长城恒康稳健养老一年混合FOF季报解读：份额赎回近千万，净值增长近1%
长城恒康稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）于2025年4月21日发布2025年第1季度报告。报告期内，该基金份额赎回近千万份，净值增长率近1%。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：两类份额收益与净值情况
报告期内，长城恒康稳健养老一年混合（FOF）A类加权平均基金份额本期利润为0.0101元，期末基金资产净值为115,228,412.54元，期末基金份额净值为1.0298元；Y类加权平均基金份额本期利润为0.0105元，期末基金资产净值为3,951,196.62元，期末基金份额净值为1.0357元。
| 类别 | 加权平均基金份额本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|---|
| 长城恒康稳健养老一年混合（FOF）A | 0.0101 | 115,228,412.54 | 1.0298 |
| 长城恒康稳健养老一年混合（FOF）Y | 0.0105 | 3,951,196.62 | 1.0357 |
基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
过去三个月，A类净值增长率为0.96%，业绩比较基准收益率为 -0.48%，A类跑赢业绩比较基准1.44%；Y类净值增长率为1.02%，业绩比较基准收益率为 -0.48%，Y类跑赢业绩比较基准1.50%。从不同阶段数据来看，该基金在短期有一定的超额收益表现，但长期如过去三年、自基金合同生效起至今，净值增长率低于业绩比较基准。
| 阶段 | 长城恒康稳健养老一年混合（FOF）A | 长城恒康稳健养老一年混合（FOF）Y | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.96% | 0.22% | -0.48% | 1.44% | -0.02% | 1.02% | 0.22% | -0.48% | 1.50% | -0.02% |
| 过去六个月 | 1.84% | 0.34% | 1.36% | 0.48% | -0.02% | 1.97% | 0.34% | 1.36% | 0.61% | -0.02% |
| 过去一年 | 6.38% | 0.37% | 6.64% | -0.26% | 0.04% | 6.63% | 0.37% | 6.64% | -0.01% | 0.04% |
| 过去三年 | 4.90% | 0.34% | 9.76% | -4.86% | 0.06% | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 2.98% | 0.31% | 17.66% | -14.68% | 0.02% | 5.38% | 0.33% | 9.89% | -4.51% | 0.06% |
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
基金的投资组合比例有明确规定，投资于公开募集的基金份额资产不低于基金资产80%，权益类资产配置比例中枢为25%，投资比例范围15% - 30% ，现金或一年以内政府债券不低于基金资产净值5%。建仓期为合同生效日起6个月，建仓期满资产配置比例符合合同约定。从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动对比来看，基金在长期的业绩表现有待提升。
投资策略与运作：基于规则调整组合
本季度，基金组合进行调整优化。一是建立清晰的绝对收益定位，作为25%权益中枢组合，强调资产保值增值，将回撤控制作为纪律要求，追求收益确定性。二是通过多元化配置提升组合稳定性，运用规则对资产类别及比例调整，基于对资产特征认知并不断更新。三是通过FOF形式保证专业化，配置多个基金经理挖掘被低估公司，发挥主动管理价值发现作用。
基金业绩表现：短期有一定收益
报告期内，基金在短期实现了一定的收益增长，过去三个月A类和Y类净值增长率分别达到0.96%和1.02%，但长期业绩与业绩比较基准相比存在差距，如过去三年A类净值增长率为4.90%，低于业绩比较基准的9.76% ，自基金合同生效起至今A类净值增长率2.98%，远低于业绩比较基准的17.66%。
资产组合情况：基金投资占比超八成
各类资产占比
报告期末，基金总资产为119,520,988.38元。其中基金投资金额为101,652,986.79元，占基金总资产比例85.05%；权益投资（股票）8,357,448.34元，占比6.99%；固定收益投资6,190,612.58元，占比5.18%；银行存款和结算备付金合计2,797,711.14元，占比2.34%；其他资产522,229.53元，占比0.44%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 8,357,448.34 | 6.99 |
| 其中：股票 | 8,357,448.34 | 6.99 | |
| 2 | 基金投资 | 101,652,986.79 | 85.05 |
| 3 | 固定收益投资 | 6,190,612.58 | 5.18 |
| 其中：债券 | 6,190,612.58 | 5.18 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,797,711.14 | 2.34 |
| 8 | 其他资产 | 522,229.53 | 0.44 |
| 9 | 合计 | 119,520,988.38 | 100.00 |
债券投资组合
债券投资方面，仅持有国家债券，公允价值为6,190,612.58元，占基金资产净值比例5.19%，具体为24国债09，数量61,000，公允价值6,190,612.58元。
股票投资组合：制造业占比超五成
行业分类股票投资
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值6,715,921.34元，占基金资产净值比例5.64%；农、林、牧、渔业公允价值521,053.00元，占比0.44%；采矿业公允价值433,370.00元，占比0.36%，其他行业无投资。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 521,053.00 | 0.44 |
| B | 采矿业 | 433,370.00 | 0.36 |
| C | 制造业 | 6,715,921.34 | 5.64 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 8,357,448.34 | 7.01 |
前十名股票投资明细
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票投资明细中，万华化学占比0.64%，中国移动占比0.58%，正帆科技占比0.47%等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600309 | 万华化学 | 11,400 | 766,194.00 | 0.64 |
| 2 | 600941 | 中国移动 | 6,400 | 687,104.00 | 0.58 |
| 3 | 688596 | 正帆科技 | 14,426 | 563,335.30 | 0.47 |
| 4 | 603699 | 纽威股份 | 19,600 | 545,468.00 | 0.46 |
| 5 | 688120 | 华海清科 | 3,244 | 536,395.40 | 0.45 |
| 6 | 300979 | 华利集团 | 8,500 | 532,270.00 | 0.45 |
| 7 | 000811 | 冰轮环境 | 43,100 | 528,406.00 | 0.44 |
| 8 | 601126 | 四方股份 | 30,700 | 521,900.00 | 0.44 |
| 9 | 603477 | 巨星农牧 | 26,900 | 521,053.00 | 0.44 |
| 10 | 603067 | 振华股份 | 28,300 | 496,099.00 | 0.42 |
开放式基金份额变动：A类份额赎回近千万
报告期内，长城恒康稳健养老一年混合（FOF）A类期初基金份额总额121,436,406.59份，期间总申购份额55,949.29份，总赎回份额9,603,428.06份，期末份额总额111,888,927.82份；Y类期初基金份额总额3,661,831.57份，期间总申购份额365,097.58份，总赎回份额211,857.14份，期末份额总额3,815,072.01份。整体来看，A类份额赎回规模较大。
| 项目 | 长城恒康稳健养老一年混合（FOF）A | 长城恒康稳健养老一年混合（FOF）Y |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 121,436,406.59 | 3,661,831.57 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 55,949.29 | 365,097.58 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 9,603,428.06 | 211,857.14 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 111,888,927.82 | 3,815,072.01 |
风险提示
- 大额赎回风险：报告期内机构投资者持有份额比例达58.6781%，如进行大额赎回，基金可能面临流动性风险、延期支付赎回款项及暂停赎回风险、基金净值波动风险，甚至可能导致基金合同终止财产清算或转型风险。
- 业绩波动风险：从长期业绩看，基金净值增长率低于业绩比较基准，投资者需关注业绩波动，评估投资目标与风险承受能力是否匹配。
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