招商瑞鸿6个月持有期混合季报解读：利润下滑与份额缩水

2025年第一季度，招商瑞鸿6个月持有期混合型证券投资基金面临着诸多挑战与变化。从主要财务指标来看，本期利润出现下滑，同时基金份额也有所减少。这些变化背后反映了市场环境的复杂以及基金投资策略的调整，值得投资者深入关注。

主要财务指标：利润下滑，净值有别

本季度招商瑞鸿6个月持有期混合A类和C类基金在财务指标上呈现出一定特点。

A类和C类本期已实现收益分别为4,401,810.74元和484,165.38元，但本期利润却均为负数，A类为 -408,341.88元，C类为 -78,833.59元。加权平均基金份额本期利润A类为 -0.0014元，C类为 -0.0022元 ，显示出本季度基金盈利状况不佳。期末基金资产净值A类为253,467,984.46元，C类为32,005,620.84元，期末基金份额净值A类略高于C类，分别为1.0288元和1.0154元。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

招商瑞鸿6个月持有期混合A和C在不同阶段的份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：

过去一年和过去三年以及自基金合同生效起至今，A类和C类基金份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示基金在长期表现上未能达到预期的业绩标准。不过在过去三个月和六个月，份额净值增长率相对业绩比较基准有一定超额收益。

累计净值增长率变动与业绩比较基准对比

从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动情况看，整体趋势与上述阶段对比相似，基金累计净值增长率落后于业绩比较基准收益率，反映出基金长期业绩表现的压力。

投资策略与运作：应对市场波动调整持仓

进入2025年，市场环境复杂多变。国际经济政治环境不确定性增大，国内政策真空，年初市场调整。春节期间新兴科技行业突破带动市场反弹，但3月后市场再次调整。纯债市场一季度震荡下跌，10年国债收益率先下行后因央行回收流动性及权益市场较好而调整。

针对市场变化，基金组合主要配置在电力设备、电子、机械设备、化工、消费和通信等板块。股票投资策略坚持在前景良好行业精选个股。固收类资产操作上，年初低久期、低杠杆保守配置，3月纯债市场调整期适度加仓3年左右信用债并配置大盘银行转债。

基金业绩表现：份额净值增长率略超基准

报告期内，本基金A类份额净值增长率为 -0.20%，同期业绩基准增长率为 -0.41%；C类份额净值增长率为 -0.29%，同期业绩基准增长率为 -0.41%。虽然A类和C类份额净值增长率均为负，但略高于业绩基准增长率，在市场波动环境下一定程度上实现了相对收益。

基金资产组合：债券占比高

报告期末基金资产组合中，固定收益投资金额为241,333,523.57元，占基金总资产的比例为81.65%，其中债券占比同样为81.65% 。权益投资金额为42,690,559.89元，占基金总资产比例14.44%，通过港股通交易机制投资的港股金额人民币4,104,517.13元，占基金净值比例1.44%。银行存款和结算备付金合计8,572,304.62元，占比2.90%；其他资产2,985,926.73元，占比1.01%。整体来看，基金资产配置以债券为主，权益投资占比相对较小。

股票投资组合：行业集中于制造业等

境内股票投资行业分布

报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为36,114,146.76元，占基金资产净值比例12.65%；电力、热力、燃气及水生产和供应业公允价值1,203,388.00元，占比0.42%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值1,268,508.00元，占比0.44%。整体行业分布相对集中在制造业等少数行业。

港股投资行业分布

港股投资集中在非日常生活消费品行业，公允价值4,104,517.13元，占基金资产净值比例1.44%。

股票投资明细：多行业个股分散配置

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，基金投资分散在多个行业。如300850新强联（机械设备行业）占比1.15%，603606东方电缆（电力设备行业）占比0.79% ，688392骄成超声（机械设备行业）占比0.70%等。没有单一股票占比特别突出，一定程度上分散了风险。

开放式基金份额变动：份额减少

招商瑞鸿6个月持有期混合A和C类基金在本季度均出现份额减少情况。A类期初份额331,392,857.06份，期末246,371,469.78份；C类期初41,766,064.64份，期末31,521,279.39份。赎回份额远大于申购份额，反映出投资者对该基金信心有所下降。

风险与机会提示

1. 风险提示：本季度基金利润为负，且长期份额净值增长率落后于业绩比较基准收益率，显示基金面临一定业绩压力。投资的部分债券发行主体存在违规受罚情况，虽投资决策程序合规，但仍可能带来潜在信用风险。同时，市场环境复杂多变，国际经济政治不确定性及国内政策变化都可能影响基金后续表现。
2. 机会提示：基金在新兴科技行业相关产业链有布局，若后续新兴科技行业持续发展，相关产业链公司业绩提升，可能为基金带来投资机会。基金管理人会根据市场变化动态调整持仓，若调整得当，有望改善基金业绩表现。

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