广发景佳纯债：广发景佳纯债债券型证券投资基金2025年第1季度报告
广发景佳纯债季报解读：本期利润降3992万，份额净值增长率降1.06%
2025年第一季度，广发景佳纯债债券型证券投资基金（以下简称“广发景佳纯债”）表现备受关注。从其季度报告中多项关键数据的变化，可洞察该基金在本季度的运作情况、市场表现以及未来投资机会与风险。
主要财务指标：本期利润大幅下滑
多项指标呈现负增长态势
广发景佳纯债在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标表现不佳。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | - 6,816,243.92元 |
| 2.本期利润 | - 39,921,783.68元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | - 0.0109元 |
| 4.期末基金资产净值 | 3,729,061,643.32元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0179元 |
本期已实现收益为负681.62万元，本期利润更是大幅下降，减少了3992.18万元。加权平均基金份额本期利润也为负数，显示出基金在本季度的盈利能力较弱。不过，期末基金资产净值仍有37.29亿元，期末基金份额净值为1.0179元 ，表明基金资产规模仍维持在一定水平。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
净值增长率低于业绩比较基准
- 近阶段表现
- 在过去三个月，基金份额净值增长率为 - 1.06%，而业绩比较基准收益率为 - 0.51%，基金跑输业绩比较基准0.55个百分点。
- 过去六个月，基金份额净值增长率为1.02%，业绩比较基准收益率为2.02%，跑输1个百分点。
- 过去一年，基金份额净值增长率为3.03%，业绩比较基准收益率为4.53%，跑输1.5个百分点。
- 自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为5.58%，业绩比较基准收益率为8.58%，跑输3个百分点。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | - 1.06% | 0.17% | - 0.51% | 0.10% | - 0.55% | 0.07% |
| 过去六个月 | 1.02% | 0.14% | 2.02% | 0.10% | - 1.00% | 0.04% |
| 过去一年 | 3.03% | 0.12% | 4.53% | 0.09% | - 1.50% | 0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 5.58% | 0.10% | 8.58% | 0.07% | - 3.00% | 0.03% |
从各阶段数据来看，广发景佳纯债的净值增长率长期低于业绩比较基准，反映出基金在市场表现上相对较弱，未能达到预期的业绩目标。
投资策略与运作：市场回调致净值回撤
市场波动下的策略调整
2025年一季度，国内债券市场回调，资金利率偏紧，中短端利率和信用债收益率震荡上行，长端利率在2月中旬后也明显上行。在此背景下，广发景佳纯债组合在1月上旬适度调降久期敞口，但因仓位集中在中短端品种，净值仍出现回撤。3月中旬市场调整阶段性结束后，组合开始关注多头机会。
基金管理人认为，二季度债券市场环境或好于一季度，利率绝对点位有所修复，债市久期机会增多，组合将保持积极姿态参与市场。不过，市场变化莫测，尽管预期二季度环境改善，但仍需密切关注央行货币政策操作动向，若货币政策不及预期，基金运作仍可能面临挑战。
基金业绩表现：份额净值增长率为负
业绩逊于业绩比较基准
本报告期内，广发景佳纯债的份额净值增长率为 - 1.06%，同期业绩比较基准收益率为 - 0.51%。基金业绩未能跑赢业绩比较基准，这与债券市场回调以及基金投资组合的仓位配置有关。在市场不利的情况下，基金管理人的策略调整未能有效抵消市场下行压力，导致基金业绩不佳。投资者需关注基金在后续市场环境中的表现，评估基金管理人应对市场变化的能力。
基金资产组合：债券投资占比近100%
资产配置高度集中于债券
报告期末，基金资产组合中，权益投资为0，固定收益投资金额为4,467,476,665.64元，占基金总资产的比例高达99.98%，其中债券投资即达4,467,476,665.64元，占比同样为99.98%。银行存款和结算备付金合计715,487.80元，占比0.02% 。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：普通股 | - | - | |
| 存托凭证 | - | - | |
| 2 | 固定收益投资 | 4,467,476,665.64 | 99.98 |
| 其中：债券 | 4,467,476,665.64 | 99.98 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 715,487.80 | 0.02 |
| 7 | 其他资产 | - | - |
| 8 | 合计 | 4,468,192,153.44 | 100.00 |
如此高比例的债券投资，使得基金业绩对债券市场的依赖度极高。债券市场的任何波动都可能对基金净值产生重大影响。若债券市场持续低迷，基金净值可能进一步承压；而若债券市场回暖，基金有望迎来业绩提升。
股票投资组合：未持有股票
专注债券投资，无股票持仓
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有通过港股通投资的股票。这与基金的纯债定位相符，旨在通过专注债券投资，严格控制风险，保持较高流动性。然而，这种单一的投资结构也意味着基金无法从股票市场的上涨中获利，收益来源相对单一，投资者应充分认识到这一特点，合理规划投资组合。
债券投资明细：国开债占比较大
国开债为主要投资品种
从报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的债券投资明细来看，国家债券公允价值为423,305,457.43元，占基金资产净值比例11.35%；金融债券公允价值为4,044,171,208.21元，占比108.45%，其中政策性金融债（国开债）占比显著。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 423,305,457.43 | 11.35 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 4,044,171,208.21 | 108.45 |
| 其中：政策性金融债 | 4,044,171,208.21 | 108.45 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 4,467,476,665.64 | 119.80 |
前五名债券投资明细中，24国开08、25国开05等国开债占据主导。如24国开08，数量12,300,000张，公允价值1,254,011,958.90元，占基金资产净值比例33.63% 。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量(张) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 240208.IB | 24国开08 | 12,300,000 | 1,254,011,958.90 | 33.63 |
| 2 | 250205.IB | 25国开05 | 10,200,000 | 999,380,909.59 | 26.80 |
| 3 | 240203.IB | 24国开03 | 5,200,000 | 532,737,150.68 | 14.29 |
| 4 | 200212.IB | 20国开12 | 2,000,000 | 205,756,657.53 | 5.52 |
| 5 | 220205.IB | 22国开05 | 1,800,000 | 193,838,794.52 | 5.20 |
这种集中投资于国开债的策略，一方面可能因国开债的稳定性带来一定收益保障，但另一方面，若国开债市场出现波动，基金净值将受到较大冲击。投资者需关注国开债市场动态，以及基金管理人对债券投资组合的调整。
开放式基金份额变动：总体份额稳定
单一投资者占比高引关注
报告期期末基金份额总额为3,663,385,344.99份。报告期内，虽未明确披露总申购份额与总赎回份额具体数值，但从单一投资者持有情况来看，机构投资者在2025年1月1日至2025年3月31日期间，期初持有份额2,970,296,039.60份，期末持有份额不变，占比81.08% 。
| 投资者类别 | 报告期内持有基金份额变化情况 | 报告期末持有基金情况 | ||
|---|---|---|---|---|
| 序号 | 持有基金份额比例达到或者超过20%的时间区间 | 期初份额 | 赎回份额 | |
| 机构 | 1 | 20250101 - 20250331 | 2,970,296,039.60 | - |
如此高比例的单一投资者持有，使得基金运作面临一定风险。如个别投资者大额赎回，可能对基金资产运作及净值表现产生较大影响，甚至引发流动性风险。基金管理人虽表示将审慎评估并合理应对大额申赎，但投资者仍需警惕此类风险。
综合来看，广发景佳纯债在2025年第一季度受债券市场回调影响，业绩表现不佳，多项关键指标呈现负面变化。投资者在关注基金后续业绩改善的同时，需充分认识到基金投资结构、单一投资者占比等带来的风险，谨慎做出投资决策。
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