鹰眼预警：君禾股份应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月24日，君禾股份发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为11.11亿元，同比增长54.62%；归母净利润为7944.81万元，同比增长116.96%；扣非归母净利润为7336.35万元，同比增长725.85%；基本每股收益0.21元/股。
公司自2017年6月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为1.9亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对君禾股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为11.11亿元，同比增长54.62%；净利润为7929.46万元，同比增长120.62%；经营活动净现金流为6629.44万元，同比下降63.07%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.5亿元、0.4亿元、0.8亿元，同比变动分别为-42.19%、-32.69%、120.62%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 5339.85万 | 3594.15万 | 7929.46万 |
| 净利润增速 | -42.19% | -32.69% | 120.62% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长391.62%，营业收入同比增长54.62%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -22.72% | -4.67% | 54.62% |
| 应收票据较期初增速 | 1777.78% | -91.48% | 391.62% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长54.84%，营业收入同比增长54.62%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -22.72% | -4.67% | 54.62% |
| 应收账款较期初增速 | -27.15% | 16.82% | 54.84% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为20.9%、25.61%、25.64%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1.58亿 | 1.84亿 | 2.85亿 |
| 营业收入（元） | 7.54亿 | 7.19亿 | 11.11亿 |
| 应收账款/营业收入 | 20.9% | 25.61% | 25.64% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为-22.72%、-4.67%、54.62%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为224.42%、62.56%、-63.07%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 7.54亿 | 7.19亿 | 11.11亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.1亿 | 1.79亿 | 6629.44万 |
| 营业收入增速 | -22.72% | -4.67% | 54.62% |
| 经营活动净现金流增速 | 224.42% | 62.56% | -63.07% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.836低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.1亿 | 1.79亿 | 6629.44万 |
| 净利润（元） | 5339.85万 | 3594.15万 | 7929.46万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.07 | 4.99 | 0.84 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.78%，同比增长32.31%；净利率为7.14%，同比增长42.69%；净资产收益率（加权）为5.49%，同比增长117%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为21.47%、17.98%、23.78%，同比变动分别为-4.76%、-16.3%、32.31%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 21.47% | 17.98% | 23.78% |
| 销售毛利率增速 | -4.76% | -16.3% | 32.31% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.49%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 4.18% | 2.53% | 5.49% |
| 净资产收益率增速 | -64.76% | -39.47% | 117% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.1%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 2.66% | 1.79% | 4.1% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为37.4%，同比增长11.72%；流动比率为1.55，速动比率为1.22；总债务为5.12亿元，其中短期债务为5.12亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.21%、0.49%、0.55%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 272.51万 | 599.43万 | 750万 |
| 流动资产（元） | 13.01亿 | 12.24亿 | 13.57亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.21% | 0.49% | 0.55% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为70.25%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 892.55万 |
| 本期其他应收款（元） | 1519.53万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.56%、0.73%、1.12%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 727.07万 | 892.55万 | 1519.53万 |
| 流动资产（元） | 13.01亿 | 12.24亿 | 13.57亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.56% | 0.73% | 1.12% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.7亿元，较期初变动率为50%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 4474.21万 |
| 本期应付票据（元） | 6711.4万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.6亿元，较期初变动率为33.9%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 4666.64万 |
| 本期其他应付款（元） | 6248.6万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.74，同比增长12.61%；存货周转率为3.38，同比增长34.76%；总资产周转率为0.49，同比增长58.32%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为6.3%、8.71%、11.9%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1.58亿 | 1.84亿 | 2.85亿 |
| 资产总额（元） | 25.02亿 | 21.14亿 | 23.94亿 |
| 应收账款/资产总额 | 6.3% | 8.71% | 11.9% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为7.4亿元，较期初增长71.65%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 4.32亿 |
| 本期固定资产（元） | 7.41亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.6亿元，同比增长64.14%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2389.61万 | 3420.82万 | 5614.8万 |
| 销售费用增速 | 0.04% | 43.15% | 64.14% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为3.17%、4.76%、5.05%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2389.61万 | 3420.82万 | 5614.8万 |
| 营业收入（元） | 7.54亿 | 7.19亿 | 11.11亿 |
| 销售费用/营业收入 | 3.17% | 4.76% | 5.05% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1亿元，同比增长43.48%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 5742.38万 | 6778.95万 | 9726.63万 |
| 管理费用增速 | 3.67% | 18.05% | 43.48% |
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