交银现金宝货币季报解读：份额变动超200亿份，收益率上行23BP
2025年第一季度，交银施罗德现金宝货币市场基金在复杂多变的货币市场环境中，展现出了独特的运作态势。本季度货币市场工具收益率快速上行，基金在投资策略和运作上积极应对，其份额变动、资产组合等方面也呈现出显著特点。
主要财务指标：两类份额收益可观
收益与资产净值情况
本基金分设交银现金宝货币A和交银现金宝货币E两类份额，实行销售服务费分类收费方式。2025年第一季度，A类份额本期已实现收益与本期利润均为286,303,281.38元，期末基金资产净值达90,937,701,918.90元；E类份额本期已实现收益与本期利润均为2,490,507.61元，期末基金资产净值为618,954,071.79元。货币市场基金采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为零，使得本期已实现收益和本期利润金额相等。
| 类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） |
|---|---|---|---|
| 交银现金宝货币A | 286,303,281.38 | 286,303,281.38 | 90,937,701,918.90 |
| 交银现金宝货币E | 2,490,507.61 | 2,490,507.61 | 618,954,071.79 |
基金净值表现：E类份额表现略优
净值收益率与业绩比较基准对比
过去三个月，交银现金宝货币A净值收益率为0.3117%，业绩比较基准收益率为0.0863%，超出基准0.2254%；E类份额净值收益率为0.3709%，超出基准0.2846%。从不同时间段来看，无论是短期的三个月、六个月，还是长期的一年、三年、五年，乃至自基金合同生效起至今，E类份额的净值收益率均高于A类份额，且两类份额均大幅超过业绩比较基准收益率。这表明该基金在不同时间跨度内，均为投资者创造了较好的收益。
| 阶段 | 交银现金宝货币A净值收益率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 交银现金宝货币E净值收益率① | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.3117% | 0.0863% | 0.2254% | 0.3709% | 0.2846% |
| 过去六个月 | 0.6626% | 0.1745% | 0.4881% | 0.7827% | 0.6082% |
| 过去一年 | 1.4705% | 0.3500% | 1.1205% | 1.7134% | 1.3634% |
| 过去三年 | 5.1590% | 1.0510% | 4.1080% | 5.9182% | 4.8672% |
| 过去五年 | 9.6305% | 1.7510% | 7.8795% | 10.9519% | 9.2009% |
| 自基金合同生效起至今 | 29.1952% | 3.6956% | 25.4996% | 23.8871% | 20.8934% |
投资策略与运作：应对市场变化灵活调整
一季度货币市场形势与基金操作
2025年一季度，货币市场工具收益率快速上行，3M SHIBOR较去年四季度末上行约23BP至1.91%，一年期股份制银行同业存单收益率较去年底上行31BP至1.88%。一月，央行相关举措使银行间流动性大幅收紧，R007攀高至4.3%，带动货币市场收益率全面上行；二月，央行虽注入流动性，但资金价格仍处高位，债券及存单收益率继续大幅上行；三月，两会召开后权益市场情绪向好，央行放松流动性限制供给，债券收益率中旬触及高点后回落。
基金操作方面，面对一季度紧张的资金情况和大幅上行的货币市场工具收益率，组合增加了杠杆水平，维持中性杠杆和中等久期的操作思路，多投资于估值波动较小的银行存款。
二季度展望与策略规划
展望2025年二季度，中央政治局会议四月的政策定调将影响市场对二季度的政策预期，同时海外关税政策的影响也备受关注。基金将根据不同资产收益率的动态变化，适时调整组合结构；根据期限利差动态调整组合杠杆率，通过对市场利率的前瞻性判断进行合理有效的剩余期限管理，严格控制信用风险、流动性风险和利率风险，努力为持有人创造稳健收益。
基金业绩表现：符合市场趋势
本基金（各类）份额净值及业绩表现与“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露相符。在一季度货币市场复杂的环境下，基金通过合理的投资策略和运作，实现了一定的收益增长，且两类份额净值收益率均超过业绩比较基准收益率，展现出较好的业绩表现。
基金资产组合：固定收益投资占比近6成
资产组合情况
报告期末，基金总资产为97,533,266,472.57元。其中，固定收益投资金额为56,336,014,674.40元，占基金总资产的比例为57.76%，全部为债券投资，无资产支持证券；买入返售金融资产为20,704,027,994.72元，占比21.23%；银行存款和结算备付金合计20,437,229,896.91元，占比20.95%；其他资产55,993,906.54元，占比0.06%。基金资产组合以固定收益投资为主，同时兼顾流动性资产的配置。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 56,336,014,674.40 | 57.76 |
| 买入返售金融资产 | 20,704,027,994.72 | 21.23 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 20,437,229,896.91 | 20.95 |
| 其他资产 | 55,993,906.54 | 0.06 |
| 合计 | 97,533,266,472.57 | 100.00 |
债券回购融资情况
报告期内债券回购融资余额占基金资产净值的比例为0.65%，报告期末债券回购融资余额为5,925,031,372.78元，占基金资产净值的比例为6.47%，均无买断式回购融资。适度的债券回购融资有助于基金在市场环境变化时灵活调整资金配置，但也需关注由此带来的风险。
投资组合平均剩余期限
