永赢安源60天滚动持有债券季报解读：份额赎回超5000万份，净值增长率超业绩比较基准1.24%
2025年第一季度，永赢安源60天滚动持有债券型证券投资基金（以下简称“本基金”）在复杂的宏观经济和市场环境下，展现出了独特的运作特点和业绩表现。从基金份额变动来看，赎回规模较大，其中C类份额赎回超5000万份；而在净值表现上，各类型基金份额净值增长率均超过同期业绩比较基准，最高超出1.24%。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资策略，又对投资者有何启示？本文将深入解读本基金2025年第一季度报告。
主要财务指标：各份额表现分化
收益与利润指标
本基金在2025年1月1日至2025年3月31日期间，不同份额的已实现收益和利润情况存在差异。
| 主要财务指标 | 永赢安源60天滚动持有债券A | 永赢安源60天滚动持有债券C | 永赢安源60天滚动持有债券E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 27,350.84 | 80,751.01 | 31.76 |
| 本期利润（元） | 19,789.31 | 49,022.88 | 31.42 |
永赢安源60天滚动持有债券C的本期已实现收益和本期利润相对较高，而A类和E类份额相对较低。这表明在该季度内，C类份额在利息收入、投资收益等方面的表现相对突出。
基金资产净值与份额净值
| 主要财务指标 | 永赢安源60天滚动持有债券A | 永赢安源60天滚动持有债券C | 永赢安源60天滚动持有债券E |
|---|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 8,105,430.71 | 55,319,710.22 | 29,682.21 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0270 | 1.0259 | 1.0270 |
从数据可见，C类份额的期末基金资产净值远高于A类和E类，反映出C类份额在基金资产规模上占据主导地位。而三类份额的期末基金份额净值较为接近，说明在资产运作效率上差异不大。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 永赢安源60天滚动持有债券A | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | 0.13% | 0.04% | -1.11% | 0.11% | 1.24% |
| 过去六个月 | 1.72% | 0.04% | 1.07% | 0.11% | 0.65% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.70% | 0.04% | 1.91% | 0.10% | 0.79% |
| 阶段 | 永赢安源60天滚动持有债券C | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | |
| 自基金合同生效起至今 | 2.59% | 0.04% | 1.91% | 0.10% | 0.68% |
| 阶段 | 永赢安源60天滚动持有债券E | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | 0.12% | 0.04% | -1.11% | 0.11% | 1.23% |
| 过去六个月 | 1.69% | 0.04% | 1.07% | 0.11% | 0.62% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.70% | 0.04% | 1.91% | 0.10% | 0.79% |
在过去三个月、六个月以及自基金合同生效起至今等不同阶段，本基金各类型份额的净值增长率均高于同期业绩比较基准收益率。其中，过去三个月A类份额净值增长率超出业绩比较基准1.24%，显示出较好的短期业绩表现。这表明基金管理人在投资运作上，一定程度上成功实现了超越业绩比较基准的目标。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
本基金合同生效日为2024年6月14日，截至本报告期末未满一年。从累计净值增长率变动来看，各份额走势与业绩比较基准收益率变动相比，呈现出较为稳定的超越态势，进一步证明了基金在运作期间的良好表现。
投资策略与运作分析：适应市场变化
宏观环境分析
一季度经济整体平稳但结构分化。地产市场二手房优于新房，投资低位；“以旧换新”政策带动社零回升，工业生产偏强，基建、制造业投资高位。物价疲弱，供需失衡，信贷投放节奏有冲量特征。政策方面，央行年初操作影响市场预期，两会政策符合预期，央行提及降准及结构性降息等。
债券市场分析
利率债方面，一季度国债收益率曲线整体下行10 - 14bp。年初央行操作使资金面收敛，短端调整，长端震荡；春节后资金面偏紧，权益市场回暖带动长端调整；季末央行加大投放，债市情绪修复。信用债方面，一季度新增违约主体2家，信用风险低发。收益率整体上行但跌幅小于利率债，信用利差收窄。不同月份信用债表现各异，1月中短端上行，2月长端补跌，3月中短端率先修复。
基金投资策略
本基金因年末规模变小不适宜参与信用债交易，采用短利率底仓加波段交易策略。由于短端利率年末处于低位，主要靠波段交易增厚收益。后续规模回到合意位置后，维持短债策略，以票息资产为底仓，调节杠杆及久期增厚收益。同时，基金管理人后续会加大对资金面扰动和监管对资产价格影响的关注。
基金业绩表现：各份额差异不大
截至报告期末，永赢安源60天滚动持有债券A基金份额净值为1.0270元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.13%；C类基金份额净值为1.0259元，净值增长率为0.09%；E类基金份额净值为1.0270元，净值增长率为0.12%。同期业绩比较基准收益率均为 -1.11%。虽然各份额净值增长率存在细微差异，但整体均跑赢业绩比较基准，显示出基金在该季度整体运作良好。
基金资产组合情况：债券投资为主
资产类别分布
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 56,008,886.30 | 88.11 |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 5,000,547.95 | 7.87 |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,053,261.01 | 3.23 |
| 8 | 其他资产 | 502,139.93 | 0.79 |
| 9 | 合计 | 63,564,835.19 | 100.00 |
本基金资产主要集中在固定收益投资，占比高达88.11%，表明基金以债券投资为核心，符合债券型基金的特点。买入返售金融资产、银行存款等也有一定配置，以保证资产的流动性和收益稳定性。
债券品种投资
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 40,782,553.42 | 64.27 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 15,226,332.88 | 24.00 |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 56,008,886.30 | 88.27 |
债券投资中，国家债券占比最大，达到64.27%，其次是金融债券。这种配置结构有助于降低信用风险，保证基金资产的安全性和稳定性。
股票投资组合：未持有股票
本报告期末，本基金未持有境内股票和港股通投资股票，也无按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。这与基金的债券型定位相符，专注于债券市场投资，避免股票市场波动带来的风险。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
| 项目 | 永赢安源60天滚动持有债券A | 永赢安源60天滚动持有债券C | 永赢安源60天滚动持有债券E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 13,629,903.71 | 99,220,487.50 | 46,647.23 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 5,725,492.38 | 9,337,544.04 | 15,872.91 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 11,463,271.36 | 54,637,264.10 | 33,618.33 |
| 报告期期末基金份额总额 | 7,892,124.73 | 53,920,767.44 | 28,901.81 |
从数据可以看出，本季度各份额均呈现赎回份额大于申购份额的情况，整体赎回规模较大。其中C类份额赎回份额超5000万份，这可能与投资者的资金安排、市场预期等多种因素有关。较大的赎回规模可能对基金的运作和投资策略产生一定影响，投资者需关注基金后续如何应对规模变动。
综合本季度报告，永赢安源60天滚动持有债券型基金在复杂的市场环境下，通过合理的投资策略实现了净值增长且跑赢业绩比较基准。然而，较大的赎回规模可能带来一定挑战，投资者应密切关注基金规模变动对投资策略和业绩的影响，同时关注宏观经济和市场环境变化对债券市场的潜在风险。
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