Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月26日，博杰股份发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为12.33亿元，同比增长36.17%；归母净利润为2225.42万元，同比增长138.89%；扣非归母净利润为894.37万元，同比增长116.92%；基本每股收益0.16元/股。

公司自2020年1月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为2.01亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.3元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对博杰股份2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为12.33亿元，同比增长36.17%；净利润为1887.2万元，同比增长122.83%；经营活动净现金流为-2.04亿元，同比下降273.58%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 第四季度净利润异动。报告期内，净利润为0.2亿元，且前三季度为-311.2万元，第四季度转负为正。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为2亿元、-0.8亿元、0.2亿元，同比变动分别为-21.23%、-141.34%、122.83%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动36.17%，销售费用同比变动7.46%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动36.17%，税金及附加同比变动-20.23%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长208.26%，营业收入同比增长36.17%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长89.85%，营业收入同比增长36.17%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长36.17%，经营活动净现金流同比下降273.58%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-10.826低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.37、-1.42、-10.83，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为42.54%，同比下降7.55%；净利率为1.53%，同比增长116.77%；净资产收益率（加权）为1.32%，同比增长138.71%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为48.71%、47.17%、42.54%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期47.17%下降至42.54%，销售净利率由去年同期-9.13%增长至1.53%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.32%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.98%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为71.8%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-338.2万元，归母净利润为0.2亿元。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为33.91%，同比下降10.93%；流动比率为3.66，速动比率为3.01；总债务为5.88亿元，其中短期债务为1.98亿元，短期债务占总债务比为33.71%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为5.35，3.66，3.66，短期偿债能力趋弱。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.5亿元，较期初变动率为214.66%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-4亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-2亿元、-1.9亿元、-0.3亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.3亿元、1.3亿元、1.5亿元，公司经营活动净现金流分别0.7亿元、1.2亿元、-2亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.49，同比增长18.69%；存货周转率为2.14，同比增长36.92%；总资产周转率为0.45，同比增长31.52%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.3%、0.47%、1.48%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为488.48%、319.81%、127.99%，持续下降。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为11.51%、11.9%、12.04%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.1亿元，较期初增长36.88%。

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.5亿元，较期初增长30.33%，所得税费用为-459.2万元。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长204.01%。

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