业对智慧水务的需求不及预期，公司经营状况可能发生波动。
2. 市场竞争加剧风险：我国城乡供水行业集中度低，竞争边界模糊，越来越多参与者进入该行业，竞争方式多样化。若公司不能持续研发创新及优化市场策略，将面临市场份额下滑风险。
3. 原材料价格波动风险：公司原材料包括不锈钢材料、机械外购件、电气外购件等，其价格受多种因素影响，公司面临一定的原材料价格波动风险，可能影响公司成本和利润。
4. 人才流失风险：公司知识产权和技术积累依赖研发资金投入和技术人员创新能力，若核心技术人员流失，可能影响公司持续研发能力，甚至导致核心技术泄密。
5. 技术研发风险：尽管公司建立了成熟研发体系，但研发活动仍具不确定性。若研发成果不能保持产品技术指标领先，或不能及时根据市场需求升级换代产品，公司将失去技术优势，面临市场淘汰风险。
6. 租赁风险：公司除上海总部基地、南通基地（在建）外，其余分子公司的生产仓储、办公场所主要采取租赁方式。租赁场所分散，租赁价格变动等因素可能对公司经营产生不利影响。
7. 分子公司管理风险：公司采用矩阵式管理架构，随着业务发展，可能出现分子公司管理不到位的情况，影响公司整体运营效率和效益。

政策风险

1. 供水行业政策风险：政府对二次供水关注度提升，出台多项规范性文件和产业鼓励政策，若国家有关产业政策发生不利变化，公司将面临政策变动风险。
2. 智慧水务、智能制造政策风险：国家大力支持智慧水务、智能制造发展，但该领域发展涉及多环节，若国家政策实施不及预期，导致其他环节发展速度滞后，可能影响公司智联设备产品的普及推广，带来经营风险。

财务风险

1. 毛利率下降的风险：公司主营业务毛利率相对较高，但随着技术推广、市场竞争加剧以及原材料及人工费用可能上升，公司将面临毛利率下降风险，影响盈利能力。
2. 税收优惠政策变动风险：报告期内，公司享受高新技术企业所得税优惠、软件产品增值税即征即退等税收优惠政策。若公司不能持续符合相关标准，或国家调整税收优惠政策，公司税后经营业绩将受影响。
3. 应收账款回收风险：随着营业收入增长，应收账款总额逐步增加。尽管主要欠款客户财务状况良好，但仍存在客户财务状况恶化或经济形势不利变化导致应收账款无法回收的风险。
4. 存货跌价风险：公司采用“基础零部件标准化备货”和“面向订单的定制化生产”相结合的生产模式，若市场需求发生重大不利变化，可能导致存货可变现净值降低，公司将面临存货跌价损失风险。

高管薪酬情况

公司董事长李纪玺报告期内从公司获得的税前报酬总额为36.00万元，总经理柳兵为74.81万元，副总经理何云喜为7.18万元，财务总监陈平为99.17万元。公司董事和高级管理人员报酬由公司董事会薪酬与考核委员会并提交董事会审核，监事报酬由公司监事会审核，最后均由公司股东大会审议通过后实施。整体来看，公司高管薪酬水平与公司经营业绩和行业情况具有一定相关性。

综合来看，威派格在2024年面临净利润大幅下滑、现金流承压等挑战。未来，公司需在优化业务结构、加强成本控制、提升资金管理效率的同时，积极应对各类风险，加大研发创新力度，以提升市场竞争力，实现可持续发展。投资者应密切关注公司经营策略调整及财务状况变化，谨慎做出投资决策。

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