鹰眼预警：ST红太阳营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，ST红太阳发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为30.07亿元，同比下降6.97%；归母净利润为3.88亿元，同比增长199.73%；扣非归母净利润为-10.85亿元，同比下降23.74%；基本每股收益0.3元/股。
公司自1993年10月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为11.46亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST红太阳2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为30.07亿元，同比下降6.97%；净利润为3.59亿元，同比增长192.75%；经营活动净现金流为3.47亿元，同比下降34.89%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为30.1亿元，同比下降6.97%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 64.4亿 | 32.32亿 | 30.07亿 |
| 营业收入增速 | 37.51% | -49.81% | -6.97% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降6.97%，净利润同比增长192.75%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 64.4亿 | 32.32亿 | 30.07亿 |
| 净利润（元） | 7.27亿 | -3.87亿 | 3.59亿 |
| 营业收入增速 | 37.51% | -49.81% | -6.97% |
| 净利润增速 | 119.33% | -153.17% | 192.75% |
• 营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降6.97%，净利润为3.6亿元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 64.4亿 | 32.32亿 | 30.07亿 |
| 净利润（元） | 7.27亿 | -3.87亿 | 3.59亿 |
| 营业收入增速 | 37.51% | -49.81% | -6.97% |
| 净利润增速 | 119.33% | -153.17% | 192.75% |
• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为3.6亿元，扣非净利润为-10.9亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 7.27亿 | -3.87亿 | 3.59亿 |
| 扣非归母利润（元） | 7.48亿 | -8.77亿 | -10.85亿 |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为7.3亿元、-3.9亿元、3.6亿元，同比变动分别为119.33%、-153.17%、192.75%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 7.27亿 | -3.87亿 | 3.59亿 |
| 净利润增速 | 119.33% | -153.17% | 192.75% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-6.97%，销售费用同比变动37.13%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 64.4亿 | 32.32亿 | 30.07亿 |
| 销售费用（元） | 5368.43万 | 5043.24万 | 6915.61万 |
| 营业收入增速 | 37.51% | -49.81% | -6.97% |
| 销售费用增速 | -35.61% | -6.06% | 37.13% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为11.4亿元、5.3亿元、3.5亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 11.42亿 | 5.33亿 | 3.47亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为2.51%，同比下降56.46%；净利率为11.93%，同比增长199.7%；净资产收益率（加权）为27.65%，同比增长176.81%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为36.97%、5.76%、2.51%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 36.97% | 5.76% | 2.51% |
| 销售毛利率增速 | 84.44% | -84.42% | -56.46% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期5.76%下降至2.51%，销售净利率由去年同期-11.96%增长至11.93%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 36.97% | 5.76% | 2.51% |
| 销售净利率 | 11.29% | -11.96% | 11.93% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为416.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 1.1亿 | 1.96亿 | 14.92亿 |
| 净利润（元） | 7.27亿 | -3.87亿 | 3.59亿 |
| 非常规性收益/净利润 | -28.33% | -50.57% | 416.1% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为59.35%，同比下降33.97%；流动比率为0.67，速动比率为0.5；总债务为13.16亿元，其中短期债务为8.7亿元，短期债务占总债务比为66.09%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.09 | 0.05 | 0.16 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.99，同比增长3.77%；存货周转率为4.49，同比增长37.2%；总资产周转率为0.35，同比增长9.42%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为8.13%、8.56%、9.12%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 8.36亿 | 8.45亿 | 6.62亿 |
| 资产总额（元） | 102.81亿 | 98.63亿 | 72.64亿 |
| 应收账款/资产总额 | 8.13% | 8.56% | 9.12% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3亿元，较期初增长44.82%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 2.05亿 |
| 本期在建工程（元） | 2.97亿 |
• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为7.5亿元，较期初增长41.51%，所得税费用为-2.2亿元。
| 项目 | 20231231 |
| 期初递延所得税资产（元） | 5.29亿 |
| 本期递延所得税资产（元） | 7.48亿 |
| 本期所得税费用（元） | -2.19亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.8亿元，较期初增长38.7%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 5620.93万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 7796.29万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.7亿元，同比增长37.13%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 5368.43万 | 5043.24万 | 6915.61万 |
| 销售费用增速 | -35.61% | -6.06% | 37.13% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.83%、1.56%、2.3%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 5368.43万 | 5043.24万 | 6915.61万 |
| 营业收入（元） | 64.4亿 | 32.32亿 | 30.07亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.83% | 1.56% | 2.3% |
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为4.3亿元，同比增长59.17%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 财务费用（元） | 3.94亿 | 2.73亿 | 4.35亿 |
| 财务费用增速 | 8.23% | -30.61% | 59.17% |
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