鹏扬淳兴三个月债券季报解读：净值与收益双下滑
鹏扬淳兴三个月定期开放债券型证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在报告期内多项关键指标出现变化，其中基金份额净值增长率和本期利润下滑较为明显。这一情况值得投资者密切关注，以下将对季报中的各项数据进行详细解读。
主要财务指标：收益与利润均为负
各份额收益利润情况
鹏扬淳兴三个月债券在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标表现不佳。从下表可见，A份额本期已实现收益为 -4,989,086.93元，本期利润为 -7,535,757.24元；C份额本期已实现收益为 -25.71元，本期利润为 -38.37元。加权平均基金份额本期利润A份额为 -0.0156元，C份额为 -0.0160元。期末基金资产净值A份额为511,158,619.03元，C份额为2,538.45元，期末基金份额净值A份额为1.0588元，C份额为1.0558元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日—2025年3月31日） | |
|---|---|---|
| 鹏扬淳兴三个月债券A | 鹏扬淳兴三个月债券C | |
| 1.本期已实现收益 | -4,989,086.93 | -25.71 |
| 2.本期利润 | -7,535,757.24 | -38.37 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0156 | -0.0160 |
| 4.期末基金资产净值 | 511,158,619.03 | 2,538.45 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0588 | 1.0558 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段净值增长率与基准对比
从基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较来看，无论是A份额还是C份额，在过去三个月的表现均不理想，且跑输业绩比较基准。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月（A份额） | -1.45% | 0.16% | -0.61% | 0.11% | -0.84% | 0.05% |
| 过去三个月（C份额） | -1.48% | 0.16% | -0.61% | 0.11% | -0.87% | 0.05% |
| 过去六个月（A份额） | 2.11% | 0.16% | 2.16% | 0.11% | -0.05% | 0.05% |
| 过去六个月（C份额） | 2.03% | 0.16% | 2.16% | 0.11% | -0.13% | 0.05% |
| 过去一年（A份额） | 3.52% | 0.13% | 4.87% | 0.10% | -1.35% | 0.03% |
| 过去一年（C份额） | 3.35% | 0.13% | 4.87% | 0.10% | -1.52% | 0.03% |
| 过去三年（A份额） | 11.92% | 0.09% | 14.88% | 0.07% | -2.96% | 0.02% |
| 过去三年（C份额） | 11.41% | 0.09% | 14.88% | 0.07% | -3.47% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今（A份额） | 14.31% | 0.09% | 17.19% | 0.07% | -2.88% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今（C份额） | - | - | - | - | - | - |
过去三个月，A份额净值增长率为 -1.45%，业绩比较基准收益率为 -0.61%，差值为 -0.84%；C份额净值增长率为 -1.48%，与业绩比较基准收益率差值为 -0.87%。在过去六个月、一年、三年及自基金合同生效起至今等各阶段，该基金也大多未能跑赢业绩比较基准。
投资策略与运作：紧跟市场调整仓位
宏观经济与债券市场分析
2025年1季度，国内经济动能向好但物价下行压力未缓解。内需呈现结构性特征，基建投资改善，部分消费品增长，房地产投资低迷；外需受关税与“抢出口”效应影响，出口量增价减。政策整体积极但节奏审慎，货币政策偏紧，财政政策力度温和提升。通货膨胀处于弱势，流动性边际收紧，信用扩张动能不足。
在此背景下，中债综合全价指数下跌1.19%，债券收益率曲线整体上行，信用利差整体收窄且“短久期、低评级”品种收窄幅度更大。
基金操作策略
操作方面，本基金1月初增配中长期利率债，组合久期较高；1月中旬小幅减持至中性水平。春节后再度加仓博弈节后配置行情，2月末减持至中性水平以下。3月初再度加仓至中性水平附近，3月下旬跟随市场趋势加仓至超配水平。
基金业绩表现：份额净值增长率为负
期末份额净值与增长率
截至本报告期末，鹏扬淳兴三个月债券A的基金份额净值为1.0588元，本报告期基金份额净值增长率为 -1.45%；鹏扬淳兴三个月债券C的基金份额净值为1.0558元，本报告期基金份额净值增长率为 -1.48%；同期业绩比较基准收益率为 -0.61%。可见，该基金在本季度未能实现正增长，且跑输业绩比较基准。
基金资产组合：债券投资占比近100%
资产组合情况
报告期末，基金总资产为912,537,385.32元。其中，固定收益投资金额为911,911,863.02元，占基金总资产的比例高达99.93%，全部为债券投资，资产支持证券未持有。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资、买入返售金融资产及其他资产均为0。银行存款和结算备付金合计625,522.30元，占比0.07%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 911,911,863.02 | 99.93 |
| 其中：债券 | 911,911,863.02 | 99.93 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 625,522.30 | 0.07 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 912,537,385.32 | 100.00 |
股票投资组合：未持有股票
境内与港股通股票投资情况
本基金本报告期末未持有股票，无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，均无持仓。
债券投资组合：国债与政策性金融债为主
债券品种与前五名债券明细
从债券品种来看，国家债券公允价值为692,076,232.88元，占基金资产净值比例为135.39%；金融债券公允价值为219,835,630.14元，占比43.01%，且均为政策性金融债。企业债券、企业短期融资券等其他债券品种未持有。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 692,076,232.88 | 135.39 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 219,835,630.14 | 43.01 |
| 其中：政策性金融债 | 219,835,630.14 | 43.01 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 10 | 合计 | 911,911,863.02 | 178.40 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，25附息国债03占比64.08%，24附息国债18占比45.82%，24国开08占比21.94%，22国开05占比21.07%，25附息国债07占比19.63%。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 250003 | 25附息国债03 | 3,300,000 | 327,553,298.63 | 64.08 |
| 2 | 240018 | 24附息国债18 | 2,300,000 | 234,196,145.21 | 45.82 |
| 3 | 240208 | 24国开08 | 1,100,000 | 112,147,410.96 | 21.94 |
| 4 | 220205 | 22国开05 | 1,000,000 | 107,688,219.18 | 21.07 |
| 5 | 250007 | 25附息国债07 | 1,000,000 | 100,344,328.77 | 19.63 |
开放式基金份额变动：份额总额稳定
各份额变动情况
鹏扬淳兴三个月债券A报告期期初基金份额总额为482,779,256.00份，期末为482,779,256.00份；C份额报告期期初基金份额总额为2,404.33份，期末为2,404.33份。报告期期间基金总申购份额、总赎回份额及拆分变动份额均为0。
| 项目 | 鹏扬淳兴三个月债券A | 鹏扬淳兴三个月债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 482,779,256.00 | 2,404.33 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 482,779,256.00 | 2,404.33 |
单一投资者情况：机构占比超99%
单一投资者持有份额情况
报告期内，机构投资者持有482,764,313.99份，占比达100.00%（按四舍五入保留到小数点后第4位为99.9964%），持有时间为2025年1月1日 - 2025年3月31日。个人投资者无持有。本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或者超过基金总份额20%的情形，若市场流动性不足，遇投资者巨额赎回或集中赎回，可能引发流动性风险。
综合来看，鹏扬淳兴三个月定期开放债券型证券投资基金在2025年第1季度面临净值与收益下滑的情况，投资策略上虽紧跟市场调整仓位，但仍未取得理想业绩。投资者需密切关注宏观经济形势及基金后续操作，谨慎做出投资决策。
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