鹰眼预警：红宝丽应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月23日，红宝丽发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为27.26亿元，同比增长2.98%；归母净利润为5849.54万元，同比增长52.8%；扣非归母净利润为3376.38万元，同比增长48.18%；基本每股收益0.0796元/股。
公司自2007年9月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为5.35亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.4元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对红宝丽2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为27.26亿元，同比增长2.98%；净利润为5895.46万元，同比增长54.03%；经营活动净现金流为2.45亿元，同比增长164.85%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动2.98%，税金及附加同比变动-2.96%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 25.19亿 | 26.47亿 | 27.26亿 |
| 营业收入增速 | -26.53% | 5.09% | 2.98% |
| 税金及附加增速 | -22.56% | -3.67% | -2.96% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为10.89%、20.2%、22.3%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 2.74亿 | 5.35亿 | 6.08亿 |
| 营业收入（元） | 25.19亿 | 26.47亿 | 27.26亿 |
| 应收账款/营业收入 | 10.89% | 20.2% | 22.3% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.22%，营业成本同比增长8.74%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -30.72% | -22.64% | 30.22% |
| 营业成本增速 | -26.4% | -2.7% | 8.74% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.22%，营业收入同比增长2.98%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -30.72% | -22.64% | 30.22% |
| 营业收入增速 | -26.53% | 5.09% | 2.98% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.87%，同比下降23.29%；净利率为2.16%，同比增长49.58%；净资产收益率（加权）为2.86%，同比增长52.13%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为14.87%，同比大幅下降23.29%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 12.93% | 19.38% | 14.87% |
| 销售毛利率增速 | -1.17% | 49.87% | -23.29% |
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为12.93%、19.38%、14.87%，同比变动分别为-1.17%、49.87%、-23.29%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 12.93% | 19.38% | 14.87% |
| 销售毛利率增速 | -1.17% | 49.87% | -23.29% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期19.38%下降至14.87%，销售净利率由去年同期1.45%增长至2.16%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 12.93% | 19.38% | 14.87% |
| 销售净利率 | -3.3% | 1.45% | 2.16% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.86%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -3.76% | 1.88% | 2.86% |
| 净资产收益率增速 | -336.48% | 150% | 52.13% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.33%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -1.58% | 0.8% | 1.33% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为38.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | -1152.67万 | 1785.72万 | 2257.1万 |
| 净利润（元） | -8310.62万 | 3827.37万 | 5895.46万 |
| 非常规性收益/净利润 | -30.12% | 46.66% | 38.3% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为57.66%，同比下降0.66%；流动比率为1.21，速动比率为1.02；总债务为23.53亿元，其中短期债务为14.47亿元，短期债务占总债务比为61.51%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.4亿元，较期初变动率为35.03%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 2788.84万 |
| 本期其他应付款（元） | 3765.76万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.77，同比下降27.09%；存货周转率为7.39，同比增长8.29%；总资产周转率为0.56，同比增长11.48%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.07，6.54，4.77，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 7.07 | 6.54 | 4.77 |
| 应收账款周转率增速 | -3.73% | -7.45% | -27.09% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.89%、10.96%、12.65%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 2.74亿 | 5.35亿 | 6.08亿 |
| 资产总额（元） | 56.04亿 | 48.79亿 | 48.05亿 |
| 应收账款/资产总额 | 4.89% | 10.96% | 12.65% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.6亿元，较期初增长47.85%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1.06亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.56亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.95%、1.15%、1.28%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2383.58万 | 3055.6万 | 3475.91万 |
| 营业收入（元） | 25.19亿 | 26.47亿 | 27.26亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.95% | 1.15% | 1.28% |
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