鹰眼预警：力诺药包最近三年净资产收益率平均低于7%
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，力诺药包发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为10.81亿元，同比增长14.09%；归母净利润为6606.76万元，同比增长0.23%；扣非归母净利润为5556.81万元，同比增长4.39%；基本每股收益0.29元/股。
公司自2021年10月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.16亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对力诺药包2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为10.81亿元，同比增长14.09%；净利润为6606.76万元，同比增长0.23%；经营活动净现金流为1.23亿元，同比增长100.37%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长59.78%，营业收入同比增长14.09%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -7.52% | 15.25% | 14.09% |
| 应收票据较期初增速 | 61.29% | 23.41% | 59.78% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长33.23%，营业成本同比增长11.92%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 39.63% | 23.82% | 33.23% |
| 营业成本增速 | -3.88% | 22.14% | 11.92% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长33.23%，营业收入同比增长14.09%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 39.63% | 23.82% | 33.23% |
| 营业收入增速 | -7.52% | 15.25% | 14.09% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.01%，同比增长9.01%；净利率为6.11%，同比下降12.15%；净资产收益率（加权）为4.29%，同比下降6.54%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为14.19%，6.96%，6.11%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 14.19% | 6.96% | 6.11% |
| 销售净利率增速 | 1.09% | -50.97% | -12.15% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期17.44%增长至19.01%，销售净利率由去年同期6.96%下降至6.11%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 22.09% | 17.44% | 19.01% |
| 销售净利率 | 14.19% | 6.96% | 6.11% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.29%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 8.38% | 4.59% | 4.29% |
| 净资产收益率增速 | -54.95% | -45.23% | -6.54% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.38%，4.59%，4.29%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 8.38% | 4.59% | 4.29% |
| 净资产收益率增速 | -54.95% | -45.23% | -6.54% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.53%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 8.23% | 4.02% | 3.53% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为34.03%，同比增长23.93%；流动比率为4.09，速动比率为3.28；总债务为4.71亿元，其中短期债务为7676.08万元，短期债务占总债务比为16.29%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至4.09。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 4.77 | 7.07 | 4.09 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为1.12%、24.27%、30.32%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 1602.76万 | 3.79亿 | 4.71亿 |
| 净资产（元） | 14.31亿 | 15.6亿 | 15.54亿 |
| 总债务/净资产 | 1.12% | 24.27% | 30.32% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为52.11%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 1131.71万 |
| 本期预付账款（元） | 1721.44万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长52.11%，营业成本同比增长11.92%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 15.15% | -31.82% | 52.11% |
| 营业成本增速 | -3.88% | 22.14% | 11.92% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.6亿元，较期初变动率为787.4%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 677.41万 |
| 本期应付票据（元） | 6011.36万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.6亿元、1.1亿元、2.1亿元，公司经营活动净现金流分别0.5亿元、0.6亿元、1.2亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 1.62亿 | 1.13亿 | 2.1亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 4638.52万 | 6139.08万 | 1.23亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.5，同比下降3.88%；存货周转率为3.67，同比下降13.26%；总资产周转率为0.48，同比下降4.04%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为4.52，4.23，3.67，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 4.52 | 4.23 | 3.67 |
| 存货周转率增速 | -25.72% | -6.35% | -13.26% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.51，0.5，0.48，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.51 | 0.5 | 0.48 |
| 总资产周转率增速 | -34.4% | -2.7% | -4.04% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.5亿元，较期初增长370.69%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 3189.14万 |
| 本期在建工程（元） | 1.5亿 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.7亿元，较期初增长166.41%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 2638.67万 |
| 本期无形资产（元） | 7029.64万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.5亿元，同比增长22.79%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2550.36万 | 3949.07万 | 4849.12万 |
| 销售费用增速 | 10.26% | 54.84% | 22.79% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为3.1%、4.17%、4.49%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2550.36万 | 3949.07万 | 4849.12万 |
| 营业收入（元） | 8.22亿 | 9.47亿 | 10.81亿 |
| 销售费用/营业收入 | 3.1% | 4.17% | 4.49% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长36.61%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 2476.21万 | 2821.07万 | 3853.89万 |
| 管理费用增速 | -11.91% | 13.93% | 36.61% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长36.61%，营业收入同比增长14.09%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -7.52% | 15.25% | 14.09% |
| 管理费用增速 | -11.91% | 13.93% | 36.61% |
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