泰康安惠纯债债券季报解读：份额赎回超6.5亿，净值增长0.16%
2025年第一季度，泰康安惠纯债债券型证券投资基金表现如何？哪些数据值得投资者关注？本文将对该基金2025年第一季度报告进行深度解读，为投资者提供参考。
主要财务指标：A、C份额收益有差异
泰康安惠纯债债券型基金分为A、C两类份额，2025年第一季度主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 泰康安惠纯债债券A | 泰康安惠纯债债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 9,024,726.92 | 1,251,415.95 |
| 本期利润（元） | 2,178,300.93 | 141,084.48 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0016 | 0.0006 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,475,382,839.07 | 242,760,311.46 |
| 期末基金份额净值 | 1.1988 | 1.1889 |
从数据来看，A份额本期已实现收益和本期利润均高于C份额，期末基金资产净值更是远超C份额。这表明在本季度，A份额在收益获取和资产规模上表现更为突出。但需注意，所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准难度大
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- 泰康安惠纯债债券A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.16% | 0.04% | -0.58% | 0.11% | 0.74% | -0.07% |
| 过去六个月 | 1.57% | 0.04% | 2.06% | 0.10% | -0.49% | -0.06% |
| 过去一年 | 2.52% | 0.04% | 4.63% | 0.09% | -2.11% | -0.05% |
| 过去三年 | 10.13% | 0.03% | 14.14% | 0.07% | -4.01% | -0.04% |
- 泰康安惠纯债债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.08% | 0.03% | -0.58% | 0.11% | 0.66% | -0.08% |
| 过去六个月 | 1.42% | 0.04% | 2.06% | 0.10% | -0.64% | -0.06% |
| 过去一年 | 2.21% | 0.04% | 4.63% | 0.09% | -2.42% | -0.05% |
| 过去三年 | 9.13% | 0.03% | 14.14% | 0.07% | -5.01% | -0.04% |
| 过去五年 | 14.67% | 0.03% | 21.01% | 0.07% | -6.34% | -0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 20.31% | 0.03% | 28.41% | 0.06% | -8.10% | -0.03% |
从各阶段数据对比来看，过去三个月，A、C份额净值增长率均为正，而业绩比较基准收益率为 -0.58%，二者跑赢业绩比较基准。但在过去六个月、一年、三年等更长时间段，A、C份额净值增长率大多低于业绩比较基准收益率，显示出该基金长期跑赢业绩比较基准存在一定难度。
基金累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
本基金基金合同于2016年12月26日生效，自基金合同生效以来，基金累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动存在差距，如C份额自基金合同生效起至今，净值增长率为20.31%，而业绩比较基准收益率为28.41%，差值为 -8.10%，表明长期来看，基金业绩落后于业绩比较基准。
投资策略与运作：低杠杆久期应对债市逆风
宏观经济方面，一季度经济总量表现平稳，结构上科技领域因deepseek出现亮点频出，传统部门中消费数据平稳，地产处于底部震荡，债券吸引力显现，同时投资者对经济和关税担忧发酵，利率回落。
固收投资上，基金在一季度保持偏低的杠杆和久期，以应对经济止跌回稳对债市带来的逆风。持仓主要为利率债和高等级二永债，同时严格防范信用风险。这种策略旨在平衡风险与收益，在经济形势不确定的情况下，优先保障资产的稳定性。
基金业绩表现：A、C份额净值增长但跑赢基准不易
截至本报告期末，泰康安惠纯债债券A份额净值为1.1988元，本报告期基金A份额净值增长率为0.16%；C份额净值为1.1889元，本报告期基金C份额净值增长率为0.08%；同期业绩比较基准增长率为 -0.58%。虽然本季度A、C份额净值均实现增长且跑赢业绩比较基准，但从长期数据来看，该基金要持续跑赢业绩比较基准并非易事，投资者应理性看待基金的业绩表现。
基金资产组合：债券投资占比超99%
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,749,896,733.88 | 99.28 |
| 其中：债券 | 1,749,896,733.88 | 99.28 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 367,363.44 | 0.02 |
| 8 | 其他资产 | 12,296,744.82 | 0.70 |
| 9 | 合计 | 1,762,560,842.14 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比高达99.28%，其中债券投资为1,749,896,733.88元，是基金资产的主要构成部分。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0，表明该基金专注于固定收益领域，符合纯债债券型基金的特点。银行存款和结算备付金合计占比0.02%，其他资产占比0.70%。
债券投资组合：金融债占比超六成
按债券品种分类的债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 3,044,563.56 | 0.18 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 1,063,062,278.10 | 61.87 |
| 其中：政策性金融债 | 87,160,508.22 | 5.07 | |
| 4 | 企业债券 | 37,773,063.02 | 2.20 |
| 5 | 企业短期融资券 | 144,992,304.92 | 8.44 |
| 6 | 中期票据 | 501,024,524.28 | 29.16 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 1,749,896,733.88 | 101.85 |
金融债券在债券投资组合中占比最大，达61.87%，其次是中期票据占比29.16%，企业短期融资券占比8.44%，企业债券占比2.20%，国家债券占比0.18%。这种债券品种配置结构反映了基金在追求收益的同时，注重资产的安全性和稳定性，金融债券和高等级信用债占比较高。
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2028024 | 20中信银行二级 | 1,600,000 | 165,009,446.58 | 9.60 |
| 2 | 2028038 | 20中国银行二级01 | 1,200,000 | 123,884,942.47 | 7.21 |
| 3 | 2020022 | 20南京银行二级01 | 1,000,000 | 103,270,827.40 | 6.01 |
| 4 | 2028013 | 20农业银行二级01 | 1,000,000 | 102,912,191.78 | 5.99 |
| 5 | 200208 | 20国开08 | 800,000 | 82,016,591.78 | 4.77 |
前五名债券投资中，多为银行二级债券和政策性金融债，这些债券信用等级较高，风险相对较低，符合基金稳健投资的风格。
开放式基金份额变动：赎回份额超6.5亿
| 项目 | 泰康安惠纯债债券A | 泰康安惠纯债债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,493,060,792.66 | 244,976,345.38 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 394,525,832.89 | 40,482,409.51 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 656,894,769.50 | 81,276,614.21 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,230,691,856.05 | 204,182,140.68 |
报告期内，泰康安惠纯债债券A、C份额均出现净赎回情况，其中A份额赎回规模较大，总赎回份额达656,894,769.50份，远超申购份额。这可能与投资者对市场预期、基金业绩表现等多种因素有关。投资者赎回份额较多，一定程度上反映出部分投资者对该基金未来预期有所改变，或有更好的投资选择。
风险提示
- 业绩波动风险：尽管本季度基金A、C份额净值实现增长且跑赢业绩比较基准，但从长期数据看，基金跑赢业绩比较基准存在难度，净值增长具有不确定性，投资者可能面临业绩波动风险。
- 信用风险：基金持仓债券中，部分发行主体如国家开发银行、南京银行、招商银行、中国民生银行、中国农业银行等在报告编制前一年内受到不同程度的监管处罚。尽管基金投资的债券多为高等级信用债，但仍需关注这些发行主体信用状况变化可能对基金资产带来的潜在信用风险。
- 市场风险：宏观经济形势、利率变动等因素会对债券市场产生影响。如经济止跌回稳可能对债市带来逆风，利率波动可能导致债券价格变化，进而影响基金净值。投资者需密切关注宏观经济和市场动态，合理评估投资风险。
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