鹰眼预警：电投产融营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，电投产融发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为46.62亿元，同比下降8.83%；归母净利润为10.44亿元，同比下降17.82%；扣非归母净利润为8.32亿元，同比下降33.83%；基本每股收益0.1939元/股。
公司自1999年12月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为16.15亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.69元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对电投产融2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为46.62亿元，同比下降8.83%；净利润为13.63亿元，同比下降12.74%；经营活动净现金流为23.41亿元，同比增长2506.71%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为46.6亿元，同比下降8.83%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 50.99亿 | 51.14亿 | 46.62亿 |
| 营业收入增速 | -22.61% | 0.3% | -8.83% |
• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降8.83%，低于行业均值-4.76%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 50.99亿 | 51.14亿 | 46.62亿 |
| 营业收入增速 | -22.61% | 0.3% | -8.83% |
| 营业收入增速行业均值 | -0.25% | -6.97% | -4.76% |
• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降17.82%，低于行业均值-6.72%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 10.01亿 | 12.7亿 | 10.44亿 |
| 归母净利润增速 | -23.41% | 26.86% | -17.82% |
| 归母净利润增速行业均值 | -33.85% | 22.96% | -6.72% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为8.3亿元，同比大幅下降33.83%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 9.8亿 | 12.58亿 | 8.32亿 |
| 扣非归母利润增速 | -19.56% | 28.34% | -33.83% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-8.83%，销售费用同比变动17.48%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 50.99亿 | 51.14亿 | 46.62亿 |
| 销售费用（元） | 7959.44万 | 7537.03万 | 8854.25万 |
| 营业收入增速 | -22.61% | 0.3% | -8.83% |
| 销售费用增速 | -20.71% | -5.31% | 17.48% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-8.83%，税金及附加同比变动0.33%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 50.99亿 | 51.14亿 | 46.62亿 |
| 营业收入增速 | -22.61% | 0.3% | -8.83% |
| 税金及附加增速 | -21.81% | -4.05% | 0.33% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为56.41%、68.22%、88.16%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 28.76亿 | 34.88亿 | 41.1亿 |
| 营业收入（元） | 50.99亿 | 51.14亿 | 46.62亿 |
| 应收账款/营业收入 | 56.41% | 68.22% | 88.16% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降8.83%，经营活动净现金流同比增长2506.71%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 50.99亿 | 51.14亿 | 46.62亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 36.48亿 | 8982.07万 | 23.41亿 |
| 营业收入增速 | -22.61% | 0.3% | -8.83% |
| 经营活动净现金流增速 | 175.02% | -97.54% | 2506.71% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为27.17%，同比下降0.28%；净利率为29.23%，同比下降4.29%；净资产收益率（加权）为5.31%，同比下降20.98%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为27.87%、27.25%、27.17%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 27.87% | 27.25% | 27.17% |
| 销售毛利率增速 | 84.94% | -2.26% | -0.28% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.31%，同比大幅下降20.98%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 5.48% | 6.72% | 5.31% |
| 净资产收益率增速 | -27.51% | 22.63% | -20.98% |
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.31%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 5.48% | 6.72% | 5.31% |
| 净资产收益率增速 | -27.51% | 22.63% | -20.98% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.5%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 3.31% | 4.29% | 3.5% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为72.5%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大供应商采购占比 | 50.64% | 50.26% | 72.5% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为37.72%，同比增长2.63%；流动比率为2.68，速动比率为2.66；总债务为99.89亿元，其中短期债务为43.55亿元，短期债务占总债务比为43.6%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为6.1亿元，较期初变动率为313.17%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 1.48亿 |
| 本期其他应付款（元） | 6.12亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.23，同比下降23.64%；存货周转率为24.96，同比下降8.53%；总资产周转率为0.12，同比下降7.13%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.83，1.61，1.23，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 1.83 | 1.61 | 1.23 |
| 应收账款周转率增速 | -30.45% | -12.31% | -23.64% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为6.23%、7.61%、8.59%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 28.76亿 | 34.88亿 | 41.1亿 |
| 资产总额（元） | 461.9亿 | 458.27亿 | 478.32亿 |
| 应收账款/资产总额 | 6.23% | 7.61% | 8.59% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为5.4亿元，较期初增长40.5%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 3.85亿 |
| 本期在建工程（元） | 5.42亿 |
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