农银金耀3个月定开债券季报解读：利润骤降400%，净值增长率与业绩基准差距扩大
2025年第一季度，农银汇理金耀3个月定期开放债券型证券投资基金（简称“农银金耀3个月定开债券”）的季报披露了一系列关键数据，其中本期利润较上期出现大幅下降，降幅超400%，同时基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率的差距也在扩大，这些变化值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润大幅下滑
本期利润由盈转亏，降幅超400%
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 11,197,542.70元 |
| 本期利润 | -4,147,743.19元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0037元 |
| 期末基金资产净值 | 1,068,627,772.26元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0366元 |
从主要财务指标看，本期已实现收益为11,197,542.70元，但本期利润却为 -4,147,743.19元，出现亏损。与上期盈利相比，本期利润降幅超400%。加权平均基金份额本期利润为 -0.0037元，显示投资者在此期间收益不佳。期末基金资产净值为1,068,627,772.26元，期末基金份额净值为1.0366元。
基金净值表现：与业绩基准差距有变化
近三月净值增长率跑赢业绩基准，但差距缩小
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.35% | 0.07% | -0.79% | 0.13% | 0.44% | -0.06% |
| 过去六个月 | 1.76% | 0.07% | 2.23% | 0.13% | -0.47% | -0.06% |
| 过去一年 | 3.59% | 0.07% | 5.49% | 0.12% | -1.90% | -0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 8.82% | 0.06% | 12.91% | 0.09% | -4.09% | -0.03% |
过去三个月，基金净值增长率为 -0.35%，业绩比较基准收益率为 -0.79%，基金跑赢业绩基准0.44个百分点，但相比过去其他时段，优势在缩小。过去六个月、一年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率均低于业绩比较基准收益率，分别相差0.47、1.90和4.09个百分点。
投资策略与运作：市场波动影响大
市场波动下投资策略动态调整
去年12月政治局会议调整货币政策基调后，债券市场先涨后跌。1月中下旬流动性收敛，短利率和存单收益率上行，长端维持低位震荡。春节后资金面未如预期转松，2月债券走弱。3月两会目标符合预期，但会后发言强化了市场对货币政策的预期。
基金在这种市场环境下，通过对宏观经济形势跟踪，运用久期配置、期限结构配置等策略，在封闭期力争资产稳健增值；开放期则投资高流动性品种，防范流动性风险。
基金业绩表现：短期业绩不佳
本季度份额净值增长率为负
截至报告期末，基金份额净值为1.0366元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.35%，业绩比较基准收益率为 -0.79%。虽然基金跑赢业绩比较基准，但短期业绩仍呈现负增长，投资者收益受到影响。
资产组合情况：债券投资占主导
债券投资占比近100%
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,068,954,819.19 | 99.99 |
| 其中：债券 | 1,068,954,819.19 | 99.99 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| [其中：买断式回购的买入返售金融资产] | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 155,298.14 | 0.01 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 1,069,110,117.33 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比99.99%，金额为1,068,954,819.19元，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计占比0.01%，其他权益、基金、贵金属等投资均为0。
债券投资组合：金融债券为主
金融债券占比超100%
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 1,068,954,819.19 | 100.03 |
| 其中：政策性金融债 | 1,068,954,819.19 | 100.03 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 1,068,954,819.19 | 100.03 |
债券投资组合中，金融债券公允价值为1,068,954,819.19元，占基金资产净值比例100.03%，且全部为政策性金融债。国家债券、央行票据、企业债券等其他债券品种均无投资。
开放式基金份额变动：赎回份额较大
报告期内赎回份额超1.71亿份
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 171,198,425.09份 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,030,872,905.48份 |
报告期内，基金总赎回份额为171,198,425.09份，期末基金份额总额为1,030,872,905.48份。较大规模的赎回可能对基金运作产生一定影响。
单一投资者情况：特定风险需关注
单一投资者占比近50%，存在特有风险
| 投资者类别 | 报告期内持有基金份额变化情况 | 报告期末持有基金情况 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 序号 | 持有基金份额比例达到或者超过20%的时间区间 | 期初份额 | 申购份额 | 赎回份额 | 持有份额 | 份额占比（%） | |
| 机构 | 1 | 2025 - 01 - 01至2025 - 03 - 31 | 515,334,709.53 | 0.00 | 0.00 | 515,334,709.53 | 49.99 |
| 2 | 2025 - 01 - 01至2025 - 03 - 31 | 588,234,313.73 | 0.00 | 72,899,604.20 | 515,334,709.53 | 49.99 |
报告期内，有单一投资者持有基金份额比例近50%。中小投资者可能面临赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、赎回费率调整以及基金合同提前终止等风险。
综合来看，农银金耀3个月定开债券在2025年第一季度面临利润下滑、净值增长压力等情况，投资者需密切关注市场动态和基金投资策略调整，谨慎做出投资决策。
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