鹰眼预警：山东赫达应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，山东赫达发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为19.57亿元，同比增长25.72%；归母净利润为2.22亿元，同比增长0.65%；扣非归母净利润为1.93亿元，同比下降10.9%；基本每股收益0.65元/股。
公司自2016年8月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为3.77亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山东赫达2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为19.57亿元，同比增长25.72%；净利润为2.22亿元，同比增长0.65%；经营活动净现金流为2.86亿元，同比增长59.17%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长51.72%，营业收入同比增长25.72%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 10.45% | -9.71% | 25.72% |
| 应收账款较期初增速 | 23.2% | -5.25% | 51.72% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为21.32%、22.37%、26.99%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 3.67亿 | 3.48亿 | 5.28亿 |
| 营业收入（元） | 17.23亿 | 15.56亿 | 19.57亿 |
| 应收账款/营业收入 | 21.32% | 22.37% | 26.99% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长32.6%，营业成本同比增长29.83%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 4.34% | 31.5% | 32.6% |
| 营业成本增速 | 14.55% | -2.98% | 29.83% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长32.6%，营业收入同比增长25.72%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 4.34% | 31.5% | 32.6% |
| 营业收入增速 | 10.45% | -9.71% | 25.72% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为26.98%，同比下降7.89%；净利率为11.33%，同比下降19.94%；净资产收益率（加权）为10.24%，同比下降8.33%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为34.2%、29.29%、26.98%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 34.2% | 29.29% | 26.98% |
| 销售毛利率增速 | -6.45% | -14.33% | -7.89% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为20.53%，14.15%，11.33%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 20.53% | 14.15% | 11.33% |
| 销售净利率增速 | -2.78% | -31.07% | -19.94% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为20.65%，11.17%，10.24%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 20.65% | 11.17% | 10.24% |
| 净资产收益率增速 | -13.78% | -45.91% | -8.33% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为46.7%，同比增长4.32%；流动比率为1.54，速动比率为1.13；总债务为11.09亿元，其中短期债务为4.64亿元，短期债务占总债务比为41.88%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为43.51%，44.76%，46.7%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 43.51% | 44.76% | 46.7% |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为38.26%、40.1%、50.18%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 7.2亿 | 8.4亿 | 11.09亿 |
| 净资产（元） | 18.82亿 | 20.95亿 | 22.1亿 |
| 总债务/净资产 | 38.26% | 40.1% | 50.18% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为246.13%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 1863.83万 |
| 本期预付账款（元） | 6451.28万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长246.13%，营业成本同比增长29.83%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -10.49% | -13.22% | 246.13% |
| 营业成本增速 | 14.55% | -2.98% | 29.83% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为47.57%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 3568.19万 |
| 本期其他应收款（元） | 5265.72万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.9亿元，较期初变动率为278.02%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 4946.87万 |
| 本期应付票据（元） | 1.87亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.5亿元，较期初变动率为76.28%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 3004.6万 |
| 本期其他应付款（元） | 5296.46万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.47，同比增长2.66%；存货周转率为3.86，同比下降1.74%；总资产周转率为0.49，同比增长12.82%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为4.78，3.93，3.86，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 4.78 | 3.93 | 3.86 |
| 存货周转率增速 | -17.39% | -17.93% | -1.74% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为7.27%、8.39%、10.18%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 2.42亿 | 3.18亿 | 4.22亿 |
| 资产总额（元） | 33.31亿 | 37.93亿 | 41.46亿 |
| 存货/资产总额 | 7.27% | 8.39% | 10.18% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为71.9万元，较期初增长651.64%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 9.56万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 71.86万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为716.2万元，较期初增长151.44%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 284.84万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 716.19万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.43%、1.89%、1.91%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2460.52万 | 2936.14万 | 3733.44万 |
| 营业收入（元） | 17.23亿 | 15.56亿 | 19.57亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.43% | 1.89% | 1.91% |
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