鹰眼预警：浙海德曼应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月24日，浙海德曼发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为7.65亿元，同比增长15.31%；归母净利润为2582.94万元，同比下降12.27%；扣非归母净利润为1832.88万元，同比下降10.19%；基本每股收益0.34元/股。
公司自2020年8月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为9192.81万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利6元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对浙海德曼2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.65亿元，同比增长15.31%；净利润为2582.94万元，同比下降14.28%；经营活动净现金流为6860.69万元，同比下降34.49%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.31%，净利润同比下降14.28%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 6.31亿 | 6.64亿 | 7.65亿 |
| 净利润（元） | 5912.16万 | 3013.37万 | 2582.94万 |
| 营业收入增速 | 16.68% | 5.16% | 15.31% |
| 净利润增速 | -19.02% | -49.03% | -14.28% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长38.46%，营业收入同比增长15.31%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 16.68% | 5.16% | 15.31% |
| 应收账款较期初增速 | 19.83% | 19.2% | 38.46% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为15.59%、17.67%、21.22%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 9838.68万 | 1.17亿 | 1.62亿 |
| 营业收入（元） | 6.31亿 | 6.64亿 | 7.65亿 |
| 应收账款/营业收入 | 15.59% | 17.67% | 21.22% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.31%，经营活动净现金流同比下降34.49%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 6.31亿 | 6.64亿 | 7.65亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2487.29万 | 1.05亿 | 6860.69万 |
| 营业收入增速 | 16.68% | 5.16% | 15.31% |
| 经营活动净现金流增速 | -52.53% | 321.05% | -34.49% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.08%，同比下降5.39%；净利率为3.38%，同比下降25.67%；净资产收益率（加权）为2.83%，同比下降16.27%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为31.86%、26.8%、25.08%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 31.86% | 26.8% | 25.08% |
| 销售毛利率增速 | -7.45% | -15.89% | -5.39% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为9.37%，4.54%，3.38%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 9.37% | 4.54% | 3.38% |
| 销售净利率增速 | -30.59% | -51.53% | -25.67% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.83%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 7.15% | 3.38% | 2.83% |
| 净资产收益率增速 | -22.95% | -52.73% | -16.27% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为7.15%，3.38%，2.83%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 7.15% | 3.38% | 2.83% |
| 净资产收益率增速 | -22.95% | -52.73% | -16.27% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.37%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 6.55% | 3.04% | 2.37% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为332.5万元，较期初变动率为-57.77%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初商誉（元） | 787.49万 |
| 本期商誉（元） | 332.54万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为39.25%，同比增长0.21%；流动比率为1.68，速动比率为0.96；总债务为1.74亿元，其中短期债务为1.74亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.7、0.62、0.55，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.7 | 0.62 | 0.55 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为9.16%、12.6%、17.21%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 7923.95万 | 1.11亿 | 1.74亿 |
| 净资产（元） | 8.65亿 | 8.83亿 | 10.13亿 |
| 总债务/净资产 | 9.16% | 12.6% | 17.21% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.9亿元、1.9亿元、0.7亿元，公司经营活动净现金流分别0.2亿元、1亿元、0.7亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 9397.09万 | 1.91亿 | 7096.89万 |
| 经营活动净现金流（元） | 2487.29万 | 1.05亿 | 6860.69万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.47，同比下降11.07%；存货周转率为1.49，同比增长9%；总资产周转率为0.49，同比增长4.66%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为6.99，6.15，5.47，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 6.99 | 6.15 | 5.47 |
| 应收账款周转率增速 | -7.94% | -11.99% | -11.07% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为7.13%、8.08%、9.74%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 9838.68万 | 1.17亿 | 1.62亿 |
| 资产总额（元） | 13.79亿 | 14.52亿 | 16.67亿 |
| 应收账款/资产总额 | 7.13% | 8.08% | 9.74% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.44、1.41、1.3，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 6.31亿 | 6.64亿 | 7.65亿 |
| 固定资产（元） | 4.38亿 | 4.71亿 | 5.87亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.44 | 1.41 | 1.3 |
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