银华明择多策略定期开放混合季报解读：份额净值增长5.60%，已实现收益亏损553万元
银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，报告期内基金份额净值增长率为5.60%，但本期已实现收益为 -5,536,553.03元，出现亏损。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：已实现收益亏损，整体利润为正
报告期内，该基金主要财务指标呈现出已实现收益亏损，但整体利润为正的情况。
| 主要财务指标 | 报告期（2025 年1 月1 日 - 2025 年3 月31 日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -5,536,553.03元 |
| 本期利润 | 11,748,272.37元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0926元 |
| 期末基金资产净值 | 221,664,352.74元 |
| 期末基金份额净值 | 1.7473元 |
本期已实现收益出现亏损，而本期利润为正，是因为本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益，说明公允价值变动收益弥补了已实现收益的亏损。加权平均基金份额本期利润为0.0926元，期末基金资产净值为221,664,352.74元，期末基金份额净值为1.7473元 。需注意，所列业绩指标未包含持有人认购或交易基金的各项费用，实际收益水平或更低。
基金净值表现：近三月表现优于业绩比较基准
基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比，各阶段表现不一。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 5.60% | 0.84% | -1.26% | 0.50% | 6.86% | 0.34% |
| 过去六个月 | -1.30% | 1.09% | -1.00% | 0.76% | -0.30% | 0.33% |
| 过去一年 | -1.03% | 1.12% | 7.14% | 0.72% | -8.17% | 0.40% |
| 过去三年 | -10.74% | 1.12% | -0.67% | 0.61% | -10.07% | 0.51% |
| 过去五年 | 29.65% | 1.30% | 7.69% | 0.64% | 21.96% | 0.66% |
| 自基金合同生效起 | 74.73% | 1.30% | 12.80% | 0.66% | 61.93% | 0.64% |
过去三个月，基金净值增长率为5.60%，业绩比较基准收益率为 -1.26%，基金表现优于业绩比较基准，差值达6.86%。过去六个月、一年、三年基金净值增长率分别为 -1.30%、 -1.03%、 -10.74%，与业绩比较基准收益率相比，有不同程度差距。过去五年及自基金合同生效起，基金净值增长率表现较好，分别为29.65%、74.73% ，大幅超过业绩比较基准收益率。
投资策略与运作：聚焦消费板块，调整持仓结构
基金在报告期内维持较高权益仓位，对消费板块看法谨慎乐观。2025年1季度消费呈较好趋势，尤其春节期间消费韧性强。虽对整体消费板块仍谨慎，但部分结构性领域如美容护理、运动服饰等表现强劲。
基金认为原因包括消费降级后消费者更理性、文化自信使年轻消费者拥护国潮、国产品牌品质和品牌打造努力以及新媒体渠道支持。同时，生活方式变化催生运动户外等需求。
展望2季度，经济稳定、流动性宽松及国家对内需重视，将给消费板块带来机会。传统消费板块有筑底回升趋势，新兴消费领域部分公司估值略高。股票操作上，对传统消费板块继续观察并适当增配，对新兴消费领域跟踪趋势并适时减仓。
基金业绩表现：份额净值增长，跑赢业绩比较基准
截至报告期末，基金份额净值为1.7473元，本报告期基金份额净值增长率为5.60%，业绩比较基准收益率为 -1.26%，基金份额净值增长率超过业绩比较基准收益率6.86个百分点，整体业绩表现良好。
基金资产组合：权益投资占比近八成
报告期末基金资产组合中，权益投资占比最大。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 180,942,888.78 | 79.50 |
| 其中：股票 | 180,942,888.78 | 79.50 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 20,300,589.28 | 8.92 |
| 8 | 其他资产 | 26,371,438.52 | 11.59 |
| 9 | 合计 | 227,614,916.58 | 100.00 |
权益投资金额为180,942,888.78元，占基金总资产的79.50%，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计占8.92%，其他资产占11.59% 。较高的权益投资占比，表明基金在该季度较为侧重股票市场投资，风险与收益潜力相对较高。
股票投资行业分布：制造业与信息技术服务业为主
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业和信息传输、软件和信息技术服务业占比较大。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 166,268,306.78 | 75.01 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 14,674,582.00 | 6.62 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 180,942,888.78 | 81.63 |
制造业公允价值为166,268,306.78元，占基金资产净值比例达75.01%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值为14,674,582.00元，占比6.62% 。基金对这两个行业的集中投资，反映了其投资偏好与行业前景判断，投资者需关注相关行业波动对基金净值的影响。
股票投资明细：多只消费相关股位列前十
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，前十股票多与消费相关。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2 | 001328 | 登康口腔 | 299,797 | 12,591,474.00 | 5.68 |
| 3 | 000729 | 燕京啤酒 | 1,027,200 | 12,583,200.00 | 5.68 |
| 4 | 603369 | 今世缘 | 205,500 | 10,866,840.00 | 4.90 |
| 5 | 002461 | 珠江啤酒 | 1,033,400 | 10,437,340.00 | 4.71 |
| 6 | 603529 | 爱玛科技 | 233,300 | 10,353,854.00 | 4.67 |
| 7 | 689009 | 九号公司 | 145,537 | 9,489,012.40 | 4.28 |
| 8 | 002517 | 恺英网络 | 547,600 | 8,794,456.00 | 3.97 |
| 9 | 002891 | 中宠股份 | 179,600 | 7,755,128.00 | 3.50 |
| 10 | 301004 | 嘉益股份 | 72,700 | 7,597,150.00 | 3.43 |
如登康口腔、燕京啤酒、珠江啤酒等，契合基金对消费板块的关注。投资者应关注这些个股表现对基金业绩的影响，以及基金经理对个股的持仓调整。
开放式基金份额变动：期末份额总额稳定
报告仅披露了报告期期末基金份额总额为126,863,565.79份，未公布报告期期间基金总申购份额、总赎回份额及拆分变动份额等数据，无法直观了解基金份额变动情况，但期末份额总额可作为一个参考基数，供后续观察份额变化趋势。
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