招商安康债券季报解读：利润下滑超100%，港股投资占比近1%
招商安康债券型证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在一季度面临利润下滑等情况，同时在投资布局上有一定变化。以下将对报告关键内容进行详细解读。
主要财务指标：利润下滑明显
各指标表现差异大
报告期内（2025年1月1日－2025年3月31日），招商安康债券A和C的主要财务指标呈现出不同态势。
| 主要财务指标 | 招商安康债券A | 招商安康债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,579,648.04 | 1,542,869.21 |
| 本期利润（元） | -570,126.57 | -812,416.51 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0043 | -0.0056 |
| 期末基金资产净值（元） | 121,303,450.79 | 128,788,076.57 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0349 | 1.0298 |
可以看到，本期已实现收益为正，但本期利润却为负，其中招商安康债券A本期利润 -570,126.57元，招商安康债券C本期利润 -812,416.51元，较已实现收益下滑超100%。这表明尽管基金在利息收入、投资收益等方面有一定成果，但公允价值变动收益等因素导致整体利润不佳。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
近三月表现不佳
- 招商安康债券A：过去三个月份额净值增长率为 -0.34%，业绩比较基准收益率为 -0.89%，虽跑赢业绩比较基准0.55个百分点，但整体仍为负增长。从更长周期看，过去六个月、一年及自基金合同生效起至今，也均跑输业绩比较基准。
- 招商安康债券C：过去三个月份额净值增长率为 -0.42%，业绩比较基准收益率为 -0.89%，跑赢业绩比较基准0.47个百分点。然而在自基金合同生效起至今，份额净值增长率为3.18%，业绩比较基准收益率为5.55%，跑输业绩比较基准2.37个百分点。
| 阶段 | 招商安康债券A份额净值增长率 | 招商安康债券A业绩比较基准收益率 | 招商安康债券C份额净值增长率 | 招商安康债券C业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.34% | -0.89% | -0.42% | -0.89% |
| 过去六个月 | 1.51% | 1.14% | 1.31% | 1.14% |
| 过去一年 | 3.28% | 3.37% | 2.85% | 3.37% |
| 自基金合同生效起至今 | 3.69% | 5.55% | 3.18% | 5.55% |
投资策略与运作：股债调整应对市场
市场分析与策略调整
报告期内，美国面临滞胀风险，国内经济数据向好但价格数据偏弱。股票市场整体分化大，科技类指数表现亮眼。本组合股票部分采取红利低波选股策略，在成长风格市场中难敌大盘指数，三月中旬起红利风格逐步企稳，并采用量化方式增强收益。债券方面，因资金面和风险偏好影响，收益率曲线整体上行，组合主动降低久期和债券资产仓位。
基金业绩表现：受市场风格影响
股票策略效果待提升
由于股票部分的红利低波选股策略在偏向成长风格的市场中表现不佳，导致基金业绩受到一定影响。尽管三月中旬后红利风格有所企稳，但前期的市场风格对基金整体业绩造成了冲击，使得基金在报告期内的利润为负，且在部分时间段内跑输业绩比较基准。
资产组合情况：债券占主导
各类资产占比明晰
报告期末，基金总资产为285,866,839.46元。其中，权益投资20,918,878.91元，占比7.32%；基金投资5,772,710.10元，占比2.02%；固定收益投资254,951,789.92元，占比89.19%，占主导地位；银行存款和结算备付金合计3,123,436.09元，占比1.09%；其他资产1,100,024.44元，占比0.38%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 20,918,878.91 | 7.32 |
| 基金投资 | 5,772,710.10 | 2.02 |
| 固定收益投资 | 254,951,789.92 | 89.19 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 3,123,436.09 | 1.09 |
| 其他资产 | 1,100,024.44 | 0.38 |
| 合计 | 285,866,839.46 | 100.00 |
股票投资组合：行业分散
境内外行业分布有特点
- 境内股票：按行业分类，投资涉及多个行业，合计公允价值18,434,832.80元，占基金资产净值比例7.37%。其中采矿业占比0.90%，金融业占比1.35%等。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 （％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 23,528.00 | 0.01 |
| B | 采矿业 | 2,242,637.60 | 0.90 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 1,644,006.00 | 0.66 |
| J | 金融业 | 3,387,764.00 | 1.35 |
| 合计 | 18,434,832.80 | 7.37 |
- 港股通投资股票：公允价值2,484,046.11元，占基金资产净值比例0.99%，集中在金融行业。
股票投资明细：银行股居多
前十股票以银行股为主
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，民生银行、农业银行、中国银行、建设银行等银行股占据多数。如民生银行（01988）公允价值670,205.29元，占比0.27% 。
开放式基金份额变动：A、C类份额有进有出
两类份额申购赎回情况不同
招商安康债券A报告期期间基金总申购份额18,631,819.87份，总赎回份额49,014,793.27份；招商安康债券C报告期期间基金总申购份额53,974,958.45份，总赎回份额88,096,272.11份。期末招商安康债券A份额总额117,212,751.04份，招商安康债券C份额总额125,066,345.95份。整体来看，两类份额均呈现净赎回状态。
| 项目 | 招商安康债券A | 招商安康债券C |
|---|---|---|
| 报告期期间基金总申购份额 | 18,631,819.87 | 53,974,958.45 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 49,014,793.27 | 88,096,272.11 |
| 报告期期末基金份额总额 | 117,212,751.04 | 125,066,345.95 |
综合来看，招商安康债券在一季度面临利润下滑、净值表现不佳等情况，投资策略上虽根据市场进行了调整，但仍需关注后续市场变化对基金业绩的影响。同时，投资者应留意基金投资的债券发行主体存在受处罚的情况，以及开放式基金份额变动可能带来的流动性等风险。
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