报告期末投资组合平均剩余期限为91天，报告期内最高值为115天，最低值为87天，未超过120天。从期限分布来看，30天以内资产占基金资产净值的比例为32.27%，负债占比6.47%；30 - 60天资产占比17.08%；60 - 90天资产占比17.60%；90 - 120天资产占比3.87%；120 - 397天资产占比35.33%。合理的期限配置有助于平衡基金的收益与流动性。
| 项目 | 天数 |
|---|---|
| 报告期末投资组合平均剩余期限 | 91 |
| 报告期内投资组合平均剩余期限最高值 | 115 |
| 报告期内投资组合平均剩余期限最低值 | 87 |
| 序号 | 平均剩余期限 |
| ---- | ---- |
| 1 | 30天以内 |
| 2 | 30天（含）—60天 |
| 3 | 60天（含）—90天 |
| 4 | 90天（含）—120天 |
| 5 | 120天（含）—397天（含） |
| 合计 | - |
债券投资组合
报告期末按债券品种分类，国家债券摊余成本为495,692,374.19元，占基金资产净值比例为0.54%；金融债券摊余成本4,416,036,126.57元，占比4.82%；同业存单摊余成本46,529,013,655.00元，占比50.82%。同业存单在债券投资中占比较大，反映了基金对其稳定性和收益性的偏好。
| 债券品种 | 摊余成本（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 495,692,374.19 | 0.54 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 4,416,036,126.57 | 4.82 |
| 同业存单 | 46,529,013,655.00 | 50.82 |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 56,336,014,674.40 | 61.53 |
前十名债券投资明细
按摊余成本占基金资产净值比例大小排名，前十名债券投资中，渤海银行、杭州联合银行、四川银行等银行发行的同业存单占据多数。如25渤海银行CD115摊余成本为1,458,663,915.05元，占基金资产净值比例为1.59%。对这些银行同业存单的集中投资，在带来一定收益的同时，也需关注相关银行的信用风险。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 债券数量（张） | 摊余成本（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 112521115 | 25渤海银行CD115 | 14,800,000 | 1,458,663,915.05 | 1.59 |
| 2 | 112470369 | 24杭州联合银行CD097 | 10,000,000 | 997,139,450.78 | 1.09 |
| 3 | 112470618 | 24四川银行CD217 | 10,000,000 | 997,004,839.19 | 1.09 |
| 4 | 112421325 | 24渤海银行CD325 | 10,000,000 | 995,066,647.17 | 1.09 |
| 5 | 112521040 | 25渤海银行CD040 | 10,000,000 | 994,110,927.39 | 1.09 |
| 6 | 112521110 | 25渤海银行CD110 | 9,800,000 | 965,901,366.23 | 1.05 |
| 7 | 112421386 | 24渤海银行CD386 | 8,800,000 | 877,423,860.18 | 0.96 |
| 8 | 2404125 | 24农发贴现25 | 7,000,000 | 698,945,482.08 | 0.76 |
| 9 | 112514047 | 25江苏银行CD047 | 7,000,000 | 690,134,471.60 | 0.75 |
| 10 | 112521091 | 25渤海银行CD091 | 5,000,000 | 499,827,618.09 | 0.55 |
“影子定价”与“摊余成本法”偏离情况
报告期内偏离度的绝对值在0.25（含） - 0.5%间的次数为0，最高值为0.0567%，最低值为 - 0.0200%，每个工作日偏离度的绝对值的简单平均值为0.0160%。未出现负偏离度的绝对值达到0.25%以及正偏离度的绝对值达到0.5%的情况，表明基金在估值方面较为稳定。
| 项目 | 偏离情况 |
|---|---|
| 报告期内偏离度的绝对值在0.25（含） - 0.5%间的次数 | 0 |
| 报告期内偏离度的最高值 | 0.0567% |
| 报告期内偏离度的最低值 | -0.0200% |
| 报告期内每个工作日偏离度的绝对值的简单平均值 | 0.0160% |
开放式基金份额变动：总申购赎回规模超200亿份
报告期期间，交银现金宝货币A总申购份额为204,369,666,684.48份，总赎回份额为206,053,112,394.86份；E类份额总申购份额为4,798,479,277.61份，总赎回份额为4,621,861,217.85份。期末A类份额总额为90,937,701,918.90份，E类份额总额为618,954,071.79份。较大的申购赎回规模反映了投资者对该基金的关注度较高，同时也对基金的流动性管理提出了挑战。
| 类别 | 报告期期间基金总申购份额（份） | 报告期期间基金总赎回份额（份） | 报告期期末基金份额总额（份） |
|---|---|---|---|
| 交银现金宝货币A | 204,369,666,684.48 | 206,053,112,394.86 | 90,937,701,918.90 |
| 交银现金宝货币E | 4,798,479,277.61 | 4,621,861,217.85 | 618,954,071.79 |
综合来看，2025年第一季度交银施罗德现金宝货币市场基金在复杂的货币市场环境中，通过合理的投资策略和运作，实现了较好的业绩表现。然而，投资者仍需关注二季度政策变化和海外关税政策对基金的影响，以及基金在资产配置和份额变动过程中可能带来的风险。
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