2025年第一季度，交银施罗德国企改革灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“交银国企改革灵活配置混合”）在复杂的国际环境和积极的国内形势下，展现出了独特的投资策略与业绩表现。报告期内，基金份额赎回超25亿份，而交银国企改革灵活配置混合A份额净值增长率为0.70%。以下将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读。

主要财务指标：两类份额收益有差异

本期已实现收益：A类超3000万，C类超80万

报告期内，交银国企改革灵活配置混合A本期已实现收益为30,960,352.48元，C类为821,235.64元 。这表明A类份额在利息收入、投资收益等扣除相关费用后的余额更为可观。

本期利润：A类超1100万，C类超50万

交银国企改革灵活配置混合A本期利润为11,544,253.65元，C类为549,572.71元。本期利润由已实现收益和公允价值变动收益构成，A类利润明显高于C类，显示出A类份额在整体盈利上的优势。

加权平均基金份额本期利润：C类略高于A类

A类加权平均基金份额本期利润为0.0098元，C类为0.0149元。虽然C类份额在整体收益规模上小于A类，但从加权平均基金份额本期利润来看，C类略胜一筹，反映出C类份额在单位份额盈利上的表现。

期末基金资产净值与份额净值：A类规模大，C类略低

期末基金资产净值方面，A类为1,802,230,042.10元，C类为57,436,136.78元，A类资产净值规模远大于C类。而期末基金份额净值，A类为1.7162元，C类为1.6953元，A类略高于C类。

基金净值表现：短期波动，长期优势渐显

近三月表现：小幅增长，跑赢业绩比较基准

过去三个月，交银国企改革灵活配置混合A净值增长率为0.70%，业绩比较基准收益率为 -0.92%，A类基金跑赢业绩比较基准1.62个百分点。C类净值增长率为0.55%，跑赢业绩比较基准1.47个百分点，显示出基金在短期内的良好表现。

长期表现：五年收益近80%，优势明显

过去五年，交银国企改革灵活配置混合A净值增长率达到79.25%，业绩比较基准收益率为14.33%，超额收益达64.92个百分点。这表明在较长时间跨度内，该基金能够为投资者创造较为可观的回报。

投资策略与运作：聚焦多领域，把握政策机遇

投资策略：自上而下与自下而上结合

基金运用修正后的投资时钟分析框架，自上而下调整大类资产和股票行业配置，确定债券组合久期和类别配置；自下而上精选个券，重点关注受益于国企改革红利或盈利提升的上市公司。

运作分析：多领域布局，紧跟政策导向

2025年一季度，基金更多配置于交通运输、高端制造、TMT产业以及医药、军工等领域。随着国资委相关政策出台，基金将聚焦景气度抬升行业，把握央企市值管理改革方向，关注国资改革受益民企投资机会。

基金业绩表现：符合市场预期

本基金各类份额净值及业绩表现与“主要财务指标”及“基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露相符，在复杂市场环境下，取得了一定的收益，跑赢业绩比较基准，展现出基金管理人的投资管理能力。

资产组合情况：权益投资占近八成

资产配置比例：权益主导，固定收益为辅

报告期末，权益投资金额为1,511,968,509.50元，占基金总资产的79.89%，其中股票投资占比相同。固定收益投资金额为111,464,734.25元，占比5.89%，主要为金融债券。银行存款和结算备付金合计占11.24%，其他资产占2.98%。

股票投资组合：多行业布局

行业分布：制造业占比超四成

按行业分类，制造业公允价值为805,258,197.52元，占基金资产净值比例43.30%。交通运输、仓储和邮政业占15.23%，建筑业占7.62%，住宿和餐饮业占5.44%等。

股票投资明细：多股均衡配置

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，首旅酒店占比5.44%，吉祥航空占5.32%，洪都航空占4.97%等，前十大股票投资较为均衡，分散了投资风险。

开放式基金份额变动：赎回规模较大

份额变动：A类赎回超25亿份

报告期内，交银国企改革灵活配置混合A期初份额总额1,290,696,413.82份，总赎回份额250,402,263.79份，期末份额总额1,050,098,085.65份。C类期初份额37,330,768.80份，总赎回份额17,367,584.49份，期末份额33,879,803.09份。整体赎回规模较大，或反映部分投资者的短期策略调整。

风险提示

本报告期内出现单一投资者持有基金份额比例超过基金总份额20%的情况，若该投资者集中赎回，可能对基金带来流动性冲击，影响投资运作和收益水平。投资者在决策时需充分考虑此风险因素，结合自身风险承受能力和投资目标进行投资。

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