Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月21日，万凯新材发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为172.32亿元，同比下降1.71%；归母净利润为-3亿元，同比下降168.72%；扣非归母净利润为-2.14亿元，同比下降177.72%；基本每股收益-0.58元/股。

公司自2022年3月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为2.48亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万凯新材2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为172.32亿元，同比下降1.71%；净利润为-3.02亿元，同比下降169.18%；经营活动净现金流为12.65亿元，同比增长1097.92%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为172.3亿元，同比下降1.71%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为116.08%，-54.29%，-168.72%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为148.15%，-70.28%，-177.72%，变动趋势持续下降。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.2亿元，-1.7亿元，-2.7亿元，连续为负数。

• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-3亿元。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-1.71%，税金及附加同比变动18.14%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降1.71%，经营活动净现金流同比增长1097.92%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.09、-0.29、-4.19，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为0.86%，同比下降78.62%；净利率为-1.75%，同比下降170.39%；净资产收益率（加权）为-5.46%，同比下降170.54%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为7.59%、4%、0.86%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为4.93%，2.49%，-1.75%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为21.37%，7.74%，-5.46%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-2.5%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为64.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为69.97%，同比增长26.6%；流动比率为1.27，速动比率为0.74；总债务为81.68亿元，其中短期债务为42.77亿元，短期债务占总债务比为52.36%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为52.9%，55.27%，69.97%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.48，1.32，1.27，短期偿债能力趋弱。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为73.76%、84.58%、153.05%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.5亿元，较期初变动率为159.67%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为11.3亿元、18.4亿元、29.4亿元，公司经营活动净现金流分别10.4亿元、-1.3亿元、12.7亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为23.21，同比增长14.71%；存货周转率为4.73，同比下降15.83%；总资产周转率为1.13，同比下降20.05%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为8.21，5.62，4.73，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别2.03，1.41，1.13，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为49.7亿元，较期初增长745.89%。

• 在建工程超过固定资产。报告期内，在建工程为49.7亿元，固定资产为31.6亿元，在建工程超过固定资产。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.33%、0.4%、0.41%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.8亿元，同比增长36.28%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长36.28%，营业收入同比增长-1.71%，管理费用增速高于营业收入增速。

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