鹰眼预警：横河精密应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月22日，横河精密发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为7.51亿元，同比增长10.83%；归母净利润为3800.08万元，同比增长12.18%；扣非归母净利润为3511.32万元，同比增长15.61%；基本每股收益0.17元/股。
公司自2016年8月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为1.03亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.35元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对横河精密2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.51亿元，同比增长10.83%；净利润为3903.03万元，同比增长19%；经营活动净现金流为4953.64万元，同比下降57.46%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为26.74%，21.18%，12.18%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 2795.3万 | 3387.36万 | 3800.08万 |
| 归母净利润增速 | 26.74% | 21.18% | 12.18% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为33.11%，22.04%，15.61%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 2488.8万 | 3037.32万 | 3511.32万 |
| 扣非归母利润增速 | 33.11% | 22.04% | 15.61% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动10.83%，销售费用同比变动-5.4%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 6.68亿 | 6.78亿 | 7.51亿 |
| 销售费用（元） | 840.99万 | 950.8万 | 899.41万 |
| 营业收入增速 | -4.02% | 1.43% | 10.83% |
| 销售费用增速 | -6.06% | 13.06% | -5.4% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长31%，营业收入同比增长10.83%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -4.02% | 1.43% | 10.83% |
| 应收账款较期初增速 | 12.7% | -7.41% | 31% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.83%，经营活动净现金流同比下降57.46%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 6.68亿 | 6.78亿 | 7.51亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 6725.82万 | 1.16亿 | 4953.64万 |
| 营业收入增速 | -4.02% | 1.43% | 10.83% |
| 经营活动净现金流增速 | -11.04% | 73.13% | -57.46% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为22.08%，同比增长5.73%；净利率为5.2%，同比增长7.37%；净资产收益率（加权）为6.84%，同比增长7.38%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.61%、20.88%、22.08%持续增长，应收账款周转率分别为2.63次、2.62次、2.61次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 20.61% | 20.88% | 22.08% |
| 应收账款周转率（次） | 2.63 | 2.62 | 2.61 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.84%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 5.43% | 6.37% | 6.84% |
| 净资产收益率增速 | 23.97% | 17.31% | 7.38% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.09%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 3.16% | 3.75% | 4.09% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为65.1%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 66.86% | 66.98% | 65.1% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为52.38%，同比增长1.27%；流动比率为1.63，速动比率为1.08；总债务为3.82亿元，其中短期债务为1.74亿元，短期债务占总债务比为45.62%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.14，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.21 | 0.24 | 0.14 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为1.8%、2.15%、2.3%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 1116.73万 | 1345.55万 | 1513.12万 |
| 流动资产（元） | 6.21亿 | 6.25亿 | 6.58亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.8% | 2.15% | 2.3% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长12.45%，营业成本同比增长9.15%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 37.67% | 20.49% | 12.45% |
| 营业成本增速 | -7.04% | 1.09% | 9.15% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.61，同比下降0.2%；存货周转率为2.78，同比增长6.57%；总资产周转率为0.65，同比增长8.19%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.63，2.62，2.61，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.63 | 2.62 | 2.61 |
| 应收账款周转率增速 | -13.6% | -0.6% | -0.2% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.2亿元，较期初增长798.43%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 235.57万 |
| 本期在建工程（元） | 2116.48万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长117.34%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1039.13万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2258.46万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.5亿元，同比增长22.88%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 4383.96万 | 4356.86万 | 5353.6万 |
| 管理费用增速 | 8.84% | -0.62% | 22.88% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长22.88%，营业收入同比增长10.83%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -4.02% | 1.43% | 10.83% |
| 管理费用增速 | 8.84% | -0.62% | 22.88% |
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