招商安益灵活配置混合季报解读：份额赎回超五成，净值增长0.20%
2025年第一季度，招商安益灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“招商安益灵活配置混合”）经历了份额的大幅变动与净值的微幅增长。报告期内，该基金C类份额总赎回份额占期初份额超五成，而A类份额净值增长率为0.20%。以下将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读。
主要财务指标：两类份额表现分化
本期利润：A类盈利C类亏损
报告期内，招商安益灵活配置混合A类本期利润为79,131.32元，而C类则亏损73,570.49元。这一差异反映出两类份额在投资收益实现上的不同表现。从数据来看，A类份额在投资运作上相对更为成功，而C类份额则面临一定挑战。
| 主要财务指标 | 招商安益灵活配置混合A | 招商安益灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 本期利润（元） | 79,131.32 | -73,570.49 |
期末资产净值与份额净值
期末时，A类基金资产净值为71,375,050.55元，份额净值1.4925元；C类基金资产净值27,607,735.40元，份额净值1.4982元 。尽管两类份额净值相近，但资产净值规模上A类明显高于C类，显示出A类份额在市场上可能更受投资者青睐。
| 主要财务指标 | 招商安益灵活配置混合A | 招商安益灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 71,375,050.55 | 27,607,735.40 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.4925 | 1.4982 |
基金净值表现：小幅增长，跑赢业绩比较基准
份额净值增长率
过去三个月，招商安益灵活配置混合A类份额净值增长率为0.20%，C类为0.05%。在不同时间段内，A类份额表现均优于C类。从长期看，自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为3.28%，C类为10.42%，但C类份额自2023年7月21日起存续，时间较短，数据对比需综合考虑。
| 阶段 | 招商安益灵活配置混合A份额净值增长率 | 招商安益灵活配置混合C份额净值增长率 |
|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.20% | 0.05% |
| 过去六个月 | 0.68% | 0.38% |
| 过去一年 | 10.03% | 9.37% |
| 自基金合同生效起至今 | 3.28% | 10.42% |
与业绩比较基准对比
过去三个月，A类份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值为1.34%，C类为1.19%，两类份额均跑赢业绩比较基准。这表明在该季度内，基金的投资策略在一定程度上有效应对了市场波动，实现了相对较好的收益。
| 阶段 | 招商安益灵活配置混合A（① - ③） | 招商安益灵活配置混合C（① - ③） |
|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.34% | 1.19% |
| 过去六个月 | 1.96% | 1.66% |
| 过去一年 | 2.65% | 1.99% |
| 自基金合同生效起至今 | -7.14% | -7.14% |
投资策略与运作分析：市场波动下的灵活调整
市场环境回顾
一季度市场波动较大，A股先抑后扬，港股表现出色，恒生科技上涨20.74%。科技股前期受关注后回调，资金流向大盘价值。宏观层面，“两会”符合预期，但市场流动性收紧，债市回调。经济增速略超预期，但价格指数疲弱，房地产小幅回暖，就业与出口面临压力。美股受政策影响明显调整，标普500下跌4.59%，纳斯达克指数下跌10.42%。
基金策略应对
基金管理人根据市场变化，在上涨过程中兑现涨幅较高的中小盘，配置偏向价值和消费板块，以平衡风险与收益，力求实现基金份额净值的稳定增长。
基金业绩表现：实现正增长但幅度较小
报告期内，A类份额净值增长率为0.20%，C类为0.05%，同期业绩基准增长率均为 -1.14%。尽管基金实现了正增长，但增长幅度较小。在复杂的市场环境下，基金虽跑赢业绩基准，但仍需进一步提升盈利能力，以满足投资者对收益的期望。
资产组合情况：股票投资为主，辅以其他资产
资产配置比例
报告期末，基金总资产为101,232,344.71元。其中，股票投资公允价值为48,604,545.64元，占基金资产净值比例为49.10%；买入返售金融资产32,008,766.17元，占基金总资产的31.62%；银行存款和结算备付金合计20,256,584.47元，占比20.01% 。可见，基金资产配置以股票投资为主，同时通过买入返售金融资产和银行存款等维持流动性与稳定性。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 股票投资 | 48,604,545.64 | - |
| 买入返售金融资产 | 32,008,766.17 | 31.62 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 20,256,584.47 | 20.01 |
| 其他资产 | 362,448.43 | 0.36 |
| 合计 | 101,232,344.71 | 100.00 |
债券投资情况
本报告期末，基金未持有债券，这可能是基金管理人基于当前市场利率环境和债券市场风险评估后的决策，将投资重点更多地放在了股票市场及其他资产上。
行业与股票投资组合：行业分散，个股集中
行业分布
从行业分类的股票投资组合来看，制造业占比最高，公允价值为34,526,885.64元，占基金资产净值比例为34.88%。其次为电力、热力、燃气及水生产和供应业、建筑业等。行业分布相对分散，有助于降低单一行业风险。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 制造业 | 34,526,885.64 | 34.88 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 3,845,151.00 | 3.88 |
| 建筑业 | 2,846,023.00 | 2.88 |
| 采矿业 | 1,798,433.00 | 1.82 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 1,741,574.00 | 1.76 |
股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票中，安井食品占比3.55%，海大集团占比2.87%等。基金对个股的投资相对集中，前十大股票投资对基金净值影响较大，需密切关注这些个股的市场表现与公司经营状况。
| 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 603345 | 安井食品 | 3.55 |
| 002311 | 海大集团 | 2.87 |
| 002415 | 海康威视 | 2.36 |
| 603599 | 广信股份 | 1.76 |
| 600886 | 国投电力 | 1.57 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
两类份额变动情况
报告期内，招商安益灵活配置混合A类期初份额总额53,175,136.17份，期末47,821,124.37份，总赎回份额7,489,572.99份；C类期初份额总额28,054,515.45份，期末18,426,955.24份，总赎回份额13,242,562.56份，赎回规模较大。这可能与投资者对市场预期变化、基金业绩表现及自身资金需求等多种因素有关。
| 项目 | 招商安益灵活配置混合A | 招商安益灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 53,175,136.17 | 28,054,515.45 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 47,821,124.37 | 18,426,955.24 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 7,489,572.99 | 13,242,562.56 |
风险提示与投资机会
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，可能引发集中赎回甚至巨额赎回，导致基金净值剧烈波动与流动性风险，投资者可能无法及时赎回全部份额。
- 市场风险：尽管基金在一季度跑赢业绩比较基准，但市场波动依然存在。宏观经济变化、政策调整以及行业竞争等因素，可能影响基金投资的股票和其他资产价格，进而影响基金净值。
投资机会
- 市场调整后的布局机会：展望二季度，若市场因风险偏好下降出现调整，基金配置偏向价值和消费板块，可能为投资者带来布局机会。价值和消费板块相对稳定，在市场波动中具有一定防御性。
- 基金经理投资能力：基金经理具有丰富的从业经验，在复杂市场环境下，通过灵活调整投资策略，使基金跑赢业绩基准。投资者可关注基金经理后续投资决策与市场把握能力，以捕捉潜在投资机会。
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