长城久惠混合季报解读：份额降20%，利润下滑超100%
2025年第一季度，长城久惠灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“长城久惠混合”）披露了季度报告。报告期内，该基金在份额、利润等方面出现了较为明显的变化，值得投资者关注。
主要财务指标：利润下滑明显
各指标表现差异大
长城久惠混合在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标呈现出不同态势。从下表可见，A类份额本期已实现收益为600,853.19元，但本期利润却为 -330,492.99元；C类份额本期已实现收益6,248.63元，本期利润 -6,791.39元。这表明尽管有一定的已实现收益，但公允价值变动收益等因素导致整体利润为负。加权平均基金份额本期利润A类为 -0.0079元，C类为 -0.0176元。期末基金资产净值A类为63,157,229.42元，C类为334,419.65元，期末基金份额净值A类1.5935元，C类1.5739元。
| 主要财务指标 | 长城久惠混合A | 长城久惠混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 600,853.19 | 6,248.63 |
| 本期利润（元） | -330,492.99 | -6,791.39 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0079 | -0.0176 |
| 期末基金资产净值（元） | 63,157,229.42 | 334,419.65 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.5935 | 1.5739 |
基金净值表现：短期波动，长期有差异
近三月表现不佳，长期分化
过去三个月，长城久惠混合A净值增长率为 -0.51%，C类为 -0.66%，而业绩比较基准收益率均为 -0.95%，两类份额均跑赢业绩比较基准。从长期看，自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为53.84%，C类为 -2.71%，业绩比较基准收益率为27.02%，A类大幅跑赢基准，C类则落后较多，显示出两类份额在长期收益上的分化。
| 阶段 | 长城久惠混合A | 长城久惠混合C | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -0.51% | 0.81% | -0.95% | 0.50% | 0.44% | 0.31% | -0.66% | 0.81% | -0.95% | 0.50% | 0.29% | 0.31% |
| 过去六个月 | 0.50% | 1.05% | -0.43% | 0.76% | 0.93% | 0.29% | 0.22% | 1.05% | -0.43% | 0.76% | 0.65% | 0.29% |
| 过去一年 | 22.14% | 1.09% | 8.41% | 0.72% | 13.73% | 0.37% | 21.47% | 1.09% | 8.41% | 0.72% | 13.06% | 0.37% |
| 过去三年 | 1.35% | 0.92% | 3.23% | 0.61% | -1.88% | 0.31% | - | - | - | - | - | - |
| 过去五年 | 45.33% | 1.02% | 15.21% | 0.64% | 30.12% | 0.38% | - | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 53.84% | 0.91% | 27.02% | 0.68% | 26.82% | 0.23% | -2.71% | 0.92% | 2.83% | 0.60% | -5.54% | 0.32% |
投资策略与运作：市场波动中调整组合
适应市场变化调仓
一季度全球市场分化加剧，A股及港股上涨但内部显著分化，科技领涨，周期及红利下跌，债券市场波动也加剧。在此背景下，长城久惠混合股票仓位维持在中枢水平，组合结构小幅调整，减持部分非银及石油石化，增持了部分电子及医药，以应对市场变化。
基金业绩表现：受市场影响
市场分化致业绩波动
一季度市场的复杂情况对长城久惠混合业绩产生影响。虽然基金进行了仓位和结构调整，但整体利润仍为负，反映出市场波动带来的挑战。科技板块的上涨和周期板块的下跌，使得基金在资产配置调整过程中面临一定压力。
资产组合情况：权益投资占主导
权益资产占近七成
报告期末，基金总资产64,388,375.99元，其中权益投资44,823,142.71元，占基金总资产的69.61%，全部为股票投资。固定收益投资3,429,631.23元，占比5.33%，均为国家债券。买入返售金融资产13,868,000.00元，占21.54%，银行存款和结算备付金合计1,447,735.40元，占2.25%，其他资产819,866.65元，占1.27%。权益投资占据主导地位，使得基金对股票市场的依赖度较高，股票市场波动将对基金净值产生较大影响。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 44,823,142.71 | 69.61 |
| 其中：股票 | 44,823,142.71 | 69.61 |
| 固定收益投资 | 3,429,631.23 | 5.33 |
| 其中：债券 | 3,429,631.23 | 5.33 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | 13,868,000.00 | 21.54 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,447,735.40 | 2.25 |
| 其他资产 | 819,866.65 | 1.27 |
| 合计 | 64,388,375.99 | 100.00 |
行业股票投资组合：制造业占比近半
行业集中于制造业等
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值30,192,609.52元，占基金资产净值比例47.55%，占比近半。采矿业3,780,173.00元，占5.95%；电力、热力、燃气及水生产和供应业2,558,688.00元，占4.03%；住宿和餐饮业1,947,695.00元，占3.07%。整体行业分布相对集中，制造业的表现对基金净值影响较大。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 农、林、牧、渔业 | - | - |
| 采矿业 | 3,780,173.00 | 5.95 |
| 制造业 | 30,192,609.52 | 47.55 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 2,558,688.00 | 4.03 |
| 建筑业 | - | - |
| 批发和零售业 | - | - |
| 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| 住宿和餐饮业 | 1,947,695.00 | 3.07 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| 科学研究和技术服务业 | - | - |
| 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| 教育 | - | - |
| 卫生和社会工作 | - | - |
| 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| 综合 | - | - |
| 合计 | 44,823,142.71 | 70.60 |
股票投资明细：前十股票占比分散
个股配置相对均衡
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，五粮液占比4.55%，燕京啤酒占4.05%，格力电器占3.54%等，前十股票占比相对分散，没有绝对占主导的个股。这种配置方式一定程度上分散了个股风险，但也可能在个别股票表现优异时，对基金整体收益的提升作用有限。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000858 | 五粮液 | 22,000 | 2,889,700.00 | 4.55 |
| 2 | 000729 | 燕京啤酒 | 210,100 | 2,573,725.00 | 4.05 |
| 3 | 000651 | 格力电器 | 49,500 | 2,250,270.00 | 3.54 |
| 4 | 600519 | 贵州茅台 | 1,400 | 2,185,400.00 | 3.44 |
| 5 | 600690 | 海尔智家 | 74,200 | 2,028,628.00 | 3.20 |
| 6 | 601088 | 中国神华 | 52,700 | 2,021,045.00 | 3.18 |
| 7 | 000596 | 古井贡酒 | 11,800 | 2,008,950.00 | 3.16 |
| 8 | 600030 | 中信证券 | 75,300 | 1,996,956.00 | 3.15 |
| 9 | 300750 | 宁德时代 | 7,800 | 1,972,932.00 | 3.11 |
| 10 | 601225 | 陕西煤业 | 88,800 | 1,759,128.00 | 2.77 |
开放式基金份额变动：两类份额均下降
份额下降超20%
长城久惠混合A报告期期初基金份额总额43,313,695.52份，期末39,634,978.64份；C类期初574,883.33份，期末212,473.14份。两类份额均出现下降，整体份额下降幅度超过20%，反映出投资者在本季度对该基金的持有意愿有所降低。
| 项目 | 长城久惠混合A | 长城久惠混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 43,313,695.52 | 574,883.33 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 39,634,978.64 | 212,473.14 |
综合来看，长城久惠混合在2025年第一季度面临份额下降、利润为负等情况，投资者需关注市场波动对基金业绩的持续影响，以及基金后续投资策略调整能否改善业绩表现。同时，单一机构大额持有带来的潜在风险也不容忽视。
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