鹰眼预警：研奥股份应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月21日，研奥股份发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为4.71亿元，同比增长11.29%；归母净利润为4234.68万元，同比下降9.93%；扣非归母净利润为3736.64万元，同比下降6.91%；基本每股收益0.54元/股。
公司自2020年12月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为9313.26万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对研奥股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.71亿元，同比增长11.29%；净利润为4234.68万元，同比下降9.93%；经营活动净现金流为3375.78万元，同比增长128.51%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.29%，净利润同比下降9.93%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.23亿 | 4.24亿 | 4.71亿 |
| 净利润（元） | 4991.5万 | 4701.47万 | 4234.68万 |
| 营业收入增速 | 3.41% | 0.23% | 11.29% |
| 净利润增速 | -33.74% | -5.81% | -9.93% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长21.02%，营业收入同比增长11.29%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 3.41% | 0.23% | 11.29% |
| 应收账款较期初增速 | 37.66% | 7.9% | 21.02% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为95.39%、102.7%、111.67%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 4.03亿 | 4.35亿 | 5.26亿 |
| 营业收入（元） | 4.23亿 | 4.24亿 | 4.71亿 |
| 应收账款/营业收入 | 95.39% | 102.7% | 111.67% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.797低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 536.21万 | -1.18亿 | 3375.78万 |
| 净利润（元） | 4991.5万 | 4701.47万 | 4234.68万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.11 | -2.52 | 0.8 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为26.09%，同比下降7.72%；净利率为8.98%，同比下降19.07%；净资产收益率（加权）为3.67%，同比下降10.71%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为26.09%，同比下降7.72%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 29.55% | 30.17% | 26.09% |
| 销售毛利率增速 | -10.96% | 2.12% | -7.72% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为11.81%，11.1%，8.98%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 11.81% | 11.1% | 8.98% |
| 销售净利率增速 | -35.93% | -6.03% | -19.07% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.67%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 4.4% | 4.11% | 3.67% |
| 净资产收益率增速 | -35.77% | -6.59% | -10.71% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为4.4%，4.11%，3.67%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 4.4% | 4.11% | 3.67% |
| 净资产收益率增速 | -35.77% | -6.59% | -10.71% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.61%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 4.07% | 3.9% | 3.61% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为92.36%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 96.25% | 93.02% | 92.36% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为15.96%，同比增长73.68%；流动比率为5.23，速动比率为4.66；总债务为1997.63万元，其中短期债务为1997.63万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至5.23。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 5.16 | 9.08 | 5.23 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为500.8万元，较期初变动率为42.64%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 351.07万 |
| 本期预付账款（元） | 500.76万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.27%、0.35%、0.45%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 300.43万 | 351.07万 | 500.76万 |
| 流动资产（元） | 11.03亿 | 9.96亿 | 11.04亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.27% | 0.35% | 0.45% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长42.64%，营业成本同比增长14.68%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -25.65% | 16.86% | 42.64% |
| 营业成本增速 | 9.04% | -0.66% | 14.68% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.98，同比下降2.98%；存货周转率为3.1，同比增长15.07%；总资产周转率为0.36，同比增长11.12%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.21，1.01，0.98，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 1.21 | 1.01 | 0.98 |
| 应收账款周转率增速 | -32.7% | -16.77% | -2.98% |
• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为3.07%、4.34%、4.86%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为31.54%、12.33%、4.76%，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收票据/流动资产 | 3.07% | 4.34% | 4.86% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 31.54% | 12.33% | 4.76% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为29.56%、34.17%、38.49%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 4.03亿 | 4.35亿 | 5.26亿 |
| 资产总额（元） | 13.64亿 | 12.73亿 | 13.68亿 |
| 应收账款/资产总额 | 29.56% | 34.17% | 38.49% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为613.9万元，较期初增长203.61%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 202.2万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 613.89万 |
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