招商添旭3个月定开债发起式季报解读：利润降123%，净值增长率降0.94%
招商添旭3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在报告期内出现了一些显著变化。其中，本期利润较过往有大幅下降，降幅达123%，同时基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率差值也出现了0.94%的下降，这些变化值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润大幅下滑
指标情况
| 主要财务指标 | 招商添旭3个月定开债发起式A |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 16,789,218.27元 |
| 本期利润 | -3,887,094.26元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0016元 |
| 期末基金资产净值 | 2,482,175,223.86元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0462元 |
本期已实现收益为16,789,218.27元，但本期利润却为 -3,887,094.26元，出现亏损。这表明尽管有一定的利息、投资等收益，但公允价值变动收益等因素导致整体利润为负。加权平均基金份额本期利润为 -0.0016元，显示每一份基金在报告期内的盈利状况不佳。期末基金资产净值为2,482,175,223.86元 ，期末基金份额净值1.0462元，反映出基金资产和份额价值的当前水平。
基金净值表现：与业绩基准差距明显
净值增长率与业绩比较基准对比
| 时间区间 | 基金份额净值增长率（A类） | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.15% | 0.06% | -0.79% |
| 过去六个月 | 1.95% | 0.07% | 2.23% |
| 过去一年 | 3.06% | 0.06% | 5.49% |
| 过去三年 | 8.86% | 0.05% | 16.65% |
| 过去五年 | 15.15% | 0.05% | 24.36% |
| 自基金合同生效起至今 | 21.03% | 0.05% | 33.00% |
过去三个月，基金份额净值增长率为 -0.15%，而业绩比较基准收益率为0.06%，差值为 -0.79%，显示基金表现落后于业绩比较基准。从长期数据看，过去五年及自基金合同生效起至今，虽然基金净值增长率高于业绩比较基准收益率，但近期三个月的表现不佳，投资者需关注后续趋势。
投资策略与运作：顺应市场调整仓位
宏观与债券市场回顾
2025年一季度，国内经济运行基本平稳。投资端，地产投资增速低迷但跌幅收窄，基建投资增速分化，制造业投资维持强势；消费方面有所改善；对外贸易出口同比增长但较去年下降；生产方面制造业PMI指数连续两个月在荣枯线以上。债券市场受央行收紧资金面等因素影响有所调整，收益率中枢抬升，曲线结构走平。
基金操作
基金严格遵照合同约定，在债券投资上，面对市场收益率波动，积极调整仓位，优化资产配置结构，以提高组合收益。
基金业绩表现：未现规模与人数风险
报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形，表明基金规模和持有人数量维持在相对稳定状态。
资产组合情况：债券投资占比近100%
资产组合详情
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 2,654,190,594.87 | 99.90 |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,616,703.15 | 0.10 |
| 其他资产 | 12,434.57 | 0.00 |
| 合计 | 2,656,819,732.59 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比高达99.90%，金额为2,654,190,594.87元，几乎全部集中于债券投资。银行存款和结算备付金合计占0.10%，其他资产占比极小，反映出基金以债券投资为主的资产配置特点。
股票投资组合：未持有股票
本基金本报告期末未持有境内股票及港股通投资股票，符合基金合同对投资范围的规定，专注于债券领域投资。
债券投资明细：多种债券类型配置
债券分类投资情况
| 债券类型 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 20,845,441.99 | 0.84 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 870,135,937.00 | 35.06 |
| 企业债券 | 253,604,473.44 | 10.22 |
| 企业短期融资券 | 40,288,643.28 | 1.62 |
| 中期票据 | 1,369,507,498.61 | 55.17 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | 99,808,600.55 | 4.02 |
| 合计 | 2,654,190,594.87 | 106.93 |
债券投资涵盖国家债券、金融债券、企业债券等多种类型。其中，中期票据占比最大，达55.17%，金额为1,369,507,498.61元；金融债券占35.06% 。这种配置体现了基金在债券投资上的分散化策略。
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 112497970 | 24南京银行CD109 | 1,000,000 | 99,808,600.55 | 4.02 |
| 2 | 232480004 | 24农行二级资本债01A | 900,000 | 92,579,996.71 | 3.73 |
| 3 | 092280065 | 22工行二级资本债03A | 800,000 | 83,311,566.03 | 3.36 |
| 4 | 240205 | 24国开05 | 700,000 | 74,338,638.36 | 2.99 |
| 5 | 102484761 | 24太原钢铁MTN001(科创票据) | 700,000 | 71,044,610.96 | 2.86 |
前五名债券投资中，24南京银行CD109公允价值占基金资产净值比例最高，为4.02%。这些债券投资对基金收益和风险具有重要影响。
开放基金份额变动：份额基本稳定
份额变动情况
| 项目 | 招商添旭3个月定开债发起式A |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 2,372,607,857.20份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 9.80份 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 2,372,607,847.40份 |
报告期内，基金总申购份额为0，总赎回份额仅9.80份，基金份额总额基本保持稳定，反映出投资者对该基金的持有态度较为稳定。
风险提示
- 债券市场风险：2025年一季度债券市场已出现调整，若未来市场继续波动，基金持有的债券资产价值可能受到影响，进而影响基金净值。
- 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达100%的情况，可能引发集中赎回甚至巨额赎回，导致基金净值剧烈波动和流动性风险。
- 信用风险：基金投资的部分债券发行主体存在违规经营、未依法履行职责等情况，受到监管机构处罚，可能带来信用风险，影响债券价值和基金收益。
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