南京麦澜德医疗科技股份有限公司于近日发布2024年年度报告，报告期内，公司在营业收入、净利润等方面呈现出一定的变化。其中，营业收入同比增长24.57%，研发投入占比14.67%。本文将对该公司年报进行详细解读，深入分析各项财务指标背后的经营状况与潜在风险。

关键财务数据概览

财务指标解读

营收稳健增长，市场拓展成效初显

2024年公司营业收入达到424,549,436.34元，较上年增长24.57%。这一增长得益于公司在研发创新、产品线迭代及市场布局方面的持续努力。公司围绕女性健康和美的顶层战略，巩固了盆底康复领域的领先地位，并成功拓展生殖康复与抗衰、运动康复等市场，打造了新的业务增长线。从业务板块来看，主营业务收入418,407,264.40元，较上年增加30.40%，其中生殖康复产品销售额实现快速增长，营业收入较上年增长126.56%，这主要源于公司对小肤科技的并购，其产品皮肤分析仪销量增加。

盈利水平提升，利润结构需关注

净利润为101,581,195.08元，同比增长13.10%；扣非净利润为82,002,994.57元，同比增长14.63%。净利润的增长表明公司整体盈利能力增强。然而，需要关注的是，公司的非经常性损益合计为19,578,200.51元，主要包括政府补助、委托他人投资或管理资产的损益等。虽然非经常性损益对当期利润有一定贡献，但可持续性存疑。若剔除这部分影响，公司核心业务的盈利能力增长情况更为关键。从利润构成来看，主营业务毛利率减少2.40个百分点，其中盆底康复部分新品尚处于推广期，毛利率低于其他产品；生殖康复产品因并购小肤科技，其产品毛利率略低于其他产品，导致整体毛利率有所下降。

费用控制有喜有忧，研发投入持续发力

1. 销售费用：2024年销售费用为93,677,220.61元，较上年增长13.51%。增长的原因可能是公司为拓展市场，加大了市场推广、销售人员薪酬等方面的投入。虽然销售费用的增加在一定程度上推动了营收增长，但也需关注投入产出比，确保销售费用的增长能带来持续的业绩提升。
2. 管理费用：管理费用为55,678,498.02元，同比增长22.87%。增长幅度较大，可能与公司业务规模扩大，相应的管理成本增加有关，如职工薪酬、中介服务费等。公司需进一步优化管理流程，提高管理效率，控制管理费用的过快增长。
3. 财务费用：财务费用为 -8,148,824.61元，主要系利息收入减少所致。与上年相比，公司利息收入的变化对财务费用产生了影响。虽然财务费用为负，表明公司利息收入大于其他财务支出，但利息收入的减少可能暗示公司资金运用效率或资金规模的变化，需持续关注。
4. 研发费用：研发费用为57,332,280.10元，较上年略有下降，降幅为1.56%。但研发投入合计为62,272,980.52元，占营业收入比例为14.67%，仍保持较高水平。公司坚持“技术驱动 + 场景深耕”双轮战略，持续投入研发，报告期内研发人员总数增长23.57%，全年提交多项专利及软件著作权申请。研发投入有助于公司保持技术领先，构筑技术壁垒，但也需关注研发项目的进展及成果转化效率，确保研发投入能为公司带来长期的竞争优势和经济效益。

现金流波动，投资与筹资活动影响显著

1. 经营活动现金流净额：经营活动产生的现金流量净额为122,508,138.42元，较上年减少10.52%。虽然经营活动仍保持现金净流入，但金额的减少可能反映出公司在经营过程中，销售回款、采购支付等环节的管理效率略有下降，或者市场竞争加剧导致运营成本上升。公司需加强经营活动现金流的管理，优化供应链管理和销售策略，确保经营活动现金的稳定流入。
2. 投资活动现金流净额：投资活动产生的现金流量净额为 -508,074,877.43元，主要系本年度理财产品未到期金额较上年度增加所致。这表明公司在投资方面较为积极，通过购买理财产品等方式进行资金配置，但也需关注投资风险，确保资金的安全性和流动性。若理财产品市场出现波动，可能对公司的资金状况产生不利影响。
3. 筹资活动现金流净额：筹资活动产生的现金流量净额为 -164,520,086.71元，主要原因包括本年度分配现金股利较上年度有所增加、通过集中竞价交易方式回购股份金额有所增加以及因注销第一类限制性股票支付回购股份款。公司在进行利润分配和股权回购等筹资活动时，需综合考虑自身资金状况和未来发展需求，确保筹资活动不会对公司的财务状况造成过大压力。

风险提示

1. 产品注册证续期与新产品研发风险：我国对医疗器械实行分类注册制度，公司现有产品的注册证若因政策变化或其他原因无法正常续期，将对生产经营产生不利影响。同时，康复医疗器械行业技术密集，新产品研发周期长、投入高，存在研发失败或无法取得注册证的风险。公司虽持续关注行业趋势，完善设计开发控制流程，但仍需密切关注政策动态，加大研发管理力度，降低相关风险。
2. 经销模式与原材料价格风险：公司产品销售以经销为主，经销商的市场推广和经营方式可能影响公司品牌形象和销售收入。若公司对经销商管理不善，或经销商出现经营问题，可能导致部分区域销售收入下滑。此外，公司生产所需原材料价格波动可能影响营业成本。公司需强化经销商管理，完善内控制度，同时优化原料采购战略，降低原材料价格波动风险。
3. 行业监管与宏观环境风险：医疗器械行业受到严格监管，公司若不能持续满足监管要求，可能面临处罚甚至被暂停或取消生产经营许可。同时，经济周期调整和全球贸易摩擦加剧，可能导致经济发展停滞、消费紧缩、投资下降，影响公司经营业绩和海外业务拓展。公司需加强法规研读，完善内控体系，密切关注宏观环境变化，提前制定应对预案。

总体而言，麦澜德在2024年展现出了营收增长和研发投入的积极态势，但在利润结构优化、费用控制及现金流管理等方面仍面临挑战。投资者需密切关注公司在上述风险因素下的应对策略和经营表现，以做出合理的投资决策。

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