银华华利均衡优选一年持有期混合（FOF）季报解读：份额降1044.57万份，净值增长率达0.37%
2025年第一季度，银华华利均衡优选一年持有期混合（FOF）基金在复杂多变的市场环境中展现出独特的运作态势。从基金份额变动来看，报告期内总赎回份额达10510326.07份，导致期末基金份额总额降至170183327.10份，较期初减少1044.57万份；而基金净值增长率为0.37%，在一定程度上实现了资产的增值。以下将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读。
主要财务指标：已实现收益未披露，关注利润构成
报告中未直接给出本期已实现收益具体数据。需注意，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，而本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。投资者应关注后续披露，以全面了解基金收益构成及来源，评估基金真实盈利能力。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期仍有差距
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.37% | 0.19% | -0.77% | 0.19% | 1.14% | 0.00% |
| 过去六个月 | 0.38% | 0.58% | 1.38% | 0.28% | -1.00% | 0.30% |
| 过去一年 | 4.31% | 0.61% | 6.40% | 0.25% | -2.09% | 0.36% |
| 自基金合同生效起至今 | -7.00% | 0.52% | 9.15% | 0.21% | -16.15% | 0.31% |
过去三个月，基金净值增长率为0.37%，业绩比较基准收益率为 -0.77%，基金跑赢业绩比较基准1.14个百分点，且二者标准差相同，波动程度一致。但从长期看，自基金合同生效起至今，净值增长率为 -7.00%，与业绩比较基准收益率9.15%相比，差距达 -16.15个百分点，表明基金成立以来整体表现落后于业绩比较基准，投资者需关注基金长期业绩改善情况。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金累计净值增长率曲线与业绩比较基准收益率曲线走势差异明显。在市场波动下，基金管理人资产配置和投资策略效果有待进一步优化，以缩小与业绩比较基准差距，实现长期稳健增值目标。
投资策略和运作分析：适应市场分化，优化资产配置
2025年一季度全球市场分化显著。国内政策推动经济复苏，A 股市场“高波动、强分化”，不同指数涨跌不一，行业表现差异大，有色金属、汽车等行业涨幅超10%，煤炭、商贸零售等行业跌幅居前。港股在政策利好与南向资金推动下强势反弹，海外市场分化，德国DAX 指数上涨，美股部分指数下跌，黄金价格上涨，债券市场波动下行。
在此背景下，本基金坚持多元化资产配置。风险资产方面，国内权益资产保持均衡稳健，基于经济和市场复苏预期适度超配成长风格；海外权益资产低配，增配海外债基金进行风险对冲。稳健资产方面，考虑债券预期波动大于去年，保持中短久期配置。基金管理人根据市场变化灵活调整资产配置，以应对复杂市场环境，但资产配置效果需结合业绩表现进一步评估。
基金的业绩表现：短期实现正增长，仍需提升竞争力
截至报告期末，基金份额净值为0.9300元，本报告期基金份额净值增长率为0.37%，业绩比较基准收益率为 -0.77%，基金在一季度实现正增长且跑赢业绩比较基准。然而，与同类优秀基金相比，该基金业绩优势不明显，需持续优化投资策略，提升选股和资产配置能力，增强市场竞争力，为投资者创造更高回报。
基金资产组合情况：债券与基金投资为主，资产配置较集中
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 基金投资 | 146054076.54 | 91.80 |
| 3 | 固定收益投资 | 8563214.38 | 5.38 |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 4439059.07 | 2.79 |
| 8 | 其他资产 | 48017.64 | 0.03 |
| 9 | 合计 | 159105367.63 | 100.00 |
基金资产组合中，基金投资占比最高，达91.80%，金额为146054076.54元；其次是固定收益投资，占比5.38%，金额为8563214.38元，主要为国家债券。银行存款和结算备付金合计占2.79%，其他资产占比极小。资产配置相对集中于基金投资，虽符合产品定位，但需关注集中投资带来的风险，若所投资基金表现不佳，将对本基金业绩产生较大影响。
股票投资组合：暂无境内外股票投资，关注后续布局
报告期末，本基金未持有境内股票及港股通投资股票。这可能是基金管理人基于当前市场形势和投资策略做出的决策，暂未涉足股票市场可规避股票市场大幅波动风险，但也可能错过股票市场上涨带来的收益机会。投资者需关注基金后续股票投资布局，若市场环境好转，基金可能增加股票投资以提升收益。
债券投资组合：仅持有国家债券，关注利率风险
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 8563214.38 | 5.41 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 8563214.38 | 5.41 |
债券投资组合中，基金仅持有国家债券，公允价值为8563214.38元，占基金资产净值比例为5.41%。国家债券安全性高，但收益相对稳定。在当前债券市场波动较大背景下，基金仅持有国家债券可降低信用风险，但需关注利率波动对债券价格影响，若利率上升，债券价格可能下跌，导致基金资产价值缩水。
开放式基金份额变动：赎回份额较多，关注资金流向
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 180628993.53 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 64659.64 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 10510326.07 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 170183327.10 |
报告期内，基金总赎回份额达10510326.07份，总申购份额仅64659.64份，导致期末基金份额总额较期初减少1044.57万份。大量赎回可能因投资者对基金业绩不满、市场预期变化或自身资金需求等。基金管理人需关注资金流向，分析赎回原因，若因业绩问题，需调整投资策略提升业绩，稳定投资者信心。
综合来看，银华华利均衡优选一年持有期混合（FOF）基金在2025年第一季度虽实现净值正增长且跑赢业绩比较基准，但在长期业绩表现、资产配置优化及应对份额赎回等方面仍面临挑战。投资者应密切关注基金后续投资策略调整及业绩变化，结合自身风险承受能力和投资目标做出合理投资决策。
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