2025年4月，杭州电缆股份有限公司（以下简称“杭电股份”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入8,851,450,447.18元，同比增长20.17%；归属于上市公司股东的净利润为137,875,201.53元，同比增长1.72%。然而，公司经营活动产生的现金流量净额为91,215,371.97元，同比减少66.50%，这一数据的大幅变动值得投资者关注。

关键财务指标解读

营收稳健增长，市场拓展成效显著

2024年，杭电股份营业收入达到8,851,450,447.18元，较上年同期的7,365,842,287.37元增长20.17%。这一增长主要得益于缆线、导线销量的增加以及子公司杭电铜箔投入生产形成的销售贡献。从业务板块来看，输配电气业务营收8,285,056,774.34元，增长18.35%；光通信业务营收329,929,922.21元，虽同比下降8.35%，但公司通过业务结构调整，努力扩大光缆业务规模，以优化运营状况；电子信息材料业务营收226,992,442.47元，为公司营收增添新动力。

净利润微增，非经常性损益影响明显

归属于上市公司股东的净利润为137,875,201.53元，同比增长1.72%。扣除非经常性损益后的净利润为100,965,113.98元，同比下降9.87%。基本每股收益为0.20元，与上年持平；扣非每股收益为0.15元，同比下降6.25%。非经常性损益合计36,910,087.55元，主要包括非流动性资产处置损益278,579.63元、计入当期损益的政府补助13,831,651.58元，以及除套期保值业务外金融资产和负债产生的公允价值变动损益及处置损益29,835,463.93元等。若剔除这些非经常性损益的影响，公司核心经营业务的盈利能力有所下滑，投资者需关注公司主营业务的可持续发展能力。

费用控制有喜有忧，研发投入保持稳定

1. 销售费用：2024年度销售费用为324,688,645.10元，占营业收入的3.67%，比上年同期增加4.03%。这主要是由于营业收入增长，相应的销售费用随之增加。公司在市场拓展方面持续投入，以巩固和扩大市场份额。
2. 管理费用：管理费用为137,413,155.59元，占营业收入1.55%，较上年增长8.11%。营业收入增长以及子公司杭电铜箔投产，使得管理费用有所上升。公司需进一步优化管理流程，提高管理效率，以控制管理成本的增长。
3. 财务费用：财务费用为164,720,326.25元，占营业收入1.86%，比上年增加11.04%。产销规模增长导致银行融资金额增加，进而推动财务费用上升。公司应加强资金管理，优化融资结构，降低财务费用。
4. 研发费用：研发费用为251,982,045.01元，占营业收入2.85%，较上年减少0.10%，基本保持稳定。公司持续投入研发，以技术创新为驱动，推动新产品研发，提升产品竞争力。报告期内，公司多项新产品研发取得进展，如“大截面钢芯耐热铝合金绞线、光伏专用电缆、中压耐火电力电缆”等，并攻克多项工艺难题。

现金流波动较大，经营活动现金流入承压

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为91,215,371.97元，同比减少66.50%。主要原因是产销规模增长及子公司杭电铜箔投产前期，生产存货、应收账款占用资金增加，导致经营活动现金流同比减少。这表明公司在经营过程中，资金回笼速度放缓，可能面临一定的资金压力。公司需加强应收账款管理，优化存货周转，提高经营活动现金流入质量。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为-280,139,234.97元，上年同期为-322,594,808.66元，同比增加42,455,573.69元。主要系本期子公司杭电铜箔项目建设投入同比减少。公司在投资决策上有所调整，减少了部分项目的投资支出。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为112,712,138.54元，上年同期为340,313,013.99元，同比减少227,600,875.45元。主要是本期筹资性票据贴现款同比减少及子公司杭电铜箔新增项目贷款同比减少所致。公司筹资策略有所变化，减少了部分筹资活动，以控制财务风险。

研发与人员情况分析

研发投入持续，创新能力提升

公司2024年研发投入合计251,982,045.01元，全部费用化处理。研发投入总额占营业收入比例为2.85%，保持了一定的研发强度。公司以技术创新为驱动，推动新产品研发和工艺革新，与上缆所联合开发的750kV交联电缆系统顺利通过型式试验，标志着公司高压电缆的设计水平、制造能力再上新台阶。

研发人员结构合理，团队稳定

公司研发人员数量为257人，占公司总人数的12.73%。学历结构上，本科及以上学历人员共108人，占研发人员总数的42.02%，为公司研发提供了坚实的人才基础。年龄结构上，30 - 50岁的研发人员占比达68.09%，年富力强的团队有利于公司持续开展研发创新工作。

风险与挑战

行业政策与市场竞争风险

1. 电力产业投资政策变化风险：电力产业受国家能源战略投资规划和国民经济实体产业发展影响较大。若未来国内外宏观经济环境恶化，国家电力建设投资政策改变，相关电力产业需求下降，公司产品市场需求将受到影响，面临行业需求萎缩风险。
2. 电线电缆行业市场竞争风险：我国电线电缆行业企业众多，市场集中度低，中低压电力电缆行业竞争激烈，产品同质化严重，进入壁垒不高。此外，国外厂商进入国内市场，加剧了行业竞争，公司普通中低压电缆和钢芯铝绞线产品面临市场竞争日趋激烈的风险。

原材料价格与项目建设风险

1. 原材料价格波动风险：铜、铝等金属材料是电线电缆行业的重要原材料，其价格大幅波动将直接影响公司利润。尽管公司已执行主要原材料的套期保值，但极端情况下仍可能导致企业大幅亏损。
2. 铜箔项目建设不及预期风险：锂电铜箔行业竞争压力增大，价格竞争激烈，毛利率下滑且产能释放受到抑制。公司作为锂电铜箔行业新晋企业，无先发优势，对企业生产经营提出更高要求，项目建设存在不及预期的风险。

高管薪酬情况

董事长华建飞报告期内从公司获得的税前报酬总额为68.37万元，总经理倪益剑为55.64万元，副总经理尹志平为49.75万元，财务总监金锡根为39.58万元。公司董事、监事、高级管理人员在公司领取的报酬合计534.79万元，薪酬与考核委员会根据岗位职责、工作业绩、企业经济效益及同行业其他公司相关岗位的薪酬水平，结合公司的工资分配制度和经济责任制考核办法，提出公司薪酬方案。

总体来看，杭电股份2024年在营收方面取得了一定增长，但经营活动现金流净额的大幅减少以及扣非净利润的下滑，需引起投资者关注。公司在面对行业竞争和原材料价格波动等风险时，需进一步优化经营策略，加强现金流管理，提升主营业务盈利能力，以实现可持续发展。

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