牧原食品股份有限公司（以下简称“牧原股份”）近日发布2025年第一季度财报，多项关键财务指标出现显著变化。本文将深入解读这份财报，为投资者揭示公司财务状况及潜在风险。

营业收入：生猪量价齐升推动增长

本季度牧原股份营业收入为360.61亿元，较上年同期的262.72亿元增长37.26%。公司表示，这主要得益于生猪价格及销量的增加。

生猪市场价格的回暖以及公司自身产能释放带来的销量提升，共同促使营业收入实现较大幅度增长，反映出公司在行业中的市场份额和盈利能力有所增强。不过，生猪价格受市场供需关系、疫病等多种因素影响，具有较大不确定性，若未来价格或销量下滑，可能对公司营收造成冲击。

净利润：扭亏为盈，大幅增长

归属于上市公司股东的净利润为44.91亿元，上年同期为 -23.79亿元，同比增长288.79%。这一转变主要源于营业收入的增加以及成本控制等因素。

净利润的大幅增长表明公司经营状况得到显著改善。然而，需关注净利润增长是否具有可持续性，若生猪市场环境发生变化，成本上升或价格下跌，净利润增长趋势可能难以维系。

扣非净利润：表现亮眼，与净利润趋势一致

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为45.09亿元，上年同期为 -23.87亿元，同比增长288.92%。

扣非净利润的增长趋势与净利润一致，且增长幅度相近，说明公司核心业务盈利能力增强，经营成果较为稳定，非经常性损益对净利润影响较小。但同样要警惕行业周期性波动对核心业务盈利能力的冲击。

基本每股收益：显著提升

基本每股收益为0.83元/股，上年同期为 -0.44元/股，同比增长288.64%。

基本每股收益的大幅提升，反映出公司盈利能力增强，股东收益增加。不过，投资者仍需结合公司长期业绩表现及行业竞争态势，综合评估其投资价值。

扣非每股收益：数据未提及，无法解读

应收账款：金额及变动情况需关注

本季度应收账款期末余额为80,056,025.06元，期初余额为90,551,665.56元，有所下降。虽然报告未明确应收账款变动对公司的具体影响，但应收账款的回收情况关系到公司现金流和坏账风险。

若应收账款回收周期变长或出现大量坏账，可能影响公司资金周转和盈利质量，投资者需关注后续应收账款回收情况及坏账准备计提政策。

应收票据：数据未提及，无法解读

加权平均净资产收益率：由负转正，盈利能力提升

加权平均净资产收益率为6.06%，上年同期为 -3.86%，上升9.92个百分点。

该指标由负转正且大幅上升，表明公司运用净资产盈利的能力显著增强，资产运营效率提高。但与行业优秀企业相比，该指标水平是否具有竞争力，还需进一步分析。

存货：规模略有增长

存货期末余额为428.09亿元，期初余额为419.70亿元，增长约8.39亿元。存货的增长可能与公司生产计划、市场预期等因素有关。

然而，存货过多可能带来存货跌价风险，尤其在生猪价格波动的市场环境下，若存货不能及时销售或价格下跌，将影响公司利润，需关注存货周转率及市场价格走势。

销售费用：有所增加

销售费用为3.26亿元，上年同期为2.80亿元，增长16.42%。虽然报告未明确增长原因，但销售费用增加可能是公司为拓展市场、提升销量而加大投入。

需关注销售费用增长是否有效带动销售增长，若销售费用投入产出比不合理，可能影响公司盈利能力。

管理费用：略有上升

管理费用为9.50亿元，上年同期为9.27亿元，增长2.43%。管理费用的小幅增长可能与公司运营规模扩大、管理成本上升有关。

公司应合理控制管理费用增长，确保管理效率提升与成本增长相匹配，避免管理成本过高侵蚀利润。

财务费用：有所下降

财务费用为7.37亿元，上年同期为8.31亿元，下降11.33%。其中，利息费用为7.51亿元，上年同期为8.73亿元；利息收入为0.48亿元，上年同期为0.54亿元。

财务费用下降主要得益于利息费用的减少，这可能与公司优化债务结构、降低融资成本有关。财务费用的降低有助于提升公司盈利能力，但需持续关注债务规模和融资环境变化。

研发费用：投入增加

研发费用为5.14亿元，上年同期为4.76亿元，增长8.99%。研发投入增加显示公司注重技术创新和产品研发，以提升核心竞争力。

研发成果转化需要时间和市场验证，若研发投入能有效转化为技术优势和经济效益，将为公司长期发展奠定基础；反之，可能造成资源浪费，影响公司业绩。

经营活动产生的现金流量净额：大幅增长

经营活动产生的现金流量净额为75.06亿元，较上年同期的50.67亿元增长48.14%。

这表明公司经营活动创造现金能力增强，销售回款情况良好，对维持公司正常运营和发展具有积极意义，也反映出公司经营活动的稳健性和可持续性有所提升。

投资活动产生的现金流量净额：净流出减少

投资活动产生的现金流量净额为 -74.46亿元，上年同期为 -54.22亿元。投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产以及投资支付等。

虽然净流出有所增加，但公司收回投资收到的现金等也有所变动。投资活动现金流量反映公司的投资策略和扩张步伐，大规模投资可能为未来发展带来潜力，但也伴随着风险，需关注投资项目的收益情况和资金回收周期。

筹资活动产生的现金流量净额：保持净流入

筹资活动产生的现金流量净额为65.48亿元，上年同期为19.79亿元，增长230.98%。主要是取得借款收到的现金增加，同时偿还债务支付的现金有所调整。

筹资活动现金流量净额的大幅增长，表明公司在积极筹集资金以满足业务发展需求。但需注意债务规模增长带来的偿债压力，合理安排资金用途，确保资金链稳定。

牧原股份2025年第一季度财报显示，公司在营业收入、净利润等关键指标上取得显著增长，经营活动现金流量表现良好。然而，生猪行业的周期性、市场价格波动以及投资和筹资活动带来的潜在风险等因素，仍需投资者密切关注。公司需在把握市场机遇的同时，加强风险管理，确保可持续发展。

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