来源：建信期货 作者：建信期货

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆 05 合约震荡，主力在 1050 美分。美豆在清明节后一周持续后弹后，上周步入窄幅震荡，主要也是由于各国正在着手与美国进行贸易谈判，这无形中限制了市场资金继续打压 CBOT 大豆玉米的动力。

上周有外媒报道称巴基斯坦将有意在与美国的贸易谈判中提出从美国购买更多的大豆和棉花以将对美的贸易顺差从每年的 40 亿美元降至 20 亿美元。这是报道的首个提出增加采购美国大豆以缓解特朗普加征关税的国家。我们相信这绝不会是最后一个这样提出设想的国家，特别是一些依赖于出口拉动经济的小国，后续或存在与美国谈判多采购农产品的可能性，所以这么来看的话 CBOT 大豆其实也不太好跌了，特别是今年新季美豆种植面积仅预期在 8350 万英亩，同比大幅降低。

而国内豆粕来看，处于紧显示宽预期的状态，3 月进口大豆数据仅在 350 万吨，而4 月来看，进口通关也相对缓慢，钢联公布的豆粕库存数据降至近些年来最低位置，这也从华北甚至全国豆粕价格上有所反映。但远期来看供应是不缺的，随着巴西豆大量到港，10 月份之前国内现货市场总体不会再有货源紧缺的状况，且叠加国储拍卖持续进行，后期几个月大豆原料供给会相对宽松。

期货方面，09 及后续远月还是推荐偏多配置，无论是后续巴西卖压过去以后进口成本的抬升，还是后续逐步打开的美国天气题材窗口及关税等题材，相对均利于多头发挥，但时间上可能需要熬过二季度供应压力最大的时刻。

二、行业要闻

USDA 作物生长报告：截至 2025 年 4 月 20 日当周，美国大豆种植率为8%，高于市场预期的 7%，此前一周为 2%，去年同期为7%，五年均值为5%。

USDA 出口检验报告：截至 2025 年 4 月 17 日当周，美国大豆出口检验量为 550,924 吨，此前市场预估为 400,000-750,000 吨，符合预期。前一周修正后为 554,893 吨，初值为 546,348 吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为 67,785 吨，占出口检验总量的12.30%，截至2024年4月18 日当周，美国大豆出口检验量为 443,508 吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为 42,670,517 吨，上一年度同期为38,465,516吨。

据外媒报道，阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为 1790 万公顷，较上月预估减少0.6%，较上一年度的 1660 万公顷增加 7.8%。阿根廷 2024/25 年度大豆产量预估为4900万吨，较 2023/24 年度的 4820 万吨高出 1.7%。

三、数据概览

（转自：曲合期货